經(jīng)濟向上爬升的難度在增大。

昨日（9月1日），中國物流與采購聯(lián)合會（以下簡稱CFLP）、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月大幅回落0.6個百分點，其中10個分項指數(shù)回落。該指標也結束了此前連續(xù)5個月回升態(tài)勢。

8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2，先前預期為50.3，7月終值為51.7。分析人士認為，穩(wěn)增長的效應有所減弱，當前的中國經(jīng)濟處于旺季的弱勢階段，未來仍有一定的擴張能力。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，雖然外部需求出現(xiàn)改善，但國內需求卻愈發(fā)低迷�？傮w來看，中國經(jīng)濟在下半年仍面臨相當大的下行風險，需要進一步放松政策確保經(jīng)濟穩(wěn)定。

新訂單回落 庫存量上升

在官方PMI的12個分項指數(shù)中，與上月相比除產(chǎn)成品庫存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)上升外，其他各項指數(shù)均回落。

生產(chǎn)與需求相關指數(shù)與經(jīng)濟增長密切掛鉤。CFLP分析師陳中濤認為，本月PMI指數(shù)回落，主要表現(xiàn)在新訂單指數(shù)回落，由此也引起了生產(chǎn)指數(shù)的回落。具體來看，8月新訂單指數(shù)終結了連續(xù)5個月上升，較上月回落1.1個百分點至52.5%，略高于去年同期0.1個百分點，反映出需求回升減緩。

“需求回升減緩，企業(yè)接單困難，生產(chǎn)經(jīng)營活動受到一定影響。大中型企業(yè)PMI指數(shù)普遍回落，尤其是以中小企業(yè)回落最為明顯。”陳中濤說。分企業(yè)規(guī)�？矗�中型企業(yè)PMI環(huán)比下降0.2個百分點；小型企業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下降1個百分點。

與新訂單指數(shù)變化相對應，產(chǎn)成品庫存指數(shù)連續(xù)3個月小幅上升，原材料購進價格指數(shù)再次回跌，行業(yè)PMI指數(shù)走勢分化、從業(yè)人員指數(shù)回升乏力。生產(chǎn)資料價格指數(shù)降幅擴大，當月環(huán)比下降0.79%，降幅較上月擴大0.31個百分點。

交行首席分析師連平還告訴《每日經(jīng)濟新聞(微博)》記者，受房地產(chǎn)拖累，制造業(yè)經(jīng)濟活動預期下滑，主要原材料購進價格指數(shù)下跌，制造業(yè)仍然存在通縮壓力。

8月PMI中購進價格指數(shù)為49.3%，比上月回落1.2個百分點。光大證券報告指出，企業(yè)主動補庫存意愿增強趨勢未能延續(xù)。如果用原材料庫存與產(chǎn)成品庫存之差衡量企業(yè)主動補庫存意愿，7月該指數(shù)較前月出現(xiàn)了小幅提升，但8月這一指標卻出現(xiàn)了下降。

房地產(chǎn)探底 拖累了經(jīng)濟

CFLP特約分析師張立群指出，8月份PMI指數(shù)出現(xiàn)明顯下降，表明當前經(jīng)濟存在一定下行壓力。其中生產(chǎn)、新訂單、采購量和購進價格指數(shù)下降幅度超過1個百分點，反映了從市場需求到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動都出現(xiàn)下降，預示未來工業(yè)增長可能繼續(xù)小幅下降。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學家汪濤表示，在去年基數(shù)較高的情況下，7月份9%的工業(yè)生產(chǎn)同比增速仍較穩(wěn)健，但增長勢頭均略低于6月，也弱于市場預期。這其中，發(fā)電量和鋼鐵生產(chǎn)放緩幅度較大。

“另一方面，雖然有政策支持，但疲弱的房地產(chǎn)和制造業(yè)投資拖累了固定資產(chǎn)投資。”汪濤說。1~7月份增速只有13.7%，比去年同期下降6.8個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)深度調整，開發(fā)投資增速明顯下降。

“房地產(chǎn)仍未探底，對宏觀經(jīng)濟的拖累還會延續(xù)一段時間。”上海易居房地產(chǎn)研究院研究員嚴躍進說。

光大證券認為，在外需對經(jīng)濟增長拉動力仍然有限、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下沉的情況下，目前國內經(jīng)濟增長的主要驅動力是政府穩(wěn)增長政策的發(fā)力。

但定向發(fā)力很難惠及全部區(qū)域和行業(yè)，有湖北統(tǒng)計局人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，上半年該省工業(yè)的快速增長主要依賴去年投產(chǎn)的一些重大項目支撐，這使得下半年保持高增長難度加大。

“兩高”勢頭好 結構升級快

盡管12項分項指標中有10項環(huán)比回落，經(jīng)濟增長動能有所減緩，但業(yè)界預期并不算悲觀。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)上升2.6個百分點，達到57.9%，高于上半年平均水平0.2個百分點，反映出企業(yè)對下半年經(jīng)濟走勢依然較為看好。

“生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為53.2%、52.5%，仍然顯著高于榮枯線，市場需求繼續(xù)保持擴張態(tài)勢，因而不必對8月份出現(xiàn)的季節(jié)性調整下滑過于擔心。”連平說。

此外，雖然新出口訂單指數(shù)回落，預示短期出口可能面臨波動，但由于外部環(huán)境持續(xù)向好，今年全年出口形勢將好于去年。

瑞銀判斷稱，開發(fā)商可能會在“金九銀十”到來之前加快建設步伐以加快推盤，再加上去年同期基數(shù)較低、決策層可能會進一步支持保障房建設，8月新開工步伐有望進一步加快，房地產(chǎn)銷售面積也可能出現(xiàn)環(huán)比改善。

產(chǎn)業(yè)結構升級對于轉型期的中國無疑也是個好消息。CFLP報告稱，“兩高”行業(yè)，即高端裝備制造業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)，保持良好發(fā)展勢頭。今年以來，通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、計算機通訊電子設備制造業(yè)PMI指數(shù)均保持在55%左右，明顯高于全國制造業(yè)整體水平。走勢回落主要是傳統(tǒng)的基礎原材料行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)，比如鋼鐵行業(yè)。

上述湖北統(tǒng)計局人士稱，目前各項改革紅利逐步顯現(xiàn)，微觀環(huán)境進一步改善，要素流動和配置效率進一步提高，下半年經(jīng)濟將平穩(wěn)增長，運行質量有望進一步提高。

(關鍵字：PMI 房地產(chǎn) 經(jīng)濟)