1月份鋅價依然延續(xù)震蕩，但相較之前，震蕩幅度明顯減弱，從價格走勢上來看，1月份倫鋅指數(shù)上下半月走勢涇渭分明，全月呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢，滬鋅走勢跟倫鋅相當(dāng)。兩市成交低迷，持倉量下滑嚴(yán)重，臨近中國農(nóng)歷新年資金面對不溫不火的鋅市興趣索然。季節(jié)性因素能否助推鋅價上漲？

1、中國匯豐制造業(yè)指數(shù)強勁企業(yè)進入補庫階段

24日，匯豐銀行公布1月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為51.9%，創(chuàng)兩年新高，為連續(xù)第五個月處于上升狀態(tài)，并已是連續(xù)第三個月位于50%榮枯分水嶺之上。其中，生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，創(chuàng)22個月以來的新高；新訂單指數(shù)為52.7%，是2011年4月份以來的次高水平，內(nèi)需尤其是投資成為制造業(yè)活動回暖的主要拉動力量。隨著企業(yè)補庫存活動開始，國內(nèi)制造業(yè)的復(fù)蘇勢頭將進一步加大，屆時鋅需求方面或有明顯的改善。

2、中國四季度經(jīng)濟回升，城鎮(zhèn)化進程將加速

1月公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國12月的經(jīng)濟活動保持相對較快的增長，工業(yè)增加值和零售同比增速繼續(xù)回升，固定資產(chǎn)投資累計同比增速小幅下降，制造業(yè)、基建和房地產(chǎn)投資等均呈現(xiàn)放緩跡象，工業(yè)活動的季節(jié)性淡季使得基建和房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟復(fù)蘇的拉動減弱，但行業(yè)去庫存基本接近尾聲。整個四季度經(jīng)濟呈現(xiàn)回升態(tài)勢，GDP環(huán)比增長0.5%至7.9%，扭轉(zhuǎn)了前三季度持續(xù)回落的趨勢，全年GDP增長7.8%，中國經(jīng)濟軟著落的態(tài)勢明確。

政策面，中央經(jīng)濟工作會議提出2013年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政策的不確定性降低，改革開放的政策導(dǎo)向，增強了市場對中長期經(jīng)濟增長改善的預(yù)期，尤其是城鎮(zhèn)化進程的加速，其巨大的拉動效應(yīng)不可估量。中國發(fā)改委預(yù)計，城鎮(zhèn)化將在未來10年將拉動40萬億投資，即便每年的出口增長率為零，也可以保證較高的增長。

3、下游消費市場去庫存化明顯

我國鍍鋅行業(yè)用鋅占整體鋅消費55%左右，鋅市場的消費前景主要看鍍鋅的消費前景。數(shù)據(jù)顯示，1~11月國內(nèi)鍍鋅鋼板產(chǎn)量3440.8萬噸，同比增加10.6%，較去年同期的18.8%的增速有所降低，但相比較國內(nèi)鋅的全年表觀消費4.5%的降幅來看，階段性需求大于供給，說明下游消費市場正在逐步去庫存化，供需矛盾有望改善。

建筑業(yè)方面，商品住宅市場年初成交淡季不淡，在去年年底供應(yīng)的帶動下，仍保持較高水平的成交。據(jù)統(tǒng)計，1月中上旬新建商品住宅成交量7963套，扣除保障房后，純商品住宅成交也達到7024套，為2009年以來同期最高。同時，新增供應(yīng)緊缺，供應(yīng)的低迷也使得需求無處釋放，市場去化率持續(xù)保持在高位。盡管今年1-12月國房景氣指數(shù)的回升至95.59，遠(yuǎn)未及景氣分水嶺100，但房地產(chǎn)開發(fā)投資額已同比加速至16.2%，12月，全國300個城市共成交土地3400宗，成交面積13288萬平方米，環(huán)比增加47%，同比減少16%，顯示年末開發(fā)商的拿地?zé)崆樵俣壬郎亍?/p>

交通運輸業(yè)方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2012年12月，汽車產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定，月度環(huán)比和同比呈小幅增長；2012年，汽車產(chǎn)銷雙雙超過1900萬輛，同比增幅略高于上年。12月，汽車生產(chǎn)178.49萬輛，環(huán)比增長1.34%，同比增長5.49%；銷售180.99萬輛，環(huán)比增長1.05%，同比增長7.12%。據(jù)悉，中國汽車市容量約為2000萬輛至2500萬輛，但是中國目前年汽車生產(chǎn)能力已經(jīng)超過3000萬輛，因此有相當(dāng)一部分產(chǎn)能在國內(nèi)市場無法消化，必須要走出去。2012年中國汽車整車出口量達到105萬輛，相比2011年的85萬輛，增幅超過20%。相比國內(nèi)汽車市場個位數(shù)的年增幅，積極開拓海外市場是中國汽車企業(yè)發(fā)展壯大的必由之路。

4、成本支撐有效，底部價格夯實

2012年國內(nèi)鋅精礦價格基本維持在9250~10450元/噸之間，國內(nèi)加工費(TC)在4900元左右，估算精煉鋅價格應(yīng)該在14800~16130元/噸左右，冶煉廠才有利可圖，而2012年上海有色0號鋅每日平均報價在14400~15800元/噸之間，對應(yīng)來看冶煉廠想獲利幾乎沒有什么空間。從成本角度來看，鋅價下跌空間有限，除非市場前景極度悲觀，礦廠被迫降價。鋅是資源類商品，其不可再生性意味著總有一天資源會枯竭，根據(jù)目前可經(jīng)濟開采的鋅儲量推算，全球鋅可開采年限已經(jīng)降至10年以內(nèi)了，鋅的供需格局在10年內(nèi)將完全逆轉(zhuǎn)，未來供應(yīng)緊張將成為常態(tài)，除非有替代品出現(xiàn)，因此，出現(xiàn)08鋅精礦曾經(jīng)一度跌至3500元/噸的極端情況將微乎其微，9000元/噸的礦價目前來看是一個比較夯實的底部。

綜合來看，宏觀面上，近期美國債務(wù)上限問題的延后，緩解了短期對債務(wù)危機的擔(dān)憂，投資者風(fēng)險偏好意愿增強；中美歐各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇愈發(fā)明顯；中國城鎮(zhèn)化加速等等，在一定程度上提振鋅價�；�本面來看，國內(nèi)下游行業(yè)去庫存化顯著，春節(jié)前的備貨行情或提振鋅價。不過，目前處于淡季消費、長期供應(yīng)過剩和高庫存對鋅價上行仍有不小壓力，但因下方成本支撐顯著，下跌空間有限。春節(jié)前后，季節(jié)性因素將助推鋅價上漲，操作上，中線偏多思路，回落相應(yīng)支撐位介入多單，破趨勢支撐線止損。

(關(guān)鍵字：鋅價 倫鋅指數(shù) 制造業(yè)指數(shù))