近期國內(nèi)利好政策頻出，刺激銅等基本金屬需求，銅價(jià)企穩(wěn)反彈。在經(jīng)歷小幅調(diào)整后，滬銅主力合約再次重拾升勢，今日盤中漲超2%，最高觸及82440元，距離4月30日創(chuàng)下的18年高點(diǎn)82460元僅一步之遙。國際銅主力合約亦漲超2%，觸及時(shí)段高點(diǎn)73610元。4月30日國際銅主力合約創(chuàng)下上市以來新高73640元。

華聞期貨投研團(tuán)隊(duì)表示，最近國內(nèi)政策面頻頻釋放利好信號，其中包括部分重點(diǎn)城市取消房地產(chǎn)限購政策以及即將發(fā)行的超長期特別國債，這些措施刺激了金屬需求的預(yù)期。目前銅價(jià)處于歷史較高水平，供應(yīng)端擾動(dòng)對銅價(jià)的助推多數(shù)已反應(yīng)在現(xiàn)有的銅價(jià)上，而在美聯(lián)儲終將降息的預(yù)期下，宏觀消息面對銅價(jià)的影響持續(xù)。

當(dāng)前國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)仍然維持低位，不過精銅供應(yīng)所受沖擊仍待追蹤，目前來說影響有限。下游需求受到高銅價(jià)的抑制，社會(huì)庫存一直難以出現(xiàn)明顯去化，截至周初庫存略有下降，但幅度有限，最近現(xiàn)貨貼水有所收窄，當(dāng)前維持小幅貼水局面。（來源：文華財(cái)經(jīng)）

國際銅方面，Comex銅期貨在5月14日再次攀升至4.8500美元，創(chuàng)下了兩年來的新高。然而，一些分析師警告稱，在過去3個(gè)月上漲了約29.78%之后，銅期貨已經(jīng)進(jìn)入了超買區(qū)域。RJO Futures的高級市場策略師John Caruso表示，盡管他對Comex銅期貨價(jià)格走勢仍然持有堅(jiān)定的樂觀態(tài)度，但他也承認(rèn)“銅期貨目前完全處于超買區(qū)域”。（來源：Bloomberg）

今日歐洲交易時(shí)段，倫敦現(xiàn)貨銅價(jià)格上漲近2%，創(chuàng)下2022年4月以來新高10082.4美元，過去3個(gè)月上漲24.52%；倫敦銅期貨價(jià)格上漲1.81%，報(bào)10185.5美元，過去3個(gè)月累計(jì)上漲24.26%。（來源：LME）

Pave Finance的分析師指出，“最近銅價(jià)一路飆升，這反映了市場對美國引領(lǐng)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度，并受到中國經(jīng)濟(jì)反彈的支撐。此外，那些希望從持續(xù)通脹壓力中獲利的投資者也對銅表現(xiàn)出了需求。然而，他們將過去3個(gè)月銅價(jià)的變化視為衡量過熱情緒的首選指標(biāo)，因?yàn)槿魏纬�過25%的變化都被視為極端情緒的跡象�，F(xiàn)在，過去3個(gè)月最活躍的Comex銅期貨價(jià)格已上漲超過29%，這顯然表明接近歷史高點(diǎn)的銅價(jià)已進(jìn)入超買區(qū)域。”（來源：Bloomberg）

“然而，如果銅價(jià)開始出現(xiàn)窄幅波動(dòng)并且沒有大幅下跌，這可能是另一次反彈之前盤整的跡象，對全球經(jīng)濟(jì)前景有利。但如果銅價(jià)從高點(diǎn)反轉(zhuǎn)，這將是一個(gè)警告信號，表明經(jīng)濟(jì)狀況受到信貸緊縮的拖累，可能會(huì)出現(xiàn)明顯的放緩。這也意味著股市可能會(huì)面臨逆轉(zhuǎn)，并且可能出現(xiàn)資本向兩年期國債的配置跡象。盡管目前還沒有響起警報(bào)，但我們應(yīng)該保持警惕。”

世界銀行（The World Bank）近日發(fā)布官方報(bào)告《2024年商品市場展望》，報(bào)告稱，該行金屬價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)2024-25年金屬價(jià)格將保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2024年，鎳、鐵礦石和鋅價(jià)格同比跌幅最大，分別為21%、9%和6%。然而，預(yù)計(jì)銅和錫價(jià)格將分別小幅上漲5%和4%，而鋁預(yù)計(jì)小幅上漲2%。展望2025年，預(yù)計(jì)鋁和錫價(jià)格將進(jìn)一步上漲4%，而鐵礦石和鉛價(jià)格預(yù)計(jì)將延續(xù)跌勢。同時(shí)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)和鋅價(jià)將部分反彈，而銅價(jià)則企穩(wěn)。（來源：世界銀行）

該報(bào)告指出，中國強(qiáng)勁的工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)有助于抵消疲軟的房地產(chǎn)行業(yè)對包括銅在內(nèi)的一些金屬的需求下降。由于利率上升繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，中國以外的需求可能仍將低迷。此外，AI技術(shù)發(fā)展、清潔能源技術(shù)產(chǎn)量的不斷增長應(yīng)該會(huì)支持對銅、錫和鎳等某些金屬的需求。

全球銅的主要消費(fèi)國包括中國、美國、德國、日本和韓國。去年，中國的精煉銅消費(fèi)量達(dá)到了1522萬噸，占全球銅消費(fèi)量的56.2%�；ㄆ煦y行預(yù)測，未來幾個(gè)月現(xiàn)貨銅價(jià)將持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到每噸10，000美元，并在2026年攀升至12，000美元。然而，中國的銅產(chǎn)能并不高，僅占全球銅礦產(chǎn)量的8%。這意味著中國高度依賴銅資源的進(jìn)口。去年，中國進(jìn)口了351.1萬噸精煉銅和2754萬噸銅精礦，其銅資源對外依賴度超過70%。在產(chǎn)能不足、需求巨大的情況下，加之當(dāng)前銅價(jià)飆升，中國的家電、新能源車、電子產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)可能會(huì)受到重大沖擊。

(關(guān)鍵字：銅 銅價(jià) 銅精礦)