中美貿(mào)易摩擦籠罩著大宗商品市場和股市運(yùn)行方向，未來會怎么發(fā)展，有何市場影響，投資者如何保護(hù)自己的錢袋子？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田及股市運(yùn)行分析人士認(rèn)為，在中美貿(mào)易摩擦消息影響下，大宗商品走勢出現(xiàn)分化。短期的利空邏輯是中美貿(mào)易戰(zhàn)，實際上等于增加了大宗商品的流通壁壘，給大流通帶來一些不利影響。但長期來看，大宗商品消費(fèi)和生產(chǎn)也就是供和需并沒有發(fā)生本質(zhì)變化，市場仍然存在，只不過是流通效率可能降低。因此，流通成本增加反倒是利好。

劉心田在接受記者采訪時建議，投資者應(yīng)該采取保險和穩(wěn)妥的投資策略，即注重匯率變化和商品變化的雙重影響。在匯率和商品價格變化之間會生成一個風(fēng)險對沖，投資者應(yīng)做好匯率投資商品期貨。這樣配置的話，會比較穩(wěn)當(dāng)，也比較保險。

對于在中美貿(mào)易戰(zhàn)籠罩下的企業(yè)，劉心田談道：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重后續(xù)即將增加的各種壁壘。同時，還需注意政策風(fēng)向的隨時變化，貿(mào)易戰(zhàn)不會一直進(jìn)行下去，中間可能會出現(xiàn)反復(fù)，屆時將帶來窗口機(jī)會，企業(yè)需注意及時把握，比如一些反傾銷，包括部分商品進(jìn)口稅率調(diào)整。”

特別是隨著中國原油期貨正式上線交易，劉心田表示，以人民幣計價的原油期貨一定是中美貿(mào)易戰(zhàn)中的一個焦點(diǎn)和重要砝碼。眾所周知，美國有原油期貨，中國人民幣原油期貨實際上是從美國的大蛋糕上要劃出至少一半出來，所以對原油期貨這塊兒陣地，雙方都不會讓步，原油期貨的博弈也會是中美博弈戰(zhàn)的最大看點(diǎn)。

對貿(mào)易摩擦?xí)�不會影響股市運(yùn)行方向，中財期貨分析師陶瑋瑋說，近期市場關(guān)注焦點(diǎn)集中于美聯(lián)儲加息和中美貿(mào)易摩擦，其中貿(mào)易摩擦對市場情緒影響最為劇烈，全球股指大跌回應(yīng)。但3月28日美方貿(mào)易代表表示，將在中國商品關(guān)稅生效之前給出60天窗口期，增大了中美協(xié)商解決本次貿(mào)易摩擦的可行性，有助緩解短期市場恐慌情緒。

陶瑋瑋認(rèn)為，貿(mào)易摩擦對股指影響相對間接，宏觀層面通過對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響來傳導(dǎo)；中微觀層面通過對行業(yè)和企業(yè)的直接影響來傳導(dǎo)，行業(yè)方面集中在高新領(lǐng)域，尤其是中國制造2025的十大戰(zhàn)略領(lǐng)域，制裁措施體現(xiàn)在關(guān)稅增加和限制并購美國高新企業(yè)兩方面。宏觀層面上，本次600億美元貿(mào)易總額，占中國對美出口比例低于3%，所增加關(guān)稅部分對GDP增速的拖累約在0.1%，在可控范圍內(nèi)。同時，中國也將對美加征關(guān)稅，清單接近完成；此前的30億美元報復(fù)清單，針對對象是美國2月中旬對中國鋼鐵和鋁的232調(diào)查報告；若中國如期對美進(jìn)行對等價值貿(mào)易反制，且集中在目前市場預(yù)期較為一致的農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，則將提升國內(nèi)通脹預(yù)期。如此，貿(mào)易摩擦將強(qiáng)化已存在的經(jīng)濟(jì)滯脹格局，對股指影響負(fù)面。

“因中美各自訴求和解決方案的分歧，本次貿(mào)易摩擦協(xié)商解決難度較大，中國所付出的談判成本要略高于美國。中美雙方雖分歧大于共識，但存在共同的制約條件，即貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拖累和對通脹預(yù)期的正面提升，以及由此帶來的滯脹格局和貨幣政策兩難。從敏感度而言，美股更甚于A股，因此最終以戰(zhàn)促和的概率仍較高。”

陶瑋瑋說，目前中國的談判方案，集中在擴(kuò)大開放國內(nèi)服務(wù)業(yè)制造業(yè)等領(lǐng)域，對美國加大實體投資，美國則需放寬對華高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品出口。美國方案則重在限制中國收購美國企業(yè)、延緩中國高端制造業(yè)的發(fā)展及進(jìn)口替代，加大對美國能源購買、降低對美汽車征收關(guān)稅、擴(kuò)大美企對中國金融業(yè)準(zhǔn)入等。從以上中美方案的差異性可發(fā)現(xiàn)，高新科技是核心領(lǐng)域，但同時也為中美雙方不可妥協(xié)之領(lǐng)域，因此中美談判協(xié)商切入點(diǎn)，更可能在高新科技之外的領(lǐng)域。

從正式開啟時間來看，4—6月是政策兌現(xiàn)的空窗期，中美貿(mào)易相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)出口或出現(xiàn)超出季節(jié)性的貿(mào)易量，以規(guī)避6月之后的關(guān)稅風(fēng)險，在此期間，貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)影響或偏有利，但對全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響是負(fù)面的。去年凈出口成為國內(nèi)GDP增長的核心邊際驅(qū)動因素，今年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)邊際景氣度大概率出現(xiàn)邊際下行拐點(diǎn)，凈出口對經(jīng)濟(jì)的正貢獻(xiàn)將下降，而貿(mào)易摩擦的出現(xiàn)則將使下降的空間和節(jié)奏加快。

從股指運(yùn)行的邏輯本質(zhì)而言，貿(mào)易摩擦非核心因素，不會成為行情演繹方向的主導(dǎo)因素，僅會影響行情演繹的程度。股指自身的運(yùn)行邏輯，仍在于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策、通脹、利潤等方面的核心判斷，而本次貿(mào)易摩擦，發(fā)生在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期向下修正和金融監(jiān)管實質(zhì)性強(qiáng)化的階段，對股指的下行破位有觸發(fā)效應(yīng)。不過受季節(jié)性因素和出口提前兌現(xiàn)可能的影響，二季度經(jīng)濟(jì)邊際預(yù)期或有改善，而增值稅調(diào)降也將提升企業(yè)盈利的邊際預(yù)期，預(yù)計股指邊際預(yù)期或有改善。

(關(guān)鍵字：中美貿(mào)易摩擦 大宗商品)