商務(wù)部發(fā)布2013年第48號公告《關(guān)于對原產(chǎn)于美國和韓國進(jìn)口太陽能級多晶硅的反傾銷初裁公告》。其中對美國平均稅率在53%以上,符合此前預(yù)期;而對雙反涉及最大廠家,韓國6萬噸大廠OCI稅率僅2.4%,力度出乎意料的輕。

分析與判斷

暫未對歐洲征稅,等待8月底雙方相機(jī)抉擇

本次僅對美國和韓國的多晶硅廠商征稅,而對于歐洲地區(qū)并未公布相應(yīng)計(jì)劃,我們認(rèn)為對歐洲地區(qū)征稅,要依歐洲雙反進(jìn)度來相機(jī)抉擇,同時(shí)也是向歐洲釋放信號�？傮w而言,我們認(rèn)為對歐洲廠家稅收標(biāo)準(zhǔn)將會較低。

韓國硅料幾免征稅,來料加工缺口保留

本次征稅可謂高舉輕打,本次征稅對OCI象征性的征收2.4%稅率,而進(jìn)口韓國的多晶硅主要來自O(shè)CI,OCI目前產(chǎn)能在6-7萬噸,占國內(nèi)進(jìn)口量的近30%,其成本雖略高于保利協(xié)鑫,但較國內(nèi)其它廠家為低。雖然對美國多晶硅廠商征稅53%以上,但是美國缺口可能由其填平。

文件中并未對來料加工做出相關(guān)規(guī)定,我們認(rèn)為國家或?qū)⒖紤]企業(yè)長單壓力,部分保留來料加工模式的美國硅料免稅進(jìn)口。初步估計(jì)有1萬噸數(shù)量級的硅料可能因此免稅。也不能排除將來的執(zhí)行當(dāng)中,國內(nèi)下游企業(yè)與國外硅料廠利用這一缺口,大量規(guī)避雙反稅收。 
　　長期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格看跌,利好電站開發(fā)

雖然對美國地區(qū)多晶硅征稅,但美國進(jìn)口多晶硅僅為進(jìn)口量20%左右,而放過產(chǎn)能6-7萬噸的韓國地區(qū),相對于此前市場預(yù)期雙反會把美國和韓國廠家均擋在國門之外,2013年底的有效產(chǎn)能相當(dāng)于多出一個(gè)保利協(xié)鑫,高達(dá)近20萬噸,如果對歐雙反又較溫柔,有效產(chǎn)能將超過25萬噸。估計(jì)全年國內(nèi)多晶硅需求約10萬噸,產(chǎn)能仍將過剩150%以上。而且目前國內(nèi)組件市場清淡,多晶硅價(jià)格(如不考慮短期炒作因素)中期將繼續(xù)承壓,未來價(jià)格壓力可能繼續(xù)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)。

但是如果上游價(jià)格繼續(xù)下行,將利好電站開發(fā)企業(yè)。

盈利預(yù)測與投資建議

我們認(rèn)為本次多晶硅雙反對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈而言并非利好,反而是低于預(yù)期:1)放過具有巨大產(chǎn)能的韓國對于國內(nèi)廠商而言無疑巨大打擊。2)產(chǎn)能2~3倍于需求,中期多晶硅價(jià)格承壓。3)多晶硅價(jià)格若下跌,將往下繼續(xù)傳導(dǎo)到組件環(huán)節(jié)。

上游價(jià)格下降利好電站開發(fā)板塊,標(biāo)的:航天機(jī)電、中利科技、陽光電源。

(關(guān)鍵字：多晶硅 雙反 硅)