雖說新年有新氣象，但對于國內(nèi)鋁業(yè)來說，新年恐怕仍難以樂觀起來。

由于行業(yè)整體低迷，國內(nèi)鋁業(yè)公司在2012年利潤嚴重下滑，出現(xiàn)了大面積虧損。

進入2013年，中國經(jīng)濟已有企穩(wěn)態(tài)勢，而前期基建大量獲批、城鎮(zhèn)化提上日程等消息，似乎對整個工業(yè)金屬行業(yè)都形成利好，但是，業(yè)內(nèi)分析人士卻對2013年的鋁價行情發(fā)出悲觀的論調(diào)。他們幾乎異口同聲地表示，一兩年之內(nèi)，還沒有動力能將鋁價拉出熊市的泥沼。

高庫存之殤

2011年8月初，上海期貨交易所鋁期貨價格一度上攀1.85萬元噸上方，但之后的行情近乎單邊下跌。到今年1月上旬，鋁期貨價格已經(jīng)跌至1.52萬元噸附近，較2011年的高點下跌了約3300元噸，跌幅約18%。

鋁行情的直接壓力來自于高庫存。從國際國內(nèi)的形勢看，鋁行業(yè)的供給過剩情況十分嚴峻。截至1月上旬，LME（倫敦金屬交易所）鋁庫存量達到520萬噸左右，接近歷史高位；而上海期貨交易所鋁庫存則為45萬噸左右，與去年同期相比增幅超過了100%。

出現(xiàn)高庫存的一個主要原因是產(chǎn)能過剩。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋁市2012年1—10月供應過剩14.3萬噸。

需求方面，房地產(chǎn)這個鋁終端消費的主力軍在過去一年的情況并不樂觀。由于房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的影響，房地產(chǎn)施工面積也出現(xiàn)大幅下滑。2012年1—11月，房屋新開工面積同比下降7.2%，土地購置面積同比下降14.8%。

由于供需兩面都呈現(xiàn)一定惡化跡象，國際投行巴克萊最近預計，至少今后四個季度，全球鋁庫存將繼續(xù)增加，到2013年底將達到創(chuàng)紀錄的867萬噸，尤其是中國等鋁供應大國都將擴大鋁產(chǎn)量，將會推動過剩供應量達到2009年以來最高水平。

需求難以反轉(zhuǎn)

供給過剩，造成了鋁行業(yè)如今的熊市。分析師認為，在今后不短的時間內(nèi)，鋁行業(yè)供給與需求兩個方面，都難以發(fā)生較大的扭轉(zhuǎn)。鋁想走出熊市的泥沼，并不容易。

“鋁價持續(xù)低迷，主要原因就是需求不好。但目前我們?nèi)匀豢床坏叫枨蟠笠?guī)模啟動的跡象。”格林期貨分析師劉立斌對記者表示，基建和城鎮(zhèn)化，是鋁需求的主要動力。如果鋁價想實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，需要具備幾個條件：一是消費實在地出現(xiàn)回暖，這是最主要的；二是保障房建設的具體政策得到落實；三是有類諸如國家收儲、降準降息等消息的刺激。但目前而言，消費回暖這一點很難快速實現(xiàn)。

永安期貨研究員朱世偉分析表示，下游需求短期內(nèi)難以翻身�；�建的時間周期長，城鎮(zhèn)化雖然有預期但是具體方案還未兌現(xiàn)。

值得注意的是，很多人認為城鎮(zhèn)化將帶來大規(guī)模的工業(yè)金屬需求，這可能是一種誤解。事實上城鎮(zhèn)化之前一直在進行之中，現(xiàn)在只是被新一屆領導班子提升到了更重要、更注重優(yōu)化的位置，但這在中短期內(nèi)對工業(yè)金屬的消費結構不會形成大的推動。

“今后中國的城鎮(zhèn)化速度，會進入正常發(fā)展速度，而難以出現(xiàn)前兩年那樣的高速增長。同時，保障房的建設也不可能取代商品房建設，其規(guī)模也遠不如商品房。”劉立斌說，由于鋁價持續(xù)走低，本應在年底補庫的消費終端，目前的補庫熱情都不高，這對鋁價來說又是一個不好的消息。

價格深陷泥沼

在下游需求難以給人信心的同時，供應方面卻在繼續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，2012年1—11月，國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為1815.5萬噸，同比增加12.3%。目前中國電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過2600萬噸，而2013年中國預投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能將在300萬噸以上。

但是，國內(nèi)鋁企業(yè)產(chǎn)能仍然在不斷擴張，而且，即使大量企業(yè)已經(jīng)陷入虧損，但近期仍然沒有停產(chǎn)的可能。

南華期貨分析師唐亮華對記者表示，對鋁廠來說，停產(chǎn)帶來的問題會更大，一是設備從關閉到重新啟動有不菲的成本，二是不生產(chǎn)就會帶來失業(yè)、人員安置等問題，三是停產(chǎn)后市場將被他人擠占。所以，雖然虧損，但多數(shù)鋁廠仍在堅持生產(chǎn)。

“在一些地方，鋁廠是當?shù)氐墓歉善髽I(yè)，地方政府會鼓勵它進行生產(chǎn)以保持就業(yè)與地方穩(wěn)定，相應地方政府會給予退稅、補貼等補償。比如河南某些地方政府就對鋁廠進行電價補貼。”唐亮華說，“但對整個鋁行業(yè)來說，虧損情況下繼續(xù)生產(chǎn)，確實陷入了一個惡性循環(huán)的圈子。雖然政府要求關閉一些落后的高能耗鋁企業(yè)，但這些基本都是一些小企業(yè)，對降低總產(chǎn)能的影響不大。”

劉立斌則表示，根據(jù)他們的測算，國內(nèi)鋁廠的生產(chǎn)成本在1.57萬元噸左右，目前的現(xiàn)貨價格已經(jīng)在成本價附近。不過，成本的支撐作用，以及宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回暖，會讓需求有一定的回升，因此，鋁價繼續(xù)下跌的空間較為有限。但去庫存化是個長期而艱巨的任務，鋁價想實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，兩三年內(nèi)都非常困難。

(關鍵字：鋁 庫存 LME)