10月26日?qǐng)?bào)道：銅作為有色金屬中需求最大的金屬，是工業(yè)生產(chǎn)的重要原材料。然而國(guó)內(nèi)銅礦普遍品位較低，生產(chǎn)成本較高，因而礦企利潤(rùn)受銅價(jià)波動(dòng)影響大，在前幾年的商品漫漫熊市中，礦企經(jīng)營(yíng)舉步維艱。海通資源發(fā)揮自身出色的期貨投資研究能力，結(jié)合礦企具體經(jīng)營(yíng)情況，運(yùn)用預(yù)銷售的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，為礦企合理規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，助力礦企健康發(fā)展。

銅精粉產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)對(duì)進(jìn)口銅精粉依賴度高達(dá)80%，國(guó)內(nèi)銅精礦只占20%，且比重逐年下降。國(guó)內(nèi)銅精粉特點(diǎn)為品位低、成本高，相較進(jìn)口銅精粉在成本上不占優(yōu)勢(shì)。當(dāng)銅價(jià)發(fā)生波動(dòng)時(shí)，進(jìn)口礦受價(jià)格波動(dòng)沖擊小，仍能夠保持盈利，內(nèi)礦卻會(huì)陷入不善經(jīng)營(yíng)的困境。

中國(guó)黃金集團(tuán)內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中金蒙礦”)成立于2007年10月，主要從事有色金屬礦探、選、冶及綜合利用、礦產(chǎn)資源投資等業(yè)務(wù)，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)烏努格吐山銅鉬礦項(xiàng)目，目前項(xiàng)目年產(chǎn)金屬銅8萬(wàn)噸。該公司面臨著產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響大的問(wèn)題。

中金蒙礦目前采用點(diǎn)價(jià)的模式向冶煉企業(yè)銷售銅精粉，每次發(fā)貨后中金蒙礦與下游冶煉企業(yè)約定一個(gè)時(shí)間區(qū)間為點(diǎn)價(jià)期，該期限一般為3個(gè)月，點(diǎn)價(jià)人員認(rèn)為價(jià)格是這段時(shí)間內(nèi)的相對(duì)高點(diǎn)時(shí)就進(jìn)行交易。通過(guò)點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行銷售，可以規(guī)避一部分市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，多給企業(yè)創(chuàng)造一些利潤(rùn)。但點(diǎn)價(jià)存在一個(gè)很大的缺陷就是只有產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)、出售時(shí)才能點(diǎn)價(jià)，生產(chǎn)期間不能點(diǎn)價(jià)。這就意味著點(diǎn)價(jià)約定的價(jià)格時(shí)間區(qū)間有很大局限，一定程度上相當(dāng)于隨行就市。如果生產(chǎn)期間銅精粉價(jià)格逐步走低，產(chǎn)品售價(jià)可能與生產(chǎn)期間有很大差異，利潤(rùn)與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。

如果進(jìn)行傳統(tǒng)期貨保值，公司面臨兩個(gè)問(wèn)題。一是保證金較高，礦企進(jìn)行套保后，如果遇到行情上漲，往往需要擁有隨時(shí)追加保證金的能力，而由于賬期問(wèn)題，礦企很難隨時(shí)追保，從而影響套保效果;二是礦企生產(chǎn)的是銅精粉，而套保的品種是電解銅，二者雖然互為上下游，但存在基差風(fēng)險(xiǎn)，倘若銅精粉與電解銅走勢(shì)背離，礦企面臨“兩頭虧”的困境。對(duì)此，海通資源根據(jù)中金蒙礦的實(shí)際生產(chǎn)與銷售情況，設(shè)計(jì)了預(yù)銷售的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

預(yù)銷售的風(fēng)險(xiǎn)管理模式

該模式具體為：中金蒙礦通過(guò)與海通資源簽訂預(yù)銷售合同，根據(jù)自身生產(chǎn)情況向海通期貨提前預(yù)售未來(lái)某個(gè)月生產(chǎn)的銅精粉;當(dāng)期貨價(jià)格達(dá)到中金蒙礦的預(yù)期目標(biāo)時(shí)，中金蒙礦向海通資源進(jìn)行預(yù)銷售;雙方確認(rèn)后，中金蒙礦只需按時(shí)并按預(yù)銷售達(dá)成的數(shù)量和價(jià)格與海通資源進(jìn)行現(xiàn)貨交易，這樣即便未來(lái)點(diǎn)價(jià)期銅價(jià)不理想，中金蒙礦也可以提前鎖定一個(gè)理想的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)正常有序經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。

2017年上半年，中金蒙礦共與海通資源進(jìn)行了充分溝通，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況以及對(duì)市場(chǎng)的分析，確認(rèn)了預(yù)銷售數(shù)量與預(yù)銷售價(jià)格。最終，雙方共達(dá)成預(yù)銷售銅金屬量超過(guò)5000噸，預(yù)售均價(jià)分布于47500元/噸至50500元/噸之間。

從預(yù)銷售結(jié)果來(lái)看，該批預(yù)銷售的效果是令人滿意的。事實(shí)上，如果按照原有點(diǎn)價(jià)銷售模式，中金蒙礦只能在發(fā)貨后的點(diǎn)價(jià)期內(nèi)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)銷售，而點(diǎn)價(jià)期內(nèi)銅價(jià)一直維持在44000元/噸-47000元/噸之間。相比之下，運(yùn)用預(yù)銷售模式，中金蒙礦可以每噸獲得額外至少每噸2000元收入，累計(jì)額外收益1000余萬(wàn)元。

海通資源與中金蒙礦的合作，立足于解決中金蒙礦在試圖改善經(jīng)營(yíng)狀況的過(guò)程中遇到的點(diǎn)價(jià)期與保證金問(wèn)題。通過(guò)預(yù)銷售模式，中金蒙礦不用承擔(dān)保證金，也不用受限于點(diǎn)假期對(duì)銷售價(jià)格的限制，可以有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更好地鎖定企業(yè)利潤(rùn)。在當(dāng)今開(kāi)采業(yè)越發(fā)成熟的今天，只有合理運(yùn)用多樣化的金融衍生品工具來(lái)規(guī)避自身所承擔(dān)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，才能提升競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

(關(guān)鍵字：有色產(chǎn)業(yè))