年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅礦零單加工費(fèi)一路下滑，印證了國(guó)外礦上半年因電力、天氣、罷工等因素導(dǎo)致銅精礦產(chǎn)量增速同比下滑。目前，從各個(gè)礦企的季報(bào)來(lái)看，這些問(wèn)題有望在下半年得到解決，銅精礦增加將恢復(fù)到正常水平。

上半年精銅產(chǎn)量增加有限，一方面是因?yàn)闄z修的冶煉廠較多，當(dāng)中有兩家涉及規(guī)模較大，在8萬(wàn)噸左右。另一方面是原本新投放的冶煉產(chǎn)能，因資金、財(cái)務(wù)狀況等原因未能按時(shí)投產(chǎn)。

三季度來(lái)看，原有產(chǎn)能開(kāi)工情況良好，新上項(xiàng)目有望陸續(xù)投產(chǎn)，計(jì)劃?rùn)z修的冶煉廠數(shù)目有限，且涉及減產(chǎn)有限。在較高的加工利潤(rùn)的帶動(dòng)下，冶煉廠有望保持較高的開(kāi)工率。因此，三季度精銅產(chǎn)量有望保持在較高水平，預(yù)計(jì)同比增加15%以上，月均產(chǎn)量在67萬(wàn)噸左右。

目前滬倫比值仍處于年內(nèi)較高水平，自6月初以來(lái)，滬倫比值開(kāi)始修復(fù)，高比值持續(xù)至現(xiàn)在。但反觀最近進(jìn)口銅流入的情況容易發(fā)現(xiàn)：在持續(xù)高比值的刺激下，實(shí)際銅流入量并未明顯放大，進(jìn)口銅在市場(chǎng)流通貨源里的占比不大，且境外LME庫(kù)存持續(xù)上升，保稅區(qū)庫(kù)存也處于今年較高的水平。

三季度，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的不斷上升，進(jìn)口銅數(shù)量難以進(jìn)一步放大。預(yù)計(jì)三季度滬倫比值前高后低，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)整體偏緊，進(jìn)口銅流入量有限，后期隨著國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量逐漸增加，淡季下游終端消費(fèi)趨弱必然導(dǎo)致庫(kù)存較快增加，使得價(jià)格承壓，比值回落。

(關(guān)鍵字：銅礦 銅礦產(chǎn)量)