要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，投資的持續(xù)性和庫存調(diào)整的時間還有待觀察。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場開始關注美國債務上限談判。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。短期反彈主要因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，中國政策托底的預期以及歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)復蘇跡象。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預期變化以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)大幅反彈，黃金和白銀價格小幅回調(diào)。螺紋鋼跌速趨緩，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市連續(xù)回落后反彈，主要因投資者對中國十八屆三中全會改革抱有期待，成長股漲勢較好，IPO重啟和地方債務擔憂引發(fā)投資者謹慎情緒。

5、現(xiàn)貨價格：10月9日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水50元/噸至升水100元/噸，平水銅成交價格52120-52450元/噸，升水銅成交價格52250-52620元/噸。由于市場交投清淡，部分持貨商開始主動調(diào)降升水出貨，尤其平水銅率先加大貼水，以求成交，持貨商心態(tài)各異，部分開始報死價，但多繼續(xù)調(diào)降升水，與盤面同跌，低端平水銅出現(xiàn)近一百元貼水報價，中間商買現(xiàn)拋期，下游少有入市，成交較昨日無明顯改善。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)因政府關門暫停公布，今日，歐洲央行月度報告。

7、重要行業(yè)新聞：智利礦業(yè)部長周二于倫敦表示，該國上調(diào)其2013年銅產(chǎn)量預估，并將全球銅過剩量預估上修約40%，因全球產(chǎn)量大增且需求增速放緩。

小結(jié)：

奧巴馬正式提名耶倫出任美聯(lián)儲下任主席。該提名還需參院批準。凌晨，美聯(lián)儲紀要顯示，大多數(shù)與會者都認為，他們所作出的經(jīng)濟前景預期廣泛符合聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的計劃，即從今年開始放緩購買長期債券的步伐，并在2014年中期終結(jié)這項計劃。QE退出在即，中國政府高層力圖打造中國經(jīng)濟升級版，但是實質(zhì)層面的利益重新分配著實有難度，我們還需觀察。尋找增量不易，而動存量更難。銅供應依舊充足，開始呈現(xiàn)回調(diào)跡象。策略上，前期建議的空單謹慎持有。

(關鍵字：銅價 電解銅 平水銅 升水銅)