近期A股大跌和人民幣貶值，引起了全球金融市場的大幅下挫，并導致商品價格的集體跳水(黃金除外)。曾在7月底出現(xiàn)逼空行情而上漲的錫價，很快受到了宏觀面的打壓，價格從7月底的16000美元/噸跌至14000美元/噸以下，跌幅超過12%。

周二晚間，央行下調存款準備率和利率的措施，為市場帶來了一絲遐想，大宗商品價格也隨之出現(xiàn)反彈。但是市場信心脆弱，反彈氣氛很快被吞噬，在周三A股表現(xiàn)不佳之后，夜間外盤金屬價格也多以下跌為主，后市前景依然不明朗。錫價也突破14000美元，朝著上一個低點進發(fā)。短期內，價格的走勢還是更多取決于宏觀面的影響，但是就錫的基本面而言，它仍在朝著有利于價格的方向發(fā)展。

印尼政府持續(xù)不斷的出口限制措施已經使得印尼從2013年以前的年均10萬噸的出口量下降至目前7.5萬噸左右的水平。8月份，印尼出口法規(guī)再次改動，出口商需要重新被評定出口資質。再加上齋月的影響，印尼商品及衍生品交易所從7月15日以來幾乎沒有任何交易，僅在8月25日有500噸的交易量。目前只有天馬公司獲得了新的出口許可證，并計劃于9月初恢復正常出口，其他私人冶煉廠還在申請之中。估計8月份印尼的出口量將會非常低。

另外，印尼的冶煉廠在11月份還將面臨第二項法規(guī)方面的挑戰(zhàn)，即“清潔清白”認證，而該認證反過來又將與提交合理的開采生產規(guī)劃相關聯(lián)，預計大量的私營冶煉廠將會從4季度開始相繼關停�？傮w來說，印尼未來幾個月出口下降的局勢不可避免，同時也會造成國際現(xiàn)貨市場的供應緊張。

但是，另外一個新興產地——緬甸，今年以來的出貨量大幅增加。即便是在傳統(tǒng)的雨季(一般是5月至10月)，也未見減少。最新的海關數(shù)據顯示，7月份中國從緬甸進口的錫礦數(shù)量為20095噸，同比增加29%。1-7月份中國從緬甸進口的錫精礦為1555275噸，同比增加了70%。根據當?shù)刭Q易商報告，出口的增加很大程度上源于當?shù)卣�府以及部分生產企業(yè)庫存的釋放。另外，近兩年投資的增加，也使得當?shù)剡x廠的產能和技術有了較大的提高，原來累積的低品位礦和原礦庫存得以處理。但是，今年采礦量是下降的。緬甸主產地正面臨由露天開采轉向地下坑采的問題，深部勘探和找礦還未有突破。因此短期來看，產量的增長不可持續(xù)。

緬甸礦的大量出口給中國市場造成了較大的壓力，國內依然處于供應過剩的局面之中。不過，價格的大幅下跌也迫使國內部分高成本礦山停產，再生錫企業(yè)也因為原料不足而大幅減產。因此，總體來看，今年中國的精錫產量不會有大幅增加，估計可能會與去年持平或略微減少。

由于國內外比價和出口關稅的問題，目前國內的過剩量還無法流向國際市場。因此，國內價格還面臨進一步下跌的壓力。但是，外盤價格可能會相對堅挺。近段時間以來，現(xiàn)貨溢價的高企和LME庫存的下降，已經充分表明了海外現(xiàn)貨市場的緊缺。未來幾個月，印尼出口的減少，也會為價格提供支撐。因此，我們認為除非發(fā)生更為嚴重的金融危機，否則錫價不會有很大的下跌空間。但是，價格反轉需要依賴經濟和金融市場的穩(wěn)定，短期內難以實現(xiàn)!

(關鍵字：錫 出口 印尼)