昨日，武鋼股份公布非公開發(fā)行股票預(yù)案修訂稿，稱公司擬發(fā)行不超過42億股，募集資金總額不超過150億元，用于收購控股股東武鋼集團的四項資產(chǎn)。此次修訂稿主要是公布了這四項資產(chǎn)的評估價格，共計147.42億元，較這四項資產(chǎn)的賬面凈資產(chǎn)溢價73%。有投資者質(zhì)疑，此項收購的資產(chǎn)盈利能力不強，溢價太高。

擬購資產(chǎn)溢價73%

根據(jù)公布，本次發(fā)行是向包括公司控股股東武鋼集團在內(nèi)的不超過十名特定對象，非公開發(fā)行不超過42億股，募集資金總額不超過150億元。其中，武鋼集團擬以現(xiàn)金認購不低于本次發(fā)行A股股票數(shù)量的10%，并承諾在本次發(fā)行完成后武鋼集團控制的武鋼股份股權(quán)比例不低于55%。

發(fā)行價格則是不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%，即2.23元/股，公司2011年底經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)為3.51元/股。

本次非公開發(fā)行募集資金向武鋼集團收購其持有的武鋼礦業(yè)100%股權(quán)、武鋼國際資源100%股權(quán)、武鋼巴西90%股權(quán)及向武鋼國貿(mào)收購下屬武鋼（澳大利亞）有限公司100%股權(quán)。

此時注入鐵礦石資產(chǎn)對于處境艱難的鋼鐵股來說無疑是一重大利好。近年來武鋼股份業(yè)績持續(xù)下滑，2011年公司凈利潤下滑42.71%。2012年前三季度的業(yè)績降幅更大，凈利潤為3.28億元，下滑79.99%。

此次收購的資產(chǎn)評估價格大幅溢價讓投資者感到擔(dān)心。四大塊資產(chǎn)的賬面凈資產(chǎn)為85.08億元，評估值為147.42億元，評估增值73%。

四項資產(chǎn)去年前三季僅盈利6.1億元

除了增值較高之外，這四項資產(chǎn)的盈利能力也不強。其中武鋼礦業(yè)的盈利能力最強，2012年前三季度實現(xiàn)凈利潤4.18億元，2011年的凈利潤為7.27億元。武鋼國際資源100%股權(quán)、武鋼巴西90%股權(quán)兩塊資產(chǎn)在2011年還處在虧損狀態(tài)，今年前三季度的凈利潤分別只有4553萬元和1520萬元。武鋼（澳大利亞）有限公司100%的股權(quán)在2012年前三季度的凈利潤為1.32億元，2011年為2.73億元。

實際上，在去年武鋼股份公布非公開發(fā)行預(yù)案后，就有證券公司“唱衰”此次增發(fā)。興業(yè)證券在報告中表示，武鋼股份擬置入資產(chǎn)估值溢價合理性難以判斷。注入資產(chǎn)實際穩(wěn)定盈利貢獻主要是以武鋼礦業(yè)旗下的國內(nèi)礦山為主，海外礦石資產(chǎn)主要以采礦權(quán)為主，可預(yù)期的鐵礦石產(chǎn)量增長并不多，注入資產(chǎn)盈利貢獻有限。且海外礦山基本為30%左右的低品位礦山。

昨日武鋼股份股價經(jīng)歷了沖高回落，盤中漲幅一度接近8%，隨后持續(xù)回落，截至收盤時漲幅縮小至2.44%。

昨日齊魯證券的報告稱，在2013年鐵礦石均價上漲10美元/噸的假設(shè)下,若各已投產(chǎn)鐵礦項目產(chǎn)量維持不變,則2013年標(biāo)的資產(chǎn)有望貢獻凈利潤10.7億元,折合每股收益0.075元。在不考慮增發(fā)的情況下,預(yù)測公司2012~2013年每股收益分別為0.06元和0.10元。記者發(fā)現(xiàn)，按照武鋼股份以及測算的每股收益計算，市盈率也接近30倍，這在鋼鐵股以及整個A股市場上來看都比較高。

華泰證券昨日也僅對該股維持“中性”評級。公司表示，由于近年來公司核心產(chǎn)品毛利下滑明顯,經(jīng)營資金需求強烈,注入盈利能力相對較高的礦產(chǎn)資源顯得尤為迫切,但注入操作周期較長,且中長期礦價有走低趨勢。

(關(guān)鍵字：武鋼 股份)