11月24日報道：在感恩節(jié)前夕，全球大宗商品似乎也“蹭”起了熱度，多數(shù)以上揚的姿態(tài)回饋多頭投資者。截至周三收盤，原油期貨創(chuàng)下逾兩年最高收盤價，貴金屬、有色金屬亦不甘示弱，多數(shù)震蕩走高，農(nóng)產(chǎn)品期貨中大豆、棉花、白糖等也表現(xiàn)亮眼。

而這背后，美元指數(shù)走勢功不可沒。美聯(lián)儲11月會議紀要顯示，美聯(lián)儲決策者對近期是否加息還存在分歧，加之當(dāng)晚公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，美元指數(shù)受此影響一度創(chuàng)逾一個月新低。

美元走弱能否再次牽出“商品牛”?

全球市場普遍轉(zhuǎn)暖

備受關(guān)注的美聯(lián)儲11月會議紀要在周三正式出爐。紀要顯示，多位官員認為“近期”加息可能有保障，但也有少數(shù)官員因為通脹疲軟而反對近期加息，應(yīng)該等到數(shù)據(jù)顯示通脹明確向2%靠攏為止。紀要發(fā)布后，美元指數(shù)一度跌至93.307，創(chuàng)下逾一個月新低。

不過，在金瑞期貨分析師唐羽鋒看來：“雖然美聯(lián)儲決策者對近期是否加息還存在分歧，但市場對美聯(lián)儲12月加息的預(yù)期未受影響，聯(lián)邦基金利率期貨顯示下月加息的概率近乎100%。”

不僅如此，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期更是加速了美元下滑。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國10月耐用品訂單月率較9月意外下跌1.2%，低于前值和預(yù)期，此前連續(xù)三個月大幅上漲;上月扣除飛機的非國防資本耐用品訂單下滑0.5%，創(chuàng)下2016年9月以來的最大降幅。

格林大華期貨宏觀分析師趙曉霞認為，從周邊貨幣走勢來看，美國經(jīng)濟在復(fù)蘇，今年前三季度GDP增速分別為2%、2.2%、2.3%;同期，歐元區(qū)經(jīng)濟增速分別為2%、2.3%、2.5%;日本GDP增速分別為0.7%、1%、1.7%;從中可以看出歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇更甚，同時日本的經(jīng)濟增速提升幅度更大，預(yù)計接下來歐元和日元對美元會相對升值。同時，英國10年來首次加息對美元也有一定的壓制。從美國國內(nèi)情況看，特朗普的國內(nèi)政策也遇到了一些困難，減稅方案雖在眾議院通過，但參議院能否通過還是未知數(shù)。以上幾個因素可能導(dǎo)致美元在春節(jié)前維持偏弱走勢。

美元走弱，商品市場大受提振。周三，國際市場上，原油期貨創(chuàng)下逾兩年最高收盤價，貴金屬、有色金屬亦不甘示弱，多數(shù)獲振走高，農(nóng)產(chǎn)品期貨中大豆、棉花、白糖等也表現(xiàn)亮眼。

方正中期期貨能源化工組研究員隋曉影表示，Keystone管道因發(fā)生泄漏而關(guān)閉導(dǎo)致加拿大出口至美國的原油減少，支撐周三WTI原油期貨大幅反彈，并導(dǎo)致Brent-WTI原油價差收縮。

貴金屬方面，廣發(fā)期貨貴金屬研究小組表示，美聯(lián)儲會議紀要偏鴿派，票委對于年內(nèi)加息有一定爭論，并且對稅改、通脹表示出一定擔(dān)憂。美元指數(shù)受此影響加速下挫，令金銀價格獲得上行動能。此外，美國公布的耐用品訂單數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，亦對金銀走勢形成支撐。

此外，昨日黑色系中鐵礦石、焦煤走勢依舊堅挺，主力合約分別收漲3.05%、2.89%;化工品種橡膠、PVC漲幅較大，日內(nèi)主力合約分別收漲2.69%、2.03%。

“蹺蹺板”效應(yīng)淡化

不過，在南華期貨宏觀研究員章睿哲看來，近期美國經(jīng)濟仍處于穩(wěn)健復(fù)蘇進程當(dāng)中，因房地產(chǎn)市場維持高景氣度、就業(yè)增長超過預(yù)期、12月份美聯(lián)儲加息概率高、美國中短期國債利率不斷上升。目前來看，美元指數(shù)仍處于反彈趨勢中。此外，近期歐洲政局動蕩再現(xiàn)，德國政府組建失敗，默克爾表示寧愿重新大選，未來德國政局不確定性較高，此外英國首相特麗莎·梅面臨下臺壓力。短期歐洲市場避險情緒進一步升溫，利空歐元，利多美元。

這是否意味著后市將不利于大宗商品大漲?

