6月樓市銷售增長超預期，帶動上半年全國商品房銷售面積自去年以來首次回升。今年前5個月，需求逐月改善，銷售面積累計同比下滑幅度持續(xù)收窄。6月銷售面積環(huán)比上月大增48.5%、同比增16.0%，帶動上半年全國商品房銷售面積增長3.9%（而前5個月下滑0.2%）。這其中，三、四線城市銷售改善為最大亮點。前5個月，三、四線城市樓市非常疲軟，而到了6月，30大重點城市樓市成交環(huán)比僅增長8%（5月為16%），這意味著6月銷售明顯改善要歸功于三、四線城市發(fā)力。

銷售面積從年初1、2月份下降16.3%到1至6月份回升3.9%，一方面源于貨幣寬松明顯降低購房成本——根據(jù)融360的數(shù)據(jù)，6月525家銀行首套房貸平均利率5.43%，相當于降息前基準利率的9.6折；另一方面源自住建部要求各地要因城施策、全力去庫存。為此，各地（特別是庫存高企的三、四線城市）密集出臺刺激政策，這在歷史上很罕見，如降低公積金提取門檻和用途，提高公積金貸款額度，打通公積金與商貸的轉(zhuǎn)化，加大財政補貼和契稅減免，實施購房入戶，取消限價，調(diào)整普通住房優(yōu)惠標準等等，這是三四線城市快速去庫存并帶動全國樓市止跌回升的主要原因。

6月末，盡管商品住宅待售面積同比增19.3%，但增幅較5月末減少2.6個百分點。商品住宅待售面積減少191萬平方米，連續(xù)兩個月減少，庫存壓力最大的時候或已過去。但言及“庫存拐點到來”還為時太早。畢竟，商品房待售面積（6.6億平方米）仍在增加，相比5月增加了72萬，尤其商業(yè)辦公庫存仍在增加，而相對于5億平方米的住宅庫存，191萬平方米的庫存減少，比例太小。

目前來看，重點城市去庫存效果較好，其他城市庫存壓力仍舊未減。截至6月底，易居房地產(chǎn)研究院監(jiān)測的35個城市新建商品住宅庫存總量為26091萬平方米，占全國商品住宅庫存的一半，同比增長3.2%，絕對值相比5月減少1萬平方米，庫存規(guī)模連續(xù)4個月下跌。相比全國庫存走勢，35個城市多屬于經(jīng)濟發(fā)達城市，這表明全國其他城市庫存壓力仍舊未減。而且，庫存下降，還是在國家以行政命令（國土部37號文），要求庫存過大城市，在今年要明顯減少住宅用地供應直至暫停的情況下發(fā)生的。另外，如果考慮到已建未售和已批未建兩塊庫存，去庫存將是樓市中期內(nèi)（至少一年）的主題。

更為重要的是，判斷樓市未來走向的“3項先行指標”（開發(fā)企業(yè)到位資金、土地購置面積、新開工），并未明顯好轉(zhuǎn)。1至6月，開發(fā)企業(yè)到位資金同比僅增長0.1%，其中國內(nèi)貸款下降4.1%；開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1至5月擴大2.8個百分點；開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積同比下降15.8%，連續(xù)16個月下降，降幅比1至5月僅收窄0.2個百分點。因此，開發(fā)商仍舊處在去庫存的巨大壓力之中，加杠桿的積極性并不足。

近期，樓市出現(xiàn)了新變化：樓市未穩(wěn)和去庫存戰(zhàn)役難言獲勝的情況下，房價卻開始回升。上半年，全國商品房銷售額同比增長10.0%，增速提高6.9個百分點，其中住宅銷售額增長12.9%，明顯大于銷售面積增幅，意味著房價在回升。重點城市房價回升勢頭更顯著，部分城市投資需求返潮，樓市有泡沫化傾向。上半年，“京滬深”房價超過每平方米3萬元，市區(qū)均價達到每平方米5萬，創(chuàng)歷史最高水平。深圳上半年房價上漲超過20%，熱點區(qū)域被過度炒作，房價上漲超過40%，投資需求超過2成。

通常，銷售面積連續(xù)3個月回升，房價就會出現(xiàn)上漲壓力。但在中期內(nèi)在庫存壓力依舊巨大的情況下，房價上漲不利于去庫存順利推進，也不利于自住性和改善型需求釋放，更不利于樓市夯實企穩(wěn)的基礎(chǔ)。而金融機構(gòu)避險一線城市樓市，也使樓市回升增加了變數(shù)。信貸收緊趨勢已形成，一線城市樓市回調(diào)或成趨勢。融360數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，在京滬穗深四大一線城市暫停房貸業(yè)務的銀行增至5家，此外，上海和深圳房貸收緊更明顯。從6月起，在滬商業(yè)銀行將首套房貸利率由原來的基準利率0.85折上調(diào)到0.9折以上，二套房貸首付4成的銀行已難覓。

在深圳，商業(yè)銀行已提前采取措施規(guī)避前期暴漲后的風險。四大銀行中有三家將首套房貸首付成數(shù)從3成提高到了4成。除暫停房貸銀行外，其他銀行相繼提高了貸款利率，基準利率下行已絕跡，取而代之的是普遍上浮5%至10%。同時，股市的財富效應開始衰退，因股市大跌而出售或退訂房源的報道不時見諸報端；因前期鼓勵改善型需求而被激活的中高端項目，上半年去化率超過60%，但近期也出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

7月首周，一線城市樓市成交量環(huán)比下降33%，二手住房價格下行開啟。在前期房價暴漲的深圳，二手房客戶上門量驟減，產(chǎn)權(quán)過戶遞件量下降17.5%，中原地產(chǎn)二手房業(yè)主報價指數(shù)最近兩周分別下降8.3和18.9個百分點。前期概念性炒作嚴重的區(qū)域，如前海、南山南區(qū)、坂田、龍華、寶安南區(qū)等等，報價顯著下降。

總之，盡管全國樓市企穩(wěn)向回升過渡的良好趨勢顯現(xiàn)，但考慮到庫存壓力在中期內(nèi)難以緩解、房價開始上漲、重點城市樓市前期泡沫化上漲后開始回調(diào)，未來樓市仍將處于弱勢企穩(wěn)的局面。但同時，6月底降息及各地降低購房成本的政策效應繼續(xù)顯現(xiàn)，股市震蕩下部分資金回流樓市，再加上“穩(wěn)增長”對于樓市的托底，預計未來樓市銷售規(guī)模將呈穩(wěn)定或低速增長態(tài)勢。

(關(guān)鍵字：商品房)