在7、8月銅價滬倫比值走高的背景下，進(jìn)口銅盈利窗口打開，保稅區(qū)銅庫存大量流入國內(nèi)銅市，刺激洋山銅溢價在8月底達(dá)到年內(nèi)高點。但，近期數(shù)據(jù)顯示，近期洋山銅溢價呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，上周五洋山銅溢價均價報72.5美元/噸，較年內(nèi)高點已下跌41%。洋山銅溢價大幅下跌主要有以下幾點原因：

保稅區(qū)銅庫存攀升。由于7月開始進(jìn)口銅需求加大，10月保稅區(qū)庫存一度減少至35萬噸。但由于9月起滬倫比值顯現(xiàn)下修，進(jìn)口銅盈虧平衡開始出現(xiàn)虧損，近期國內(nèi)進(jìn)口銅需求放緩。據(jù)了解，本周保稅區(qū)銅庫存已回升至41萬噸左右。

國內(nèi)實體需求未改善，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。據(jù)調(diào)研，前幾個月進(jìn)口銅大量流入，并非因為國內(nèi)實體業(yè)需求增加，經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致的需求減弱格局仍未打破。前期流入國內(nèi)市場的大量銅庫存令現(xiàn)貨供應(yīng)充足。銅現(xiàn)貨升貼水自8月初開始下滑，多處于貼水狀態(tài)，亦可印證國內(nèi)現(xiàn)貨需求疲弱現(xiàn)狀。

貿(mào)易商減少拿貨。由于市場對銅價后市仍存悲觀預(yù)期，導(dǎo)致LME市場出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，貿(mào)易商拿貨成本進(jìn)一步升高。

整體來看，在滬倫比值下滑進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉、國內(nèi)需求未改善、現(xiàn)貨供應(yīng)充足、銅價悲觀預(yù)期仍存情況下，保稅區(qū)銅庫存或?qū)⒊掷m(xù)上升，洋山銅溢價短期也難有大幅反彈行情。

(關(guān)鍵字：銅市需求 洋山銅溢價)