印度央行10月底再次宣布加息，這已經(jīng)是近一個(gè)月內(nèi)印度第二度加息。對(duì)此，專家指出，印度通貨膨脹的根源在于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。未來(lái)一段時(shí)間，高通脹將在印度持續(xù)。加息不會(huì)在新興市場(chǎng)國(guó)家中蔓延。

今年9月，因食品價(jià)格飆升，印度批發(fā)價(jià)格指數(shù)觸及7個(gè)月以來(lái)的高位6.46％，同時(shí)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比跳升9.84％，引發(fā)印度國(guó)內(nèi)公眾不滿。為遏制接近10％的通脹率，印度央行10月底宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至7.75％。

為遏制通脹上升和盧比貶值，印度央行在近一個(gè)月內(nèi)兩次加息，引起了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。其他新興市場(chǎng)是否面臨同樣的壓力？是否會(huì)作出類似的反應(yīng)？

印度通脹緣何高企

商務(wù)部研究院亞非研究部的王蕊告訴國(guó)際商報(bào)記者，在印度甚至在整個(gè)南亞地區(qū)，通貨膨脹都是長(zhǎng)期現(xiàn)象。“新興市場(chǎng)國(guó)家中印度對(duì)國(guó)外能源的依賴性很強(qiáng)，大約1/3的石油都靠進(jìn)口。”王蕊說(shuō)，只要石油價(jià)格一提高，印度國(guó)內(nèi)所有產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)上揚(yáng)。此外，印度農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重較高，但洪澇、干旱等頻繁的自然災(zāi)害又使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受到較大影響，導(dǎo)致食品價(jià)格上漲。“印度通脹率如維持在5％~6％是較好水平，9％仍屬正常，現(xiàn)在接近10％就太嚴(yán)重了。”王蕊說(shuō)。

雖然處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特定階段，國(guó)家出現(xiàn)高增長(zhǎng)、高通脹率的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，但業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，通脹還只是印度面臨的表面問(wèn)題。

中國(guó)工商銀行金融研究所分析師程實(shí)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，印度面臨著結(jié)構(gòu)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政赤字率和外債率大幅升高意味著可能的流動(dòng)性危機(jī)，貿(mào)易保護(hù)主義可能會(huì)隨著貿(mào)易失衡抬頭，老齡化問(wèn)題則使印度逐漸失去了人口紅利。受上述因素的拖累，印度長(zhǎng)期承擔(dān)著資本外流和匯率下滑的壓力，逐漸被國(guó)際資產(chǎn)所拋棄。

事實(shí)上，由于被通脹問(wèn)題和經(jīng)常賬戶失衡所困擾，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司甚至在9月重申其可能將印度的信貸評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾水平。

布朗兄弟哈里曼銀行外匯策略師馬克·錢(qián)德勒表示，投資者將會(huì)拋棄外貿(mào)嚴(yán)重失衡、外債規(guī)模龐大的國(guó)家，主要依賴短期外資抵消貿(mào)易逆差以及背負(fù)巨額外債的經(jīng)濟(jì)體所受到的打擊尤為沉重。“巴西、印度、印尼、土耳其和南非等國(guó)可能會(huì)遭遇較大麻煩。”

加息會(huì)蔓延嗎？

印度天使證券發(fā)布的央行二季度貨幣政策回顧報(bào)告稱，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，印度通脹率仍將維持在9％以上。據(jù)此判斷，印度央行可能堅(jiān)持將抑制通脹作為首要任務(wù)，因此有可能繼續(xù)加息。

對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，加息也是一個(gè)不得不作的選擇。加息可以抑制通脹，但會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)，使本就緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次面臨風(fēng)險(xiǎn)。

天使證券稱，考慮到高企的通脹率，印度央行必須堅(jiān)定穩(wěn)定物價(jià)的立場(chǎng)。“央行必須衡量得失，最終決定首要任務(wù)是抑制通脹，而后才是實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。”“從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響有限，因此不必過(guò)于擔(dān)憂。”程實(shí)表示。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)期，2014年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)5.1％，與2013年相比高出1.3個(gè)百分點(diǎn)；而對(duì)中國(guó)、俄羅斯等其他新興市場(chǎng)國(guó)家在2014年的增長(zhǎng)預(yù)期比2013年均有所下降。“可以看出，印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況還比較好。”程實(shí)說(shuō)。

在部分分析人士看來(lái)，印度央行的政策代表著面臨匯率、通脹等共同壓力的一部分新興市場(chǎng)國(guó)家的傾向；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，加息是印度政府應(yīng)對(duì)通脹的常規(guī)動(dòng)作，應(yīng)不屬于新興市場(chǎng)國(guó)家的集體行為。“其他新興市場(chǎng)國(guó)家沒(méi)有印度如此高的通脹率；隨著美聯(lián)儲(chǔ)決定維持收購(gòu)債權(quán)規(guī)模，短期內(nèi)資金大批外流的壓力有所減緩，其他新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)該不會(huì)盲目跟進(jìn)。”中國(guó)銀行總行金融市場(chǎng)總部分析師王蕾分析了央行加息的兩個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。“要知道，通過(guò)加息抑制資本流出只能起到短期作用，長(zhǎng)期來(lái)看則是飲鴆止渴。因?yàn)閲?guó)內(nèi)貨幣收緊會(huì)降低消費(fèi)熱度，增長(zhǎng)放慢就意味著對(duì)全球資本的吸引力減弱。”王蕾說(shuō)。