投資要點(diǎn)

公司30 噸光纖四氯化鍺、30 萬片太陽能鍺單晶、3.5 萬具紅外鍺鏡頭等三大募投項(xiàng)目將在今年釋放產(chǎn)量，帶動(dòng)公司的營收增長。從產(chǎn)業(yè)鏈看，受制于鉛鋅產(chǎn)量的限制每年的產(chǎn)量增長很慢，供應(yīng)收緊對(duì)鍺價(jià)的價(jià)格影響很大。

三大募投項(xiàng)目正式投產(chǎn)在即。30 噸光纖四氯化鍺專案已經(jīng)于2012 年年底投入試生產(chǎn)，30 萬片高效太陽能電池用鍺單晶及晶片項(xiàng)目以及3.5 萬具紅外光學(xué)鍺鏡頭專案預(yù)計(jì)也將于2013 年3 月底投產(chǎn)。

部分產(chǎn)品銷量已提前鎖定。公司先后與TOKO 公司、MONROEGROUP 公司以及長飛光纖光纜有限公司簽訂了正式的購銷合同或采購意向，為項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)品銷路提供了相當(dāng)?shù)谋Ｕ稀?/p>

盡管 2012 年下半年國內(nèi)外需求好轉(zhuǎn)并不明顯，但由于公司簽訂20 噸二氧化鍺訂單以及國家收儲(chǔ)20 噸鍺錠等導(dǎo)致供應(yīng)緊張，使得鍺錠價(jià)格從5月初的7200 元/公斤強(qiáng)勁上漲到目前的10650 元/公斤。

受制于鉛鋅產(chǎn)量的限制每年的產(chǎn)量增長很慢，加上鍺供應(yīng)端集中度很高，有利于價(jià)格的穩(wěn)定和提升。2011 年，中國鍺錠的產(chǎn)量80 噸，僅云南鍺業(yè)、羅平鋅電、馳宏鋅鍺三家公司金屬鍺產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到41 噸，占全國產(chǎn)量的51%。

投資建議及評(píng)級(jí)

展望2013 年，我們預(yù)計(jì)收儲(chǔ)、資源整合等工作對(duì)進(jìn)一步提升鍺的地位和收緊供應(yīng)會(huì)產(chǎn)生正面效果，鍺價(jià)存在進(jìn)一步上漲的空間。對(duì)公司的三處鍺礦進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以重新估算公司的凈資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013 年每股NAV 在19 元-25 元之間，給予持有投資評(píng)級(jí)。

(關(guān)鍵字：鍺 云南鍺業(yè) 馳宏鋅鍺)