2017年大幅走高的國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品價(jià)格，為產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)帶來(lái)多年未見(jiàn)的好收益。

截至3月28日，wind中信鋁板塊18家上市公司已全部公告2017年年報(bào)，其中僅一家凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)小幅下滑，六家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。

作為國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)龍頭，中國(guó)鋁業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.78億元，較上年盈利增長(zhǎng)10.1億元，同比增幅達(dá)274%。而云鋁股份期內(nèi)更是實(shí)現(xiàn)了6.57億元的凈利潤(rùn)，同比增幅達(dá)491.2%。

對(duì)于2017年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，中國(guó)鋁業(yè)年報(bào)中表示是因受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，公司主要產(chǎn)品毛利大幅增加。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，受益于氧化鋁價(jià)格上漲及銷量增長(zhǎng)，公司氧化鋁板塊營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加了80.52億元，稅前盈利達(dá)32.52億元，比上年同期的9.1億元增加23.42億元。

財(cái)報(bào)雖然亮眼，但鋁企的大額盈利，也自2017年10月國(guó)內(nèi)鋁價(jià)啟動(dòng)下跌后開(kāi)始縮水。 從萬(wàn)七高點(diǎn)到萬(wàn)四關(guān)口，市場(chǎng)的心理支撐位被一個(gè)個(gè)擊破。

28日，滬鋁主力合約1805報(bào)13740元/噸，單日下跌0.43%。此前在3月23日，滬鋁主力合約最低報(bào)在13640元/噸，已逼近近一年新低。這一價(jià)格，較2017年9月末17430元/噸的高點(diǎn)，已跌去近22%。

國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格與期貨市場(chǎng)走勢(shì)密切相關(guān)。

分析師介紹，2017年11月份，鋁價(jià)結(jié)束前期16000元/噸行情，大幅跳水，12月份突破14000元/噸大關(guān)，幾乎了結(jié)了2017年8月啟動(dòng)的上行漲幅。12月中旬鋁價(jià)開(kāi)始觸底反彈，價(jià)格開(kāi)始回暖，1月中上旬爬至15000元/噸附近，隨后價(jià)格一路向下震蕩，摸索探底。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日鋁(99.70)市場(chǎng)均價(jià)13687.5元/噸，較2017年11月1日均報(bào)價(jià)16167.5元/噸，跌幅為15.34%。目前鋁錠產(chǎn)品價(jià)格已回歸到2017年6月初水平。

隨著鋁行業(yè)牛市不再，前期曾頗受二級(jí)市場(chǎng)矚目的行業(yè)個(gè)股也難逃股價(jià)腰斬的形勢(shì)。

截至3月28日，中國(guó)鋁業(yè)報(bào)收4.71元/股，回到2017年7月時(shí)水平，較2017年9月8.32元/股的高位已跌去43%。28日，同時(shí)，2017年曾一度股價(jià)暴漲的神火股份，也從年初11.2元/股的高點(diǎn)跌至近期6.85元/股的低位，不足三個(gè)月跌幅近40%。

成本下移難逃虧損

雖然2017年鋁行業(yè)供給側(cè)改革力度不小，但高企的鋁產(chǎn)品價(jià)格，還是使得企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿濃烈，從而帶火上游氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。如今，鋁價(jià)下行，氧化鋁等上游原材料價(jià)格也已呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

“2017年時(shí)，氧化鋁價(jià)格最高已經(jīng)逼近4000元/噸上下，但目前氧化鋁的市場(chǎng)報(bào)價(jià)在2700元/噸左右。”鋁行業(yè)分析師介紹，2017年末氧化鋁的高盈利開(kāi)始縮水，市場(chǎng)價(jià)格一路走跌。同期，電解鋁另一重要原材料預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格也出現(xiàn)下滑。

河南地區(qū)一炭素生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，2017年預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)最高到過(guò)5200元/噸，市場(chǎng)供不應(yīng)求情況明顯，但如今合約價(jià)格多在4600元/噸上下，4月份市場(chǎng)已經(jīng)傳出消息確定每噸還要再下調(diào)200-300元。其稱，這種利潤(rùn)下調(diào)的戲碼已在全產(chǎn)業(yè)鏈上演。例如生產(chǎn)預(yù)焙陽(yáng)極的重要原料煅后焦，此前相關(guān)企業(yè)最高噸毛利可達(dá)千元以上，但目前盈利空間已下調(diào)至200元/噸上下。

在2017年10月鋁價(jià)尚處16000元/噸之時(shí)，行業(yè)人士接受記者采訪時(shí)就普遍表示，由于氧化鋁等成本持續(xù)上漲，企業(yè)在高價(jià)下也有每噸千元左右的虧損。

中國(guó)鋁業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，公司原鋁板塊2017年由于鋁價(jià)上漲，營(yíng)收比上年同期增加127.82億元，但因是氧化鋁價(jià)格及電力成本上漲，原鋁成本較上年同期有所上升，原鋁板塊的稅前利潤(rùn)為8.27億元，比上年同期的21.84億元減利13.57億元。

如今鋁價(jià)與上游材料價(jià)格雙降，企業(yè)的盈虧情況如何?

