鋼鐵、煤炭、電解鋁等行業(yè)是中國產(chǎn)能利用率較低，過剩產(chǎn)能比較嚴(yán)重的幾個行業(yè)，鋼鐵和煤炭在2016年進行了供給側(cè)改革，取得了明顯的效果，電解鋁行業(yè)作為產(chǎn)能過剩的行業(yè)之一（2016中國電解鋁產(chǎn)能預(yù)計在4160萬噸，產(chǎn)能預(yù)計在3230萬噸左右，產(chǎn)能利用率77.6%左右），鋁行業(yè)期待供給側(cè)改革。

供給側(cè)改革有利于提升行業(yè)盈利

2016年年初至12月初，電解鋁價格從1萬元/噸上升至1.4萬元/噸，同期氧化鋁價格上漲了1000元/噸，煤炭價格上漲了350元/噸，導(dǎo)致同期電解鋁成本上漲了3733元/噸，可以看出鋁價上漲主要是由成本推動，電解鋁行業(yè)的盈利并沒有發(fā)生根本性的好轉(zhuǎn)。產(chǎn)能過剩，行業(yè)微利的電解鋁行業(yè)亟需供給側(cè)改革去除過剩產(chǎn)能，提升行業(yè)盈利。

電解鋁行業(yè)供需緊平衡，供給側(cè)改革有望推動鋁價上行目前電解鋁行業(yè)處于緊平衡，預(yù)計2016年電解鋁產(chǎn)量在3230萬噸，凈進口量在3萬噸，消費量預(yù)計在3250萬噸左右，即目前電解鋁預(yù)計短缺在17萬噸，如果進行供給側(cè)改革，預(yù)計2017年電解鋁短缺將進一步增大，推動電解鋁價格上行。

投資建議

2017年煤炭行業(yè)將繼續(xù)進行供給側(cè)改革煤炭價格有上漲預(yù)期，電解鋁成本或?qū)⑸闲�，推動鋁價上漲，如果2017年電解鋁行業(yè)進行供給側(cè)改革，電解鋁供給短期將進一步加劇，推動鋁價上漲，從成本和價格兩個維度綜合考慮，建議關(guān)注中國鋁業(yè)（中國最大的氧化鋁企業(yè)，自產(chǎn)氧化鋁707萬噸，電解鋁權(quán)益產(chǎn)量292萬噸，業(yè)績彈性大），云鋁股份（自產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量在100萬噸，電解鋁權(quán)益產(chǎn)量在96萬噸),南山鋁業(yè)（氧化鋁產(chǎn)量177萬噸（外購氧化鋁礦），電解鋁產(chǎn)量81.6萬噸，中孚實業(yè)（電解鋁產(chǎn)量70萬噸左右）和焦作萬方（電解鋁權(quán)益產(chǎn)量44萬噸）等標(biāo)的。

(關(guān)鍵字：電解鋁 改革)