國內(nèi)少數(shù)擁有鎢完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)：章源鎢業(yè)公司是國內(nèi)鎢行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的少數(shù)廠商之一，公司擁有擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦和天井窩鎢礦4 座采礦權(quán)礦山，6 個探礦權(quán)礦區(qū)，5 個鎢冶煉及精深加工廠。公司具備鎢精礦產(chǎn)能3950 噸、APT 產(chǎn)能10000 噸、氧化鎢產(chǎn)能8000 噸、碳化鎢粉產(chǎn)能4000 噸、硬質(zhì)合金產(chǎn)能1000 噸、新建涂層硬質(zhì)合金刀片生產(chǎn)線已于今年9 月試生產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能100 噸，2014 年完成達產(chǎn)。

中國長期低價供應(yīng)全球，供給端正在發(fā)生轉(zhuǎn)變：全球85%的鎢產(chǎn)出于中國。與此同時，我國每年下發(fā)的計劃開采總量指標都被超標，國內(nèi)眾多小鎢礦的私采亂挖加大了鎢礦的產(chǎn)出，也造成了我國鎢資源的繼續(xù)減少。近年來、國家通過行業(yè)整合、控制產(chǎn)量和出口量配額，有效的控制了鎢的無序開采和超額供給，鎢價開始穩(wěn)步上升。我們預(yù)計供給端在未來將會持續(xù)收緊。

下游需求還看硬質(zhì)合金，短期難有好轉(zhuǎn)：鎢的下游需求將近50%為硬質(zhì)合金，硬質(zhì)合金超過2/3 用于機床切削刀片以及礦山開采用鉆頭，受機床行業(yè)后周期影響以及煤炭和有色采掘業(yè)增速下滑影響，我們預(yù)計短期內(nèi)硬質(zhì)合金需求難有明顯好轉(zhuǎn)。
　　投資邏輯：公司目前現(xiàn)有鎢精礦產(chǎn)能受制于生產(chǎn)配額影響難以擴張，冶煉加工產(chǎn)能目前接近生產(chǎn)飽和，我們認為未來公司股價催化劑還得看：1、明年上半年涂層刀片的客戶使用反饋以及訂單數(shù)量。2、五礦集團依靠其對上游鎢資源的壟斷，其提高指導(dǎo)價影響鎢價的上漲。
　　

(關(guān)鍵字：鎢礦 鎢行業(yè) 鎢冶煉 章源鎢業(yè))