在上海自貿區(qū)這片金融“試驗田”上，中國期貨市場對外開放將實現(xiàn)“零的突破”，LME交割業(yè)務和正在籌備的石油交易所將落戶自貿區(qū)。

10月14日，有消息稱，上海自貿試驗區(qū)內有望開展境外期貨交易所交割庫試點，而全球最大的有色金屬交易所倫敦金屬交易所(LME)可能率先獲批，其旗下的銅等工業(yè)金屬品種或先行試水。

盡管目前還沒有官方說法證實這一言論，不過多位業(yè)內人士均向記者表示，LME在國內建立交割庫的可能性將越來越大，“LME早在2002年就想在中國建立交割庫，但是受限于諸多因素而未能成行，現(xiàn)在有自貿區(qū)這樣的試驗田，建立交割庫指日可待。”

LME瞄上自貿區(qū)

隨著上海自貿區(qū)9月末正式掛牌，越來越多的金融改革措施也日漸浮出水面，而作為具有國際定價權的LME或許也將參與到自貿區(qū)這片全新的“試驗田”之中。

作為全球最大的有色金屬交易所，LME的價格和庫存對世界范圍內的有色金屬生產和銷售有著重要的影響。目前，LME在全球14個國家的36個地區(qū)擁有700多家核準倉庫，在亞洲LME共有9個核準倉庫，分別位于韓國、日本、馬來西亞、新加坡和中國臺灣地區(qū)。

事實上，早在2002年，LME就曾想在中國建立交割庫，但當時受限于稅收、外匯、進出口、倉庫管理，以及市場監(jiān)管等方面的因素，最終未能成行。而就在上海自貿區(qū)正式掛牌前不久，港交所行政總裁李小加也對外稱，LME不排除在上海自貿區(qū)設立倉儲交收。

“隨著自貿區(qū)相應配套措施進一步出臺，國內開展境外期貨交易所的條件則更加成熟，LME在國內建立交割庫的可能性越來越大。”富寶資訊銅分析師雷連華告訴記者，“一旦建成，將成為世界范圍內最重要的倉庫之一。”

據(jù)業(yè)內人士介紹，LME對于新倉儲地點和倉儲公司的選取有著非常嚴格的標準。例如，倉儲地點的貿易網絡要有足夠的輻射范圍，且該地區(qū)需擁有完善的財政、法律體系，交通發(fā)達，貿易自由等等。

值得注意的是，自貿區(qū)是設立在原有綜合保稅區(qū)的基礎之上的，而保稅區(qū)本身就有許多金屬商品倉庫，并且仍在不斷擴容。據(jù)上海綜合保稅區(qū)管理委員表示，隨著大宗商品交易商需求持續(xù)成長,上海明年將把金屬商品保稅倉儲容量提高至目前的4倍水準，由目前的5萬平方米,提高至20萬平方米。

“這為LME在自貿區(qū)內建立交割庫提供了極大的便利，簡單說，若經過批準，如果某個保稅倉庫完成在LME注冊，就能成為一個新的交割庫。”雷連華告訴記者。

“目前，國內企業(yè)多從周邊的日本、韓國和新加坡等倉庫提貨，為此付出了大量的物流和倉儲費用。”海證研究院金屬事業(yè)部經理羅希日前接受媒體采訪時表示，“對企業(yè)而言，全球范圍內大宗商品供應過剩時，會盡可能選擇運往位于上海的LME倉庫。而國內需求短缺時，也可就近從上海的LME倉庫進貨。如此一來，很多金屬的交易成本將會大大降低。”

引發(fā)國內期貨變革

LME落子自貿區(qū)一旦成行，將對國內的期貨市場在交易、交割、定價等多個方面均產生巨大的影響。

根據(jù)規(guī)劃，金屬銅可能將成為此次LME在國內率先試水的品種。“銅應用比較廣泛，有很好的基礎。另一方面，銅是基本金屬中最活躍的金屬，市場也更為成熟。”雷連華告訴記者。

據(jù)了解，中國目前每年的銅需求量超過800萬噸，其中一半源于進口，而上海是最主要的進口口岸，接近占全國進口總量的1/3。而中國作為全球最大的金屬消費國，對LME一直具有巨大誘惑力。

“LME的交割倉庫建立以后，將會減少運輸成本，滬倫價差將收縮，套利將會變得更加方便，與此同時會降低保稅倉庫銅升水，短期對價格或呈現(xiàn)不利的變化。”雷連華說，“另一方面，上期所的市場份額受到LME的沖擊也比較大，這也是此前國家遲遲未能同意LME在國內建立交割庫存的原因之一。”

不過雷連華同時指出，LME的進入從長期來看還是對市場形成利好。“在國內設立交割庫，將使得上期所直接面對LME的競爭，而隨著LME銅和上期所銅的同步性加強，利于形成中國的銅價格定價權，這對整個行業(yè)來說是極大的利好。”

另一方面，LME的進入也將促使整個國內期貨行業(yè)在交割和結算等方面產生巨大的變動。“隨著國外交易所越來越重視中國市場，上期所也應該未雨綢繆，另辟蹊徑，尋找新的創(chuàng)新和突破口。具體而言，首先合約要修訂，結算貨幣不能只局限于人民幣，應該采用美元或者雙幣。其次，不僅是貴金屬，有色金屬也要啟動夜盤交易，以使滬銅等品種免于被邊緣化。”北京中期研究院院長王駿日前表示。

值得注意的是，采用美元結算的概念早在自貿區(qū)內計劃建立國際原油期貨交易平臺的時候就已經提出。據(jù)悉，目前國際原油期貨交易平臺已經擬訂兩套原油期貨方案，日前已上報監(jiān)管部門，正等待審批。其中方案A以美元計價，合約標的油種為中質低硫原油，并對有關品質原油設定相關指標;方案B以人民幣計價，合約標的為國內油種，而目前市場較傾向支持方案A。

“據(jù)我所知，以美元結算的方案A目前已經上報至了國務院等待審批。”隆眾石化網原油分析師李彥向記者透露，“自貿區(qū)是一塊試驗田，里面可以開放人民幣自由兌換，正好可以借此做一些有益的嘗試。比如第一階段嘗試用美元結算，效果好就繼續(xù)推廣，不好的話再換新的方案，這樣對整個市場發(fā)展也會有益得多。”

(關鍵字：自貿區(qū) 期貨交易 交割庫)