“美元指數(shù)和大宗商品之間的關(guān)系不是必然的，雖然主要大宗商品以美元計價，但兩者都有各自的影響因素，美元作為一種貨幣，一方面會受到本國宏觀經(jīng)濟和貨幣政策的影響，另一方面也會受到其他貨幣漲跌的沖擊，而商品則主要受自身供需關(guān)系影響。”章睿哲表示。

章睿哲進一步表示，在全球經(jīng)濟疲弱而美國經(jīng)濟相對較強，或者全球經(jīng)濟復(fù)蘇而美國優(yōu)勢不那么明顯的情況下，美元和商品的反向關(guān)系較為明顯，但如果這種經(jīng)濟走勢差別不那么明顯的話，美元和商品可能會出現(xiàn)一個同漲同跌的情況。短期來看，在工業(yè)品需求回暖和美元反彈的情況下，有可能走出同漲趨勢。

“商品牛”行情可期

站在當(dāng)前時點來看，章睿哲認為，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下，工業(yè)品需求有所回暖，美國PPI指數(shù)持續(xù)上漲，波羅的海貨運指數(shù)維持高位，因此仍看好后市大宗商品的表現(xiàn)。

就原油期貨而言，興業(yè)期貨分析師賈舒暢表示：“進入下半年，OPEC減產(chǎn)、庫存去化、鉆機數(shù)的下滑等供給端因素成為油價的主導(dǎo)，并且需求端的預(yù)期較為一致，因此市場焦點從需求轉(zhuǎn)向了供給，此時供給端的風(fēng)吹草動均能成為左右油價的主導(dǎo)素，尤以O(shè)PEC為甚。”

賈舒暢進一步表示，當(dāng)前進入油價的關(guān)鍵時期，一方面，美國庫存停止下降、鉆井?dāng)?shù)上升從供給端施壓油價，并且11月30日的OPEC與非OPEC會議吸引市場目光，投資者較為謹慎，是否延長減產(chǎn)協(xié)議成為關(guān)鍵，另一方面，主要產(chǎn)油國地緣事件的頻發(fā)也成為油價下方的一定支撐。

隋曉影也認為，近期市場持續(xù)關(guān)注OPEC會議消息，目前來看，俄羅斯等國仍未明確是否延長減產(chǎn)。盤面上，油價大方向上仍會受到OPEC會議影響，短線維持高位震蕩局面。

銅方面來看，唐羽鋒認為，臨近年末，礦端又傳來罷工干擾信息。此外，從全球顯性庫存總和來看，依舊呈現(xiàn)上升趨勢。周三LME銅庫存數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)下降，但并非由需求好轉(zhuǎn)帶動，而是在比值持續(xù)高位之下，銅庫存轉(zhuǎn)移到國內(nèi)所致。“在多方因素影響之下，近期銅價出現(xiàn)易漲難跌跡象，短期來看走勢依舊偏強。”

貴金屬方面，招金期貨副總經(jīng)理梁永慧表示，基本面上，近期，金價走勢較為平淡，沒有形成較為強勁的單邊下跌走勢，總體受技術(shù)面指引較大，而年底12月中旬的美聯(lián)儲議息會議，有可能釋放強烈的加息信號，將對金價形成打壓。從技術(shù)面來看，當(dāng)前金價處于周線級中期拐點的窗口，在1250-1270美元/盎司區(qū)間面臨較強支撐。按照金價歷史運行規(guī)律，如在此支撐有效，黃金有望出現(xiàn)較大上漲，上漲目標(biāo)1360美元/盎司或1450美元/盎司。如果黃金一旦跌破此支撐，將出現(xiàn)周線級技術(shù)面的底背離，表明黃金主力有意于對多頭進行一輪獵殺，將有進一步下滑至1200美元/盎司下方的可能。綜合來看，金價中期上漲的概率要大于下跌。

(關(guān)鍵字：美元)