中國銻資源豐富，儲量、產(chǎn)量全球第一。中國是全球銻資源最為豐富的國家，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2015年發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球銻探明儲量為200萬噸，中國為95萬噸，占比47.5%;中國銻礦產(chǎn)量占比更是高達76.7%，為11.5萬噸。其中，湖南省貢獻了中國銻產(chǎn)量的50%以上。在中國，銻下游需求中約50%用于阻燃劑的生產(chǎn)，下游需求較穩(wěn)定。

環(huán)保力度加碼，未來銻供給有望持續(xù)收緊。隨著銻及其化合物應(yīng)用范圍的不斷擴大，銻對環(huán)境的污染也日益嚴重。而當前，中國對環(huán)保監(jiān)察的力度不斷增強，2016年7月中旬的第一批中央環(huán)保督察組在各地掀起一場治污問責風暴。隨著環(huán)保力度的不斷加碼，將會對污染比較嚴重的銻冶煉企業(yè)的生產(chǎn)造成較大影響。2015年中國銻產(chǎn)量約11.5萬噸/年，同比減少4.2%。若環(huán)保整治力度不斷持續(xù)，對銻供給影響或?qū)⒎糯蟆?016年銻供給有望進一步收緊，預(yù)計全年銻供給將縮減1萬噸左右。

受供給收縮影響，國內(nèi)銻價格持續(xù)反彈。截止到8月24日，長江有色市場銻(1#)均價為4.55萬元/噸，較年初的3.45萬元/噸增長了1.1萬元/噸，增幅高達31.9%。未來，隨著環(huán)保力度的不斷加大，銻供給收縮的格局將持續(xù)，銻價格也有望延續(xù)良好的反彈勢頭。

投資建議：湖南黃金最受益。龍頭企業(yè)由于環(huán)保投入較高，生產(chǎn)工藝較為先進，有望獨善其身，直接受益于銻價格上行。湖南黃金是國內(nèi)第二大銻生產(chǎn)企業(yè)，銻儲量21.89萬噸，2015年銻產(chǎn)品產(chǎn)量合計3.08萬噸，營業(yè)收入為9.65億元，具備較強的業(yè)績彈性。銻價格每上漲10%，公司業(yè)績增厚7237萬元，EPS增厚0.06元/股。

(關(guān)鍵字：銻 銻錠)