據(jù)證券時報(bào)8月27日報(bào)道，中金嶺南（000060）2014年上半年業(yè)績同比增長31.43%，超出市場預(yù)期。 

2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入83.2億元，同比增長106.49%，主要因?yàn)橘Q(mào)易收入增加；2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.57億元，同比增長31.43%，超出市場預(yù)期。2014年上半年，公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.08元，同比增長33.33%，對應(yīng)二季度單季每股收益0.045元，環(huán)比增長28.57%。 

上半年公司產(chǎn)品均價基本持平，毛利率大幅改善因低成本礦石生產(chǎn)占比提升。報(bào)告期內(nèi)，由于公司重新開展了貿(mào)易業(yè)務(wù)，導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)明顯下滑。我們扣除貿(mào)易業(yè)務(wù)后，2014年上半年公司綜合毛利率為22.86%，較去年同期提升4.17%，這主要得益于2014年上半年國內(nèi)鋅均價15147元較2013年上半年同比上漲0.95%，以及低成本礦石占比提高（海外佩利亞礦產(chǎn)產(chǎn)量同比增長14.96%，顯著快于國內(nèi)）所致。 

此外，公司大幅節(jié)省費(fèi)用貢獻(xiàn)一半業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別較去年同期減少1292萬元、4545萬元和4600萬元，按所得稅率16%計(jì)算，三費(fèi)下降合計(jì)對應(yīng)每股收益增加0.042元，占到2014年上半年整體業(yè)績的一半。其中銷售費(fèi)用下滑因公司減少銷售代理所致（對應(yīng)運(yùn)輸和代理費(fèi)用分別下降1090萬元和316萬元）；管理費(fèi)用下滑則因大幅縮減管理人員薪酬2434萬元（其它水電費(fèi)、招待費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)也均有200多萬元下滑)；財(cái)務(wù)費(fèi)用下滑則因匯兌損失從去年虧損6535萬元轉(zhuǎn)變?yōu)?014年盈利246萬元。 

我們預(yù)估2014年三季度SHFE鋅價均價將達(dá)到16900元/噸，較2013年同比上升14.63%，這將進(jìn)一步提升公司礦產(chǎn)的毛利率水平。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鉛鋅精礦15.76萬噸，同比增長9.67%，公司全年礦產(chǎn)增速預(yù)計(jì)與上半年增速維持一致。 

我們認(rèn)為，由于過去多年缺乏大型鋅礦山投產(chǎn)，精礦供需結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)緊平衡，加之下游需求穩(wěn)定，預(yù)計(jì)LME鋅2014~2016年均價分別為2143美元、2217美元和2260美元。出于調(diào)高的鋅價考慮，我們略微上調(diào)2014~2016年公司盈利預(yù)測，維持“增持”評級。

(關(guān)鍵字：中金嶺南 礦產(chǎn))