10月22日，讓馳宏鋅鍺(9.94, 0.03, 0.30%)(600497.SH)鉛鋅冶煉能力翻一番的會(huì)澤新項(xiàng)目建成，接近投產(chǎn)狀態(tài)。
　　該項(xiàng)目全稱為云南馳宏鋅鍺股份有限公司會(huì)澤6萬t/a 粗鉛、10萬t/a 電鋅及渣綜合利用工程。
　　馳宏鋅鍺證券部稱，云南省環(huán)保廳下屬的環(huán)境執(zhí)法監(jiān)察大隊(duì)已經(jīng)檢查過一次，將報(bào)告交給了環(huán)保廳，環(huán)保廳拿著環(huán)境執(zhí)法大隊(duì)的報(bào)告去征求環(huán)保部西南督查中心的意見，西南督查中西又組織了一次，反饋給環(huán)保廳。現(xiàn)在就差最后一步，等環(huán)保部的試生產(chǎn)許可批文。
　　一旦達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，在鉛鋅行業(yè)不景氣狀態(tài)下，新項(xiàng)目或?qū)⒔o馳宏鋅鍺帶來新的壓力。投產(chǎn)后盈利情況將不如直接銷售鋅精礦，但如若不開工，項(xiàng)目折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用將是馳宏鋅鍺的一大負(fù)擔(dān)。
　　新項(xiàng)目投產(chǎn)的壓力
　　面對(duì)鉛鋅行業(yè)產(chǎn)能過剩、原材料市場競爭激烈、成本上升、產(chǎn)品市場價(jià)格持續(xù)走低，鉛鋅冶煉行業(yè)整體低迷。
　　上海有色網(wǎng)顯示，10月22日，鋅價(jià)15140元/噸，鉛價(jià)14250元/噸。一位業(yè)內(nèi)人士稱，實(shí)際銷售達(dá)不到這個(gè)價(jià)格，如果精礦按照市場價(jià)核算，冶煉環(huán)節(jié)虧損。
　　值得注意的是，馳宏鋅鍺2013年上半年公司累計(jì)完成產(chǎn)品產(chǎn)量：鋅錠3.98萬噸、鉛錠2.996萬噸，完成銷售量：鋅錠4.05萬噸、鉛錠3.09萬噸。產(chǎn)量小于銷量，馳宏鋅鍺處于去庫存階段。
　　在會(huì)澤項(xiàng)目的采選廠記者了解到，現(xiàn)在日產(chǎn)精礦超過800噸，一直沒有減產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，馳宏鋅鍺能夠盈利主要原因是新項(xiàng)目沒開工，直接銷售了大量的鋅精礦。
　　馳宏鋅鍺在會(huì)澤、彝良、內(nèi)蒙古、瀾滄、加拿大、玻利維亞等地?fù)碛卸嗵幍V產(chǎn)地，其中會(huì)澤、彝良礦山具有儲(chǔ)量大、品位高等特點(diǎn)，公司鉛鋅冶煉原料自給率高。馳宏鋅鍺稱，原料自給率已經(jīng)超過100%，生產(chǎn)出來用不掉只能外賣。
　　不過，會(huì)澤新項(xiàng)目建成之后，冶煉能力達(dá)到了30萬噸，而現(xiàn)有礦山的年產(chǎn)礦石的金屬含量也是30萬噸，基本平衡。雖然因?yàn)榈V山布局跟冶煉項(xiàng)目布局有差異，個(gè)別地區(qū)的表現(xiàn)為不平衡，但是項(xiàng)目全開之后，賣礦的優(yōu)勢將不復(fù)存在。
　　記者在會(huì)澤新項(xiàng)目基地看到，原料倉現(xiàn)在已經(jīng)堆滿，等著開機(jī)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，會(huì)首先處理12萬噸的氧化鋅，約4萬噸的鋅金屬量。但如若不開工，項(xiàng)目折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用將是馳宏鋅鍺的一大負(fù)擔(dān)。
　　改善負(fù)債結(jié)構(gòu)
　　會(huì)澤新項(xiàng)目原計(jì)劃投資金額資26.97億元，后追加投資9.80億元，投資項(xiàng)目金額為 36.77 億元，其中使用募投資金17.11億元。
　　緊隨會(huì)澤項(xiàng)目之后，馳宏鋅鍺還有一個(gè)更大的冶煉項(xiàng)目在建。“呼倫貝爾馳宏礦業(yè)有限公司14萬噸鋅/年、6萬噸鉛/年冶煉項(xiàng)目。”原計(jì)劃投資人民幣33.99億元 ，后追加投資金額 14.23億元，投資總額達(dá)48.22億元。
　　兩大項(xiàng)目資金一大部分來自銀行貸款，而追加投資的資金來源由銀行貸款和公司自籌解決。2013年上半年報(bào)顯示，在建工程為98.17億元。值得注意的是，馳宏鋅鍺有大量的短期貸款。今年第一季度末，短期借款50.72億元，長期借款36.68億元，短貸長投的現(xiàn)象十分明顯。
　　為了紓緩壓力，馳宏鋅鍺采用了成本高的融資租賃來融資。上半年其子公司呼倫貝爾馳宏礦業(yè)有限公司本期在建工程期末余額中屬于融資租賃的待安裝設(shè)備金額為 4.43億元；子公司大興安嶺云冶礦業(yè)開發(fā)有限公司本期在建工程期末余額中屬于融資租賃的待安裝設(shè)備金額為 1.33億元。
　　10月21日公告稱，完成了第二期非公開定向債務(wù)融資工具的發(fā)行工作。第二期發(fā)行金額為10億元人民幣，單位面值為100元人民幣，發(fā)行票面利率為6.70%，期限3年，計(jì)息方式為固定利率按年付息。
　　而第一期非公開定向債務(wù)融資工具于今年6月發(fā)行，發(fā)行金額同為10億元。兩期合共融資20億元，將能改善短貸長投結(jié)構(gòu)。
　　另外，上半年該公司還采用了直接融資的方式紓緩財(cái)務(wù)壓力，配股融資的發(fā)行工作籌集資金凈額為 35.01 億元，以其中的21.43億元購買了冶金集團(tuán)持有榮達(dá)礦業(yè)51%的股權(quán)，其余補(bǔ)充公司現(xiàn)金流。
　　馳宏鋅鍺稱，現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)有所改觀。

(關(guān)鍵字：馳宏鋅鍺 粗鉛)