上半年業(yè)績大幅虧損。公司中報顯示，實現(xiàn)主營業(yè)務收入111.1億元，同比下降18.4%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.6億元，同比下降262.8%，實現(xiàn)EPS為-0.187元，同比下降262.6%，其中二季度EPS為-0.091元，環(huán)比增加5.2%。

業(yè)績下滑主要源于神火鋁業(yè)的拖累。上半年神火鋁業(yè)電解鋁產(chǎn)量18.7萬噸，受電解鋁價格持續(xù)低迷，神火鋁業(yè)虧損近6億元，噸鋁虧損近3000元。

炭盈利大幅下滑，盈利僅2億多元。上半年煤炭產(chǎn)量472萬噸，同比增長15.9%，平均售價為571元/噸，下降17.2%。噸煤成本395元，毛利177元，假設三項費率12%約70元，噸煤凈利80元/噸。從子公司來看，新龍公司梁北礦凈利潤為1.0億元，同比大幅增加398%，興隆公司泉店礦盈利3991萬元，同比下降28.4%。

新疆神火高精度鋁合金項目進入投產(chǎn)期，小幅盈利53.6萬元。上半年，生產(chǎn)鋁產(chǎn)品17.22萬噸，生產(chǎn)陽極炭塊17.86萬噸，供電13.77億度。 項目進展:目前高精鋁合金項目一期40萬噸已于1月投入生產(chǎn)。二期40萬噸計劃7-9月份啟動。其中配套電廠，4×350MW機組，1、2#機組已于5月份正式發(fā)電;3#、4#機組計劃8月中旬、9月并網(wǎng)發(fā)電。

成本優(yōu)勢凸顯:項目累計平均生產(chǎn)成本10222元/噸，累計平均完全成本10934元/噸，其中自供電平均完全成本0.1375元/kWh，較計劃降低0.0283元/kWh。目前項目仍處于產(chǎn)能啟動期，未能達到最佳狀態(tài)，各項成本指標仍偏高，未來自備電廠穩(wěn)定運行后，盈利值得期待。

盈利預測及評級，公司電解鋁產(chǎn)能120萬噸，且未來新疆電解鋁成本優(yōu)勢突出，鋁價對公司業(yè)績彈性較大，2014年經(jīng)營困難，隨著新疆鋁項目完全達產(chǎn)后， 2015年有望迎來業(yè)績拐點。

(關鍵字：電解鋁 神火股份 鋁合金)