央行“雙降”再超預期：意在穩(wěn)定經濟

8月25日晚，中國人民銀行決定，自次日起降息0.25%;并自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5%。

多位受訪的業(yè)內人士認為，雙降政策有利于緩解當前股市恐慌情緒，但對于最終能否扭轉趨勢仍存保留意見。

光大證券首席經濟學家徐高認為，股市下跌對雙降出臺有一定刺激作用，但并不是導致雙降的主要原因，“主要是為了穩(wěn)定經濟。，雙降提升了投資者對經濟前景的信心，股市也有一定利好”，但他也強調，雙降并不會對股市的趨勢起到扭轉作用。

降息超出預期

降準降息同時推出，顯然大大超出人們的預期。

“此前市場對降準已有預期，但一同推出降息確實出乎意料。”九泰基金一位基金經理對此表示。

徐高也告訴21世紀經濟報道記者，降準在預期之內。但降息此時推出，說明在經濟下行壓力下，監(jiān)管層認為有推出的必要性，表明政府對經濟下行壓力的擔憂。

“降息完全超出了預期。近期人民幣一直在貶值，現(xiàn)在推出降息將進一步加速貶值。” 方正證券(行情6.53 -9.93%,咨詢)研究所所長高利指出。

景順長城投資部則認為，央行選擇降準同時降息，操作的方式上略超市場預期。當前經濟仍弱，疊加近來股市再度大幅下跌，貶值預期下資本外流加劇，降準降息有助于托底經濟、補充基礎貨幣，增加流動性以穩(wěn)定市場。

在高利看來，政府同時采取降息降準，力度較大，說明現(xiàn)在的經濟環(huán)境比預期還要差，所以政府要下定決心穩(wěn)定經濟，“表明了政府對宏觀經濟的擔憂，比較悲觀。”

機構激辯利好效力

前海開源基金對雙降利好則頗為樂觀，其認為央行此舉對A股市場而言有利于在情緒面上穩(wěn)定投資者信心，短期而言市場斷崖式下跌將告一段落。

大成基金也指出，央行雙降穩(wěn)定資本市場的動機明顯。“近期股票市場出現(xiàn)連續(xù)震蕩下跌，從維持金融市場穩(wěn)定，避免對實體經濟帶來負反饋來說，央行需要釋放寬松貨幣政策預期來穩(wěn)定市場情緒。與此同時，央行同時降息降準也消除了貨幣政策轉向的擔憂。”

九泰基金投研部一位人士更是直言，我們認為市場大概率于短期內出現(xiàn)反彈，而前期跌幅較大、對流動性敏感的行業(yè)預計將直接受益。

事實上，雙降利好的效應已經有所兌現(xiàn)。受其刺激，新加坡富時A50飆漲5.8%，標普500指數(shù)期貨擴大漲幅至3.6%，德國DAX指數(shù)亦一度上漲4.1%。

“股市或將就此出現(xiàn)拐點。兩天的快速下跌基本實現(xiàn)了空間換時間，個人覺得市場還有震蕩，但不會太悲觀。”高利表示，政府的措施顯示了對發(fā)展實體經濟的決心很大。從基本面看，股市不會出現(xiàn)大幅下挫，股市調整可能已基本到位。

盡管多位人士認為降準降息有利于緩解股市恐慌情緒，但對于是否能夠扭轉這種趨勢亦有保留意見。

徐高就指出，目前股市“還是處于前期去杠桿狀態(tài)下，大跌也讓投資者看到賺錢效應不大，股市依然面臨下行壓力”。

“降息降準并未從根本上解決當前市場存在的主要矛盾和問題——雙降難以改變存量博弈狀況，市場估值和盈利失衡這一矛盾依舊較為嚴重，市場仍缺乏主線和主導性方向，整體市場風險偏好也遠未完成修復。”前述九泰基金投研人士稱。

景順長城投資亦表示，降準降息難改當前趨勢。“高風險的代表性指數(shù)在反彈后仍有創(chuàng)新低可能，貨幣寬松能否穩(wěn)定增長預期從而起到穩(wěn)住匯率作用，是判斷后續(xù)流動性能否改善的主要觀察點。另外，政府能否通過實際的改革措施來建立市場信心和預期，也是關鍵因素。這些需在后續(xù)市場進展中持續(xù)觀察。”

(關鍵字：央行 雙降 人民幣)