原油近一年來的表現(xiàn)可謂是一枝獨(dú)秀，一度幾乎翻倍的漲勢使其在大宗商品諸多“兄弟”中獨(dú)占鰲頭。但對于大宗商品巨頭瑞士托克而言，高油價卻讓他們苦不堪言：今年上半年托克的利潤下降了53%，創(chuàng)2014年以來的最低水平。值得注意的是，2014年托克利潤的大幅下滑時，油價正處于歷史高峰。

托克公司對凈利潤的下降做出了解釋。作為一家現(xiàn)貨交易巨頭，托克的盈利方式是購入廉價原油并儲存起來，然后在油價上漲時進(jìn)行銷售。但這一做法獲得的利潤卻越來越低，除了加息和市場競爭以外，石油市場的價格結(jié)構(gòu)變化也是利潤下滑的一大因素。托克首席財(cái)務(wù)官在一份聲明中表示：

“一般而言，為了鼓勵交易者持有現(xiàn)貨庫存，現(xiàn)貨價格都會高于期貨價格。但當(dāng)前的原油期貨價格反而比現(xiàn)貨價格更高，這讓我們持有現(xiàn)貨的成本大幅提高。”

此外，美國的稅制改革也對托克公司的利潤造成了影響。為了擺脫這一困境，帕克公司采取了兩大措施。一方面他們對交易方式做出了巨大改變：通過減少庫存和大幅調(diào)整庫存承諾來降低成本。另一方面，托克加大原油的交易量以抵消不斷下滑的利潤率。截至今年3月的前6個月里，托克公司的石油交易量飆升16%至每日580萬桶，而利潤率卻從1.84%下滑至1.13%。

但對于這家商品巨頭而言，這些改變都顯得有點(diǎn)太晚了。托克的石油交易部門毛利潤從一年前的6.52億美元降至現(xiàn)在的2.99億美元，如果不是貴金屬部門的利潤有所增長，托克公司距離年凈利潤10億美元的目標(biāo)將更加遙遠(yuǎn)。下載APP 閱讀本文更深度報(bào)道

而且交易方式的改變也有著巨大風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的物原油價格的上漲以及利潤率的下滑，促使托克公司需要使用更大的杠桿進(jìn)行交易。任何黑天鵝事件的出現(xiàn)，都是對公司風(fēng)險(xiǎn)管理的巨大考驗(yàn)。

本周五OPEC會議將在維也納舉行。對于處于困境的托克公司而言，這次備受關(guān)注的會議或?qū)�決定他們下半年能否走出泥沼。

(關(guān)鍵字：原油 大宗商品 托克)