“即使單以生產(chǎn)成本簡(jiǎn)單核算，按照13500元/噸的市場(chǎng)價(jià)格，目前鋁企也已多數(shù)虧損。”分析師稱，雖然氧化鋁等原材料價(jià)格也有下滑，但成本整體下降的程度尚未及鋁價(jià)下行的速度，加之今年各地電價(jià)也普遍比去年略高，企業(yè)成本壓力要強(qiáng)于去年，目前單噸虧損在幾百元到千元左右。值得注意的是，隨著今年環(huán)保稅的加收，及企業(yè)融資借貸成本等，未來(lái)企業(yè)的盈利壓力或更大。

當(dāng)前山東、河南等地電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本約在13500-14000元/噸之間，如今企業(yè)多有每噸百元左右的虧損，電價(jià)較低地區(qū)或能勉強(qiáng)維持盈虧平衡。

階段性底部或顯現(xiàn)

3月份以來(lái)，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)升溫，鋁產(chǎn)品出口遭受正面沖擊，市場(chǎng)恐慌情緒難免。而反觀國(guó)內(nèi)，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)當(dāng)前鋁社會(huì)庫(kù)存已高達(dá)200萬(wàn)噸，處于歷史最高水平。利空消息彌漫背景下，已走跌半年的鋁價(jià)，是否還能迎來(lái)春季旺季行情?

分析師稱，縱觀歷史數(shù)據(jù)，中國(guó)對(duì)美鋁產(chǎn)品出口占總出口份額呈下降趨勢(shì)。2017年中國(guó)對(duì)美出口占鋁出口總量的14.9%，而2016年我國(guó)鋁箔出口美國(guó)的量占比為15.64%。此前，中國(guó)對(duì)美的鋁及其制品出口在2010年達(dá)到峰值，占比超過(guò)20%。關(guān)稅陰影下，鋁材出口面臨一度壓力，但鋁價(jià)將走向何方，關(guān)鍵還看國(guó)內(nèi)供需情況。

其稱，受供給側(cè)改革去產(chǎn)能不及預(yù)期，高位社會(huì)庫(kù)存影響，前期供暖季限產(chǎn)未能阻止鋁錠價(jià)格下移，目前鋁價(jià)低位運(yùn)行。因盈利水平較低因素影響，一季度我國(guó)電解鋁新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)量?jī)H在60萬(wàn)噸左右，不及預(yù)期的一半。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約3615萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期，產(chǎn)量同比亦維持負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年關(guān)停產(chǎn)能超過(guò)350萬(wàn)噸，未投產(chǎn)規(guī)模超過(guò)150萬(wàn)噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能顯著下降。截至2018年2月底，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能同比下降5%。但是供應(yīng)總量基數(shù)仍大，加之高社會(huì)庫(kù)存重壓下，后期重點(diǎn)觀望旺季消費(fèi)啟動(dòng)情況。預(yù)計(jì)6月以后，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原鋁消費(fèi)量和供求量或?qū)②呌谄胶�，鋁價(jià)將逐步回暖。

對(duì)此分析師也表示，雖然市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)看好的聲音不大，但看空的意愿也不強(qiáng)烈，原材料價(jià)格下行幅度不大，被認(rèn)為是支撐鋁價(jià)的利好，13000元/噸將成為強(qiáng)力支撐位。

并認(rèn)為，雖然去年政策調(diào)整去掉了一部分產(chǎn)能，但企業(yè)也通過(guò)資源整合盤活了部分產(chǎn)能，市場(chǎng)總產(chǎn)能削減力度不及預(yù)期。但如今鋁價(jià)下行，將倒逼市場(chǎng)重回供需基本面，將促使一些弱勢(shì)企業(yè)退出。不過(guò)，雖然五六月份將進(jìn)入消費(fèi)旺季，但在房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)性增量不大的背景下，市場(chǎng)預(yù)期也并不高，鋁價(jià)上行存在較大壓力。

對(duì)于近期的鋁市，神火集團(tuán)董事長(zhǎng)李煒接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱，當(dāng)前低價(jià)狀態(tài)肯定不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，電解鋁價(jià)格目前在底部，價(jià)格上行是大趨勢(shì)。他表示，一季度后隨著下游產(chǎn)業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工和庫(kù)存減少，加之成本提高，預(yù)計(jì)二季度電解鋁價(jià)可能沿著供給成本曲線逐漸回升。

興業(yè)證券研報(bào)指出，2017年電解鋁行業(yè)經(jīng)歷百萬(wàn)噸級(jí)別的嚴(yán)重過(guò)剩，2018年雖然有大量產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但因?yàn)楝F(xiàn)階段虧損、合規(guī)指標(biāo)問(wèn)題等，預(yù)計(jì)形成的產(chǎn)量有限。全年來(lái)看，基本上實(shí)現(xiàn)供需緊平衡。從近期來(lái)看，由于成本下行、需求釋放，電解鋁盈利空間或?qū)⒋蜷_(kāi)。

招商證券近期研報(bào)認(rèn)為，采暖季結(jié)束，上游原料企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性高，預(yù)焙陽(yáng)極和氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓。成本端的下降對(duì)于鋁價(jià)來(lái)說(shuō)不是好消息，不過(guò)有利于電解鋁企業(yè)盈利空間釋放。山東電廠整改目前雖然只是傳聞，尚不能證實(shí)。但是自備電廠整改年內(nèi)勢(shì)必將會(huì)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。此外，采暖季結(jié)束，下個(gè)采暖季新政如何執(zhí)行，也是影響之后電解鋁市場(chǎng)的關(guān)鍵。2018年電解鋁潛在的政策影響依然較多，中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好供給側(cè)改革對(duì)整個(gè)鋁市場(chǎng)的規(guī)范作用。

(關(guān)鍵字：鋁產(chǎn)品征收關(guān)稅)