政策面方面：盡管美聯(lián)儲如市場預期加息25個基點，但是金融市場的反應卻出乎很多人的意料，在利好出盡之后，加息反而扣動了美元指數(shù)下跌的扳機。上周末金融市場將依舊熱鬧，除了例行的原油鉆井數(shù)據(jù)之外，德國總理默克爾將首次約見特朗普，G20財長及央行行長也將舉行會議。國內(nèi)方面，美國國務卿將到訪中國，2月份的70個城市房價指數(shù)也將公布�？傮w來看，上周宏觀事件對銅價影響力有限，但需關(guān)注中國變相加息后（隔夜拆借利率一度上升至15%），資金面緊張對銅價的影響。

供應面：盡管統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：中國1-2月份精煉銅產(chǎn)量同比增長6.7%至137萬噸。但3月份仍有較多冶煉廠停產(chǎn)檢修，料3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量將下降。此外有消息稱，目前日本冶煉廠的精礦庫存較少，后市一旦其進行大量補貨，恐令銅礦供應更加緊張。出口方面，冶煉廠通過加工手冊出口至保稅區(qū)的利潤，前一周虧損雖然有所收窄，但冶煉廠出口意愿仍不強。進口方面：進口虧損較大，進口銅未能大幅流入國內(nèi)，近期市場流通的濕法板明顯減少也反映了該情況。為此，我們認為3月國內(nèi)電銅的供應量將減少。

需求面：近期不論電解銅還是銅桿出庫量均大幅增加，顯示下游補庫速度在加快。據(jù)我們南儲商務網(wǎng)統(tǒng)計：近期廣東電解銅出庫量可達到日均3000噸，較之前2千噸左右有明顯上升。上周廣東倉庫銅桿周出庫量為4306噸創(chuàng)年內(nèi)新高，較前一周出庫量3130噸大增1176噸。而上海電解銅出庫量也達日均1.9萬噸，較前期的1.3萬噸出現(xiàn)大幅上升。而且據(jù)電纜廠反映，進入3月中下旬，其訂單量逐步提升，市政、樓盤等工程紛紛要求其發(fā)貨。并且電網(wǎng)也即將進行招標，這將令其訂單量進一步提升。此外，近期進口銅供應有收緊的情況，這也有利電解銅消費量的增加。

技術(shù)面：倫銅方面，從周k線來看，上周倫銅在5620-6045這個震蕩區(qū)間的下沿，即5620美元附近獲得支撐，并出現(xiàn)較大幅度的反彈。但后市能否進一步走高，則需觀察其能否突破6045這個重要阻力位，一旦突破后市銅價目標位在6300美元。上周滬銅重上60日均線所在的47400元一線，我們認為只要后市站穩(wěn)47800，滬銅有望繼續(xù)走高。

總體來看，宏觀面對銅價沖擊暫告結(jié)束，而LME庫存激增的情況再度發(fā)生的可能性減少，我們預計隨著旺季的深入，后市銅價將易漲難跌，不過仍需防止中國變相加息后（上周隔夜拆借利率一度上升至15%），資金面緊張對銅價的影響。

(關(guān)鍵字：銅 消費量)