要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，投資的持續(xù)性和庫存調(diào)整的時間還有待觀察。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場開始關(guān)注美國債務(wù)上限談判。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。短期反彈主要因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，中國政策托底的預(yù)期以及歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)反彈后繼續(xù)回落，黃金和白銀價格略有反彈。螺紋鋼依舊較弱，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市連續(xù)回落后反彈，主要因自貿(mào)區(qū)改革力度不及預(yù)期，IPO重啟和地方債務(wù)擔(dān)憂引發(fā)投資者謹(jǐn)慎情緒。

5、現(xiàn)貨價格：9月30日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水120元/噸至升水50元/噸，平水銅成交價格52550-52630元/噸，升水銅成交價格52650-52800元/噸。滬期銅小幅反彈，節(jié)前最后交易日多數(shù)企業(yè)退出市場，市場供需都顯冷清，尤其好銅出貨者少，報價逐步上抬，與平水銅拉開價差，部分挺價者基本已少有實(shí)際成交，僅少量下游備庫者入市。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)因政府關(guān)門暫停公布，今日，德國制造業(yè)訂單和日本進(jìn)出口數(shù)據(jù)。

7、重要行業(yè)新聞：兩家中國大型礦業(yè)集團(tuán)9月中旬時分別向嘉能可旗下秘魯銅礦項目發(fā)出指示性投標(biāo)。兩家中國國有企業(yè)競爭一項海外資產(chǎn)的情況并不多見。

小結(jié)：

假期期間，因美國兩黨互不妥協(xié)，美國政府關(guān)門歇業(yè)，非關(guān)鍵政府部門職位均休假，這對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有一定的負(fù)面影響，后期的債務(wù)上限談判將對市場產(chǎn)生重大影響。中國國家主席習(xí)近平在APCE會議上表示中國經(jīng)濟(jì)增長要可持續(xù)，不可竭澤而漁，殺雞取卵，不能簡單以GDP論英雄。這意味著中國經(jīng)濟(jì)增長模式會在未來幾年發(fā)生較大變化，而這種長周期的預(yù)期會反映在即期價格上。銅自身基本面未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，預(yù)計銅價將繼續(xù)整理，等待美國債務(wù)上限談判和中國三中全會召開。策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，滾動操作。

(關(guān)鍵字：銅價 電解銅 平水銅)