五礦資源為貴金屬及基本金屬開采商，在澳洲、秘魯、寮國、剛果等地開采金、銀、銅、鋅和鉛。

根據(jù)國際資源研究機(jī)構(gòu)WoodMackenzie的資料，五礦資源旗下位于秘魯?shù)腖asBambas礦場，為全球第三大銅礦，并具備高質(zhì)銅和低開采成本的優(yōu)勢。LasBambas的投產(chǎn)前準(zhǔn)備工作，現(xiàn)已完成約九成，預(yù)期明年首季開始投產(chǎn)，并于明年次季付運(yùn)，而當(dāng)LasBambas或在2017年全面運(yùn)作時，其銅產(chǎn)量可望達(dá)到每年40萬噸，而龐大產(chǎn)量有望為LasBambas的營運(yùn)杠桿，在未來實現(xiàn)效益帶來基礎(chǔ)，而高質(zhì)銅、低開采成本的優(yōu)勢，亦可望為五礦資源的利潤率帶來支持。

秘魯為繼智利后，內(nèi)地的第二大銅進(jìn)口國，而五礦資源作為國家大型綜合企業(yè)中國五礦集團(tuán)，旗下的采礦商，在秘魯經(jīng)營全球第三大銅礦LasBambas，反映五礦資源具戰(zhàn)略地位，而其國企背景及戰(zhàn)略位置，可望為五礦資源未來或進(jìn)行并購增長時帶來優(yōu)勢。另外，在國企改革政策下，五礦資源仍然存在一定資產(chǎn)重組空間。

雖然金、銀、銅和鉛價低企，拖累五礦資源大部分礦場去年EBITDA下滑，但受惠鋅價向上等帶動，去年澳洲昆士蘭Century礦場的EBITDA則錄得83%增長，并推動去年集團(tuán)總EBITDA增加4%。去年集團(tuán)總EBITDA利潤率，增加1個百份點至31%水平，反映旗下礦場已體現(xiàn)規(guī)模效益，然而，集團(tuán)未有進(jìn)行金屬價格對沖安排，而金銀及基本金屬價格波動情況，仍會為集團(tuán)未來EBITDA總額帶來不確定性�，F(xiàn)時五礦資源2015年預(yù)測EV╱EBITDA為17倍，估值較國際同業(yè)存有溢價，若集團(tuán)得以持續(xù)實現(xiàn)規(guī)模效益，以支持EBITDA利潤率表現(xiàn)，而未來金銀及基本金屬價格亦得以靠穩(wěn)，并推動EBITDA總額增長，而LasBambas亦如期投產(chǎn)并帶來溢利貢獻(xiàn)，料將更有效反映集團(tuán)股份的投資價值。

(關(guān)鍵字：五礦資源 銅 鋅 鉛)