2023上半年，受美聯(lián)儲持續(xù)加息及美國通脹反復(fù)、市場供需變動等影響，有色金屬各品種走勢較為分化。不過近期，有色金屬上行周期有望回歸。

隨著國際方面美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，國內(nèi)方面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快、利好政策落地，以及部分行業(yè)進(jìn)入下游旺季，有色金屬需求將得以改善，行業(yè)景氣度也將有所回升。

美CPI再“抬頭”，金銀等回落調(diào)整

9月13日晚間，美國公布了8月CPI，超預(yù)期的回調(diào)讓市場有些意外。8月美國CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲3.7%，為今年5月來新高。美國8月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.3%，為2021年9月以來新低，已連續(xù)六個月下降。美國8月季調(diào)后CPI月率錄得0.6%，為2022年6月來新高。

美國CPI數(shù)據(jù)作為美聯(lián)儲貨幣政策的主要參考，直接影響著政策走向。當(dāng)前，市場預(yù)計下周美聯(lián)儲將再次暫停加息，但年內(nèi)再度加息一次的可能性仍然存在，有色金屬等板塊依舊承壓。

美國8月CPI數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)維持震蕩，貴金屬價格持續(xù)小幅調(diào)整。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價13日下跌2.6美元，收于每盎司1932.5美元，跌0.13%；12月交割的白銀期貨價格收于每盎司23.181美元，跌0.94%。

First Citizens Bank Wealth Management市場和經(jīng)濟(jì)研究主管Phillip Neuhart認(rèn)為，8月份核心通脹率有所上升，汽油價格上漲也推動整體通脹率比上月更高。美聯(lián)儲可能會在本月的會議上維持聯(lián)邦基金利率不變，但今天的報告顯示，未來幾個月再次加息的可能性仍然存在。

美國居高不下的利率，也讓部分分析師對有色金屬的表現(xiàn)存在擔(dān)憂。東證期貨有色分析師孫偉東指出，美國高利率環(huán)境對于國內(nèi)有色金屬價格會形成一定拖累，但由于美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤芍皇菚r間問題，因此，只要不發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或“黑天鵝”事件，海外風(fēng)險相對可控。

“金九銀十”旺季來臨，鋁價仍存上漲空間

有色金屬作為重要的生產(chǎn)資源，與國民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，并影響著航空航天、汽車、機(jī)械制造、房地產(chǎn)等諸多產(chǎn)業(yè)。不過，反過來，下游行業(yè)景氣度同樣也影響著處于上游的有色金屬行業(yè)。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國制造業(yè)PMI回升至49.7%，在調(diào)查的21個行業(yè)中的12個行業(yè)PMI環(huán)比上升，制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步改善。進(jìn)入9月，有色金屬下游進(jìn)入開工旺季，經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇下，需求的提升或?qū)⑦M(jìn)一步帶動有色金屬價格。

以鋁為例，作為有色金屬中的房地產(chǎn)“后周期”品種，隨著房地產(chǎn)行業(yè)“金九銀十”的來臨，鋁價有進(jìn)一步上升空間。華福證券在研報中表示，樓市利好政策頻發(fā)對鋁價形成強(qiáng)有力支撐，“金九銀十”來臨需求持續(xù)回暖，鋁價仍有上漲空間。長期來看，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)仍有壓力，但供給不足疊加新能源需求，電解鋁供給缺口支撐價格持續(xù)上行。

不過，就宏觀層面而言，歐美通脹仍處于高位，美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率仍存。受上述影響，經(jīng)濟(jì)減速及鋁需求降溫的可能性也依然存在。投資者可以選擇芝商所旗下COMEX鋁期貨（合約代碼：ALI）進(jìn)行投資或管理風(fēng)險。

芝商所COMEX鋁期貨合約擁有強(qiáng)勁的流動性，特別是在價差方面，流動性更充裕，被越來越多買家、生產(chǎn)商和貿(mào)易商用作管理鋁價風(fēng)險的對沖工具。8月開局，COMEX鋁期貨單日交易量創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到9669分合約。8月23日的交易量達(dá)到4570份合約，創(chuàng)歷史最高水平。

國內(nèi)政策利好持續(xù)釋放，對有色金屬形成支撐

國內(nèi)期市方面，近日有色金屬板塊曾出現(xiàn)普跌，但主要是前期漲幅過大帶來的技術(shù)性調(diào)整，國內(nèi)利好政策后程發(fā)力空間仍較大。

9月13日，氧化鋁、滬鎳一度跌超2%，碳酸鋰、滬鋅等也均有所下跌。不過，9月14日，國內(nèi)期市有色金屬板塊多數(shù)飄紅，其中，滬鋅主力一度上漲1.53%，工業(yè)硅主力上漲1.29%等。

值得一提的是，8月以來，我國陸續(xù)出臺經(jīng)濟(jì)支持政策，有效帶動了有色金屬板塊的反彈。例如，8月25日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動落實購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。

同樣在8月末，工信部等七部門發(fā)布《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》提出，2023至2024年，有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長的主要目標(biāo)是：銅、鋁等主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長，十種有色金屬產(chǎn)量年均增長5%左右，銅、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)取得積極進(jìn)展，有色金屬深加工產(chǎn)品供給質(zhì)量進(jìn)一步提升，供需基本實現(xiàn)動態(tài)平衡等。

上海有色網(wǎng)分析認(rèn)為，受證券交易印花稅減半征收、工信部等七部門促進(jìn)煉焦煤保供穩(wěn)價、多地陸續(xù)調(diào)整住房公積金貸款首付比例、“認(rèn)房不用認(rèn)貸”落地等政策利好影響，煤炭、鋼鐵、有色金屬等傳統(tǒng)偏藍(lán)籌行業(yè)受到了市場資金追捧。

展望2023年下半年，有色金屬行業(yè)雖仍面臨挑戰(zhàn)，但前景依舊可期。中國銀河華立表示，2023 年下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與FOMC結(jié)束加息周期，有望使有色金屬行業(yè)景氣度出現(xiàn)更為明顯的改善。

(關(guān)鍵字：有色金屬 美聯(lián)儲 加息 CPI)