既在情理之中，又在意料之外。選在上半年即將收官節(jié)點，央行再度釋放積極信號。

27日，央行官網(wǎng)宣布，自28日起有針對性地對金融機構(gòu)實施定向降準，同時下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，以進一步降低企業(yè)的融資成本，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。這是自去年11月以來，央行第四次降息，也是7年來首次出現(xiàn)同時降息降準的情況。

“政策力度超出預(yù)期，體現(xiàn)出管理層穩(wěn)定資本市場，降低實體經(jīng)濟融資成本的調(diào)控思路。”中南財經(jīng)政法大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究所副主任陳賀對經(jīng)濟導(dǎo)報記者如是分析說。

值得關(guān)注的是，多位受訪業(yè)內(nèi)專家認為，在祭出“雙降”武器后，央行的貨幣政策再度向?qū)捤煞较騼A斜，而面對下半年美國加息、外資流出、通貨緊縮等壓力，其政策仍有進一步放寬空間。“估計三季度仍會有一次降準及一次降息。”陳賀說。

“雙降”或為資本市場護航

央行27日公告顯示，在28日下調(diào)基準利率0.25個百分點的同時，將對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標(biāo)準的相關(guān)商業(yè)銀行降低存款準備金率0.5個百分點。 “這種‘雙降’對于降低企業(yè)融資成本，改善相關(guān)受支持產(chǎn)業(yè)的融資環(huán)境，推動國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，會達到更好的效果。”陳賀表示，雖然年內(nèi)央行已兩次下調(diào)基準利率、并輔以降低存準率等手段，但目前企業(yè)貸款實際利率依然高達8%左右，遠超GDP的實際增速，這顯然打擊了企業(yè)生產(chǎn)、創(chuàng)新的積極性。

他認為，分析實際利率居高不下的原因，一方面在于利率傳導(dǎo)機制不暢，銀行貸款利率仍然是盯住法定貸款基準利率;另一方面，年中市場資金面趨緊，銀行惜貸情緒升溫。而此次‘雙降’，既打開了貸款利率下浮空間，又向市場注入了千億元規(guī)模的流動性，可謂一舉多得。

同時，多位受訪人士表示，在這個時點調(diào)整貨幣政策，穩(wěn)定資本市場的作用也不容小視。“資本市場穩(wěn)定向上的發(fā)展，可以通過IPO、再融資等手段有效反哺實體經(jīng)濟，解決融資難題，又可以帶來正面溢出效應(yīng)，帶動投資增長、推動改革進程。”陳賀說。

三季度仍有放寬空間

值得關(guān)注的是，央行此次再度出手后，市場對下半貨幣政策走向預(yù)期也再度出現(xiàn)變化。受訪業(yè)內(nèi)人士表示，“雙降”意味著國內(nèi)面臨的經(jīng)濟下行壓力依然較大，下半年降準降息的空間或高于市場預(yù)期。

“我國法定存款準備金率仍處較高水平，下調(diào)空間較大。”中誠顧問金融業(yè)分析師魏慶明對導(dǎo)報記者表示，由于三季度國際市場將會面臨美聯(lián)儲加息等預(yù)期，國內(nèi)資本項目流動或出現(xiàn)外資繼續(xù)流出的情況，即外匯占款增速持續(xù)放緩。若如此，降準將成為保證基礎(chǔ)貨幣供給、提供市場流動性的主要應(yīng)對策略，所以預(yù)期頗高。

不過 ，來自招商證券的分析稱，全面降準效果不如以前，央行后期或更為強調(diào)利率工具的使用。在其看來，我國目前持續(xù)低迷的PPI及CPI指數(shù)，均給利率工具帶來更大調(diào)控空間，并且這次降息之后，央行沒有如以前一樣放開存款利率工具上限，說明未來利率工具仍有繼續(xù)使用的可能。

“貨幣政策穩(wěn)中向?qū)挼内厔菀呀?jīng)形成。”陳賀表示，預(yù)計三季度央行或進行一次降準及一次降息，目的仍然是保證貨幣供給、降低融資成本、提振市場信心。至于會不會在此基礎(chǔ)上加大寬松力度，“還要看后面幾個月宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)。”陳賀說。

(關(guān)鍵字：央行 降息 降準)