兩件大事。

央行和財(cái)政部互懟，更高層終于有了說法。

7月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，“積極的財(cái)政政策更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”。

國(guó)是直通車侯雨彤制圖。

如何看待這次政策調(diào)整？背后又傳遞了什么信號(hào)？

底線與原則

新的政策有底線、有原則：底線是，保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激；原則是，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

具體而言，財(cái)政政策重減稅降費(fèi)，要求“更加積極”：

1）將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)，初步測(cè)算全年可減稅650億元。

2）對(duì)已確定的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。

3）加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

貨幣政策重在落實(shí)，要求“松緊適度”：

1）保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)措施。

2）通過實(shí)施臺(tái)賬管理等，建立責(zé)任制，把支小再貸款、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實(shí)到位。

3）引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇接受中新社國(guó)是直通車采訪認(rèn)為，這是中國(guó)在面臨內(nèi)外需壓力下的相機(jī)之策，新形勢(shì)下貨幣、金融、財(cái)稅需要協(xié)調(diào)配合。

“此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策做出新的部署，不排除后續(xù)財(cái)政部和央行會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策，落實(shí)上述安排。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受中新社國(guó)是直通車采訪如是說。

轉(zhuǎn)向與約束

在郭田勇看來，此時(shí)國(guó)務(wù)院作出新的調(diào)整有其必要性。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)融資增速將至9.8%，融資增速大幅下滑拖累投資增速創(chuàng)下6%的歷史新低。

“經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大，政策需有所作為”，郭田勇指出，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)基建的態(tài)度已經(jīng)說明問題，要求“對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾”。

宋清輝則從另一個(gè)角度說明了政策調(diào)整的必要性。他指出，在內(nèi)外壓力背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性面臨考驗(yàn)，外部環(huán)境存在不確定性。

因此，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議重申了擴(kuò)內(nèi)需的政策，要求“支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

值得注意的是，這一輪對(duì)基建投資有所放松，一是要求地方政府專項(xiàng)債券加快發(fā)行和使用進(jìn)度，二是對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。

有觀點(diǎn)擔(dān)心，這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致地方融資平臺(tái)的債務(wù)不減反增，去杠桿壓力更大。

招商證券謝亞軒認(rèn)為，“必要”一詞限定了金融機(jī)構(gòu)可以支持的平臺(tái)類型，與“普惠”相去甚遠(yuǎn)，但也不能“過度樂觀”。

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈康接受中新社國(guó)是直通車采訪時(shí)認(rèn)為，地方融資平臺(tái)的債務(wù)問題，財(cái)政、央行和相關(guān)各方，必須共同努力治療地方、企業(yè)的“軟預(yù)算約束”頑癥。

在中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶看來，地方融資平臺(tái)債務(wù)問題，可以通過開放和市場(chǎng)化的手段來解決。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，地方融資平臺(tái)的出資方，可以是民資也可以是外資，但必須營(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

(關(guān)鍵字：融資 信貸)