要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。11月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口等數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沒(méi)有緩解。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個(gè)城市發(fā)文放松限購(gòu)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。前期鋁價(jià)反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫(kù)存調(diào)整行為應(yīng)該是現(xiàn)貨價(jià)格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過(guò)剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：12月15日，滬鋁當(dāng)月開(kāi)盤(pán)走高，上方遇阻10日均線于13335元/噸附近震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交13350-13370元/噸，升水10-20元/噸，無(wú)錫主流成交在13330-13360元/噸，杭州主流成交在13400-13420元/噸，期鋁底部重心不斷上抬，現(xiàn)貨市場(chǎng)到貨偏少，市場(chǎng)貨源有限，持貨商雖逢高出貨積極，但報(bào)價(jià)普遍堅(jiān)挺，且滬鋁當(dāng)月即將交割后移，隔月價(jià)格較高，現(xiàn)貨強(qiáng)勁，后期現(xiàn)貨或有繼續(xù)走高空間，中間商和下游入市接貨積極性較高，今日整體成交活躍。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：12月15日，0#鋅主流成交16680-16720元/噸，對(duì)滬期鋅主力1502合約升水170-240元/噸，1#鋅成交16590-16610元/噸。滬期鋅主力開(kāi)盤(pán)后震蕩徘徊于16475元/噸附近，后重心逐步回升，一度摸高16545元/噸附近，現(xiàn)鋅升水略收窄至170-220元/噸。鋅價(jià)低位徘徊，煉廠出貨情緒不積極;貿(mào)易商年底本來(lái)入市積極性有限，加之前期曝露的資金信用度問(wèn)題，抑制貿(mào)易市場(chǎng)交投活躍度;市場(chǎng)對(duì)高升水現(xiàn)貨接受度不高，加之下游周初略顯觀望，供需僵持，成交略遜于上周五。

小結(jié)

中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)登記條例即將頒布，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期房產(chǎn)稅可能要推出，房屋的投資性需求大幅減少。11月土地購(gòu)置面積同比大幅回落14.5%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。隔夜全球股市普遍回落，原油價(jià)格繼續(xù)大幅下挫，有色金屬期貨價(jià)格普遍回落。鋁鋅價(jià)格已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，但是整體上不改整理市。策略上，前期建議的鋁空單謹(jǐn)慎持有，部分頭寸逢低減倉(cāng);鋅繼續(xù)按照震蕩思路操作。

(關(guān)鍵字：鋅價(jià) 0#鋅)