美非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳誘發(fā)貴金屬漲勢，相對活躍的白銀近期走勢明顯強于黃金。分析人士認為，短期白銀走勢由技術(shù)面主導，其小品種特性比黃金更容易吸引投機者，相對看漲。不過銀價持續(xù)大幅走高缺乏進一步利好信息支撐。中長期來看，只要美聯(lián)儲加息的靴子不落地，白銀就和黃金一樣不會走出熊市格局，而金銀比價或難以繼續(xù)攀升。

多頭支撐白銀上漲

從黃金與白銀的歷史走勢及金銀比價可以看出，由于白銀投機性需求優(yōu)于黃金，其波動性也明顯強于黃金。當市場對貴金屬看好的時候，白銀的漲幅往往比黃金更高。

1月14日，滬銀1406合約價格上漲39元/千克，報收于4178元/千克，最近三個交易日內(nèi)累計上漲3.16%，漲勢明顯強于滬金。

上周五非農(nóng)就業(yè)的大幅低于市場預期是近日滬銀持續(xù)上漲的主要支撐因素。因就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場對1月美聯(lián)儲再度削減QE規(guī)模的預期有所降溫，同時美元指數(shù)(80.6900, 0.0600, 0.07%)的走弱也在一定程度上支撐了白銀價格。

業(yè)內(nèi)同時認為，貴金屬短期走勢受到技術(shù)面引導，南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜在接受中國證券報記者采訪時表示，“在當前基本面預期下，白銀無法跌破前低，因此在一個多月的盤整之后，與2013年8月如出一轍，白銀選擇了反彈。”

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日的當周，白銀投機凈多頭增加1688手至7260手。中信期貨研究員朱潤宇表示，“CFTC近五周的非商業(yè)凈多頭的持倉環(huán)比均呈現(xiàn)增加，顯示資金在此前白銀的大幅下挫之后出現(xiàn)了回流，國際市場對于白銀去年6月創(chuàng)下的19美元/盎司低點一線的支撐較為認可。”

值得注意的是，截至1月10日，COMEX白銀庫存量約為1.7612億盎司，仍處于歷史高位。截至1月13日，全球最大的白銀ETF--SLV的持倉量較上一交易日減少59.87噸，為9894.53噸。而日前美銀美林將2014年白銀平均價格預估下調(diào)21%至每盎司18.38美元。分析人士認為，這也許充分說明需求已降到了一定程度，需求下降抑或反映出投資者對于交易所交易的白銀的興趣削減。

朱潤宇告訴記者，COMEX白銀庫存從2008年年底以來和白銀期貨價格的走勢呈現(xiàn)明顯的負相關(guān)關(guān)系，目前高企的白銀庫存也成為壓制白銀價格的一大因素之一。如果后期COMEX白銀庫存出現(xiàn)拐點，ETF增持動作持續(xù)，就存在價格企穩(wěn)轉(zhuǎn)升的可能性。

反彈趨勢暫未結(jié)束

有觀點認為，因全球?qū)捤烧�策導致貨幣整體均處于貶值預期，貴金屬升值可期；也有觀點認為，經(jīng)濟復蘇大環(huán)境中，資金仍將進一步青睞風險資產(chǎn)，貴金屬市場偏空氛圍尚無根本性改善，對于貴金屬價格的回升不宜期待過高。短期來看，白銀短期走勢主要由技術(shù)面引導，預計行情有所反復，但是反彈趨勢暫未結(jié)束。

“只要美聯(lián)儲加息的靴子不落地，白銀就和黃金一樣不會走出熊市格局，但金銀比價或難以繼續(xù)攀升。”張靜靜認為，金銀的反彈幅度與市場對美聯(lián)儲削減QE的速度預期有關(guān)，因此首先要看月底的議息會議，耶倫上臺后的言論將成為美聯(lián)儲未來削減QE速度的線索。

盡管當前市場對于糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)能否延緩美聯(lián)儲縮減QE的腳步產(chǎn)生了懷疑，但張靜靜認為，目前美國的就業(yè)環(huán)境并不像上周五公布的12月新增非農(nóng)那么差，畢竟上周三公布的ADP就業(yè)人數(shù)的增加值是超出市場預期的，更加需要注意的是美國勞動部所公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)通常以修正后的數(shù)據(jù)為準。

朱潤宇則表示，如果結(jié)合12月非農(nóng)的數(shù)據(jù)來看，他認為1月繼續(xù)消減的可能性將更低。

短期來看，朱潤宇認為，貴金屬走勢依舊由美國的貨幣政策主導，白銀在4300或半年線附近將遇到較大的上行阻力，在需求基本面沒有發(fā)生顯著變化的情況下，可以逢高布局空單。但中長期看，美國實際利率水平和貴金屬價格的負相關(guān)關(guān)系明顯，在美國經(jīng)濟復蘇和QE削減過程中，貴金屬的主要壓制力量并沒有發(fā)生變化，且在貴金屬價格的持續(xù)下跌過程中，以中國和印度為代表的消費主力國增速近兩年都在出現(xiàn)放緩，對價格的上行支撐力度有限。
 

(關(guān)鍵字：黃金走勢 銀價)