不同于美國(guó)央行明確釋放降息信號(hào)，歐洲中央銀行14日決定繼續(xù)對(duì)通脹保持政策高壓。分析人士指出，歐洲央行對(duì)工資上漲保持了更大的警惕性。其正在努力對(duì)抗市場(chǎng)高漲的降息預(yù)期下形成的資產(chǎn)定價(jià)新風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲央行周四雖然繼續(xù)維持關(guān)鍵利率不變，但宣布加快縮減資產(chǎn)負(fù)債表。該央行尤其擔(dān)心工資上漲壓力仍高，這加劇了人們對(duì)第二輪效應(yīng)將進(jìn)一步加劇通脹的擔(dān)憂(yōu)。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德周四回答記者提問(wèn)時(shí)表示，現(xiàn)在不是放松警惕的時(shí)候。目前掌握的數(shù)據(jù)顯示工資上漲壓力并沒(méi)有下降。本次會(huì)議理事會(huì)沒(méi)有討論降息的問(wèn)題。

拉加德解釋說(shuō)，中央銀行需要更多的數(shù)據(jù)才能對(duì)通脹的發(fā)展定性。她還暗示，歐元區(qū)的利率只有在工資上漲壓力下降時(shí)才可能下調(diào)。

受上述政策及表態(tài)的影響，歐元／美元匯率從1.0900一線(xiàn)迅速上沖，并成功突破了1.1000大關(guān)。

專(zhuān)家們對(duì)歐洲央行的謹(jǐn)慎態(tài)度表示歡迎。慕尼黑Ifo經(jīng)濟(jì)研究所總裁克萊門(mén)斯·福斯特Clemens Fuest表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，主要是目前工資大幅上漲，導(dǎo)致物價(jià)尤其是服務(wù)業(yè)價(jià)格上升。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默Jörg Kramer也認(rèn)為，歐元區(qū)的通脹問(wèn)題尚未得到徹底解決。這位專(zhuān)家稱(chēng)，歐洲央行不應(yīng)因?yàn)闀簳r(shí)的低通脹數(shù)據(jù)就轉(zhuǎn)變政策，應(yīng)將其關(guān)鍵利率維持在當(dāng)前水平足夠長(zhǎng)的時(shí)間。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，11月歐元區(qū)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅已經(jīng)從2022年10月的峰值10.6%降至2.4%，去除食品和能源價(jià)格的核心通脹也從今年3月5.7%的高點(diǎn)下行到3.6%，降幅均明顯超出了預(yù)期。但歐洲央行認(rèn)為，12月通脹會(huì)反彈，而且未來(lái)一年通脹下降的腳步會(huì)放緩。這主要是由于工資的上漲并伴隨著生產(chǎn)率的下降。

盡管如此，在談到通脹前景時(shí)，歐洲央行此次在貨幣政策前瞻指引中刪除了此前有關(guān)通脹可能“在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)過(guò)高”的表述。這表明該央行對(duì)于通脹在中期回歸目標(biāo)位的信心更強(qiáng)。

位于德國(guó)曼海姆的歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德里希·海涅曼 (Friedrich Heinemann) 表示，通脹的進(jìn)一步發(fā)展對(duì)于未來(lái)貨幣政策的走向至關(guān)重要。如果明年1月份通脹繼續(xù)大幅回落，那么春季應(yīng)該實(shí)施首次降息。

目前歐元隔夜利率掉斯OIS市場(chǎng)交易顯示，投資者預(yù)期歐洲央行開(kāi)啟降息的時(shí)點(diǎn)在明年二季度，未來(lái)1年降息75個(gè)基點(diǎn)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基（Carsten Brzeski）評(píng)論稱(chēng)，今天的歐洲央行決定確認(rèn)了加息周期的結(jié)束，但降息周期的開(kāi)啟將比過(guò)去兩周市場(chǎng)預(yù)期要來(lái)得更晚。預(yù)計(jì)降息會(huì)在明年6月份開(kāi)始。只有出現(xiàn)更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或通脹持續(xù)低于2%，歐洲央行才可能將利率下調(diào)150個(gè)基點(diǎn)。

歐洲央行最新宣布的縮減疫情緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（PEPP）到期證券再投資額的措施，雖然會(huì)從市場(chǎng)進(jìn)一步撤出流動(dòng)性，但卻被一些專(zhuān)家視為鴿派信號(hào)。

德意志銀行（Deutsche Bank）的馬克·沃爾（Mark Wall）解釋說(shuō)：“隨著PEPP的退出，2024年提前降息的門(mén)檻將降低。

拉加德在記者會(huì)上直接反對(duì)了這樣的觀點(diǎn)，但她并沒(méi)有完全否認(rèn)明年上半年降息的可能性。

為了對(duì)抗高通脹，2022年7月以來(lái)，歐洲央行連續(xù)十次上調(diào)關(guān)鍵利率，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。隨著通脹水平的明顯回落，該央行在10月首次暫停加息。

(關(guān)鍵字：歐洲央行 降息預(yù)期 高漲)