在美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定尚未走向公眾接受檢驗(yàn)之前，新興市場率先迎來拷問。根據(jù)世界銀行最新發(fā)布的報(bào)告，隨著美聯(lián)儲(chǔ)邁向貨幣政策正�；�，市場預(yù)期美國加息可能使流入新興市場資金規(guī)模急劇下降。

一些海外媒體認(rèn)為，新興市場對此準(zhǔn)備不足。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能比起加息而言對這一市場的影響更大。

美聯(lián)儲(chǔ)自16日起舉行為期兩天的議息會(huì)議，該行是否宣布加息還不得而知，但投資者早就已經(jīng)對美國近10年來的第一次貨幣政策緊縮進(jìn)程心知肚明。

穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·詹迪認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)必定會(huì)在今年底前加息。在近日接受上證報(bào)記者采訪時(shí)，他表示自己長期預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)從9月開始加息，但是因?yàn)橥獠拷鹑谑袌鰟?dòng)蕩，他現(xiàn)在對此并不那么有信心。

金融市場動(dòng)蕩等因素不僅讓美聯(lián)儲(chǔ)政策變得撲朔迷離，也為新興市場帶來一個(gè)重要課題。

世界銀行15日警告稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)邁向貨幣政策正常化，市場預(yù)期美國加息可能使流入新興市場資金規(guī)模下降高達(dá)45%。根據(jù)資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)，7月中旬至本月9日，已經(jīng)有超過400億美元資金流出新興市場股票基金。

國際清算銀行(BIS)本周預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)，通常意味著其他地方相當(dāng)于加息59個(gè)基點(diǎn)。這使當(dāng)年吸引到大量廉價(jià)美元的新興市場，如今需要面對資本外逃風(fēng)險(xiǎn)、貨幣貶值和償債成本上升等危險(xiǎn)課題。

但一些觀點(diǎn)認(rèn)為，新興市場尚未做好準(zhǔn)備。路透社分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)所采取的政策將會(huì)令年度借款成本增加數(shù)十億美元。很多企業(yè)、特別是新興市場的企業(yè)似乎對于這一勢必出現(xiàn)的情況準(zhǔn)備不足。

不過，世界銀行也表示，只要新興市場金融壓力不大，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策帶來的影響應(yīng)該就會(huì)比較“溫和”。多位分析師認(rèn)為，市場的反應(yīng)不會(huì)像2013年美聯(lián)儲(chǔ)傳遞出收縮量化寬松力度信號時(shí)那么強(qiáng)烈。當(dāng)時(shí)債券收益率大漲，投資者大舉拋售新興市場資產(chǎn)，因?yàn)槿缃竦氖袌鲆呀?jīng)為相關(guān)預(yù)期付出了代價(jià)。MSCI明晟新興市場股指今年迄今已經(jīng)大跌約16%。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家塔瑪拉·亨德森近日撰文指出，最近歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場對于美國貨幣政策正�；�的焦慮總會(huì)過去，接著風(fēng)險(xiǎn)偏好漸漸好轉(zhuǎn)，資金再度流入亞洲，支持區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長。如果美聯(lián)儲(chǔ)升息而不損及風(fēng)險(xiǎn)偏好，則資金可能回流到亞洲;在這種情況下，會(huì)壓制市場收益率，支撐投資，帶動(dòng)亞洲增長。

瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾則發(fā)布報(bào)告指出，無論在此次政策會(huì)議上發(fā)生什么，美聯(lián)儲(chǔ)決定的最終影響主要還是由最終的利率路徑來決定，而不是加息的具體日期。

瑞銀認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)仍依賴數(shù)據(jù)做決定，因此利率變化將取決于經(jīng)濟(jì)走勢。盡管近期出現(xiàn)波動(dòng)，但全球經(jīng)濟(jì)增長仍按部就班。美國經(jīng)濟(jì)形勢足以應(yīng)對加息的影響。歐元區(qū)增長將在寬松貨幣政策的推動(dòng)下繼續(xù)改善。中國經(jīng)濟(jì)雖然放緩，但仍有足夠生機(jī)，令該行相信短期內(nèi)不會(huì)“硬著陸”。

無論美聯(lián)儲(chǔ)作出何種政策決定，對于新興市場而言，都將迎來一場壓力測試。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ) 新興市場 加息)