大宗商品成套利套匯工具 多家銀行遭遇重復質(zhì)押騙貸

發(fā)生在青島港的“大宗商品騙貸”沖擊波仍未平息。記者獲悉，在清點損失情況后，近期多家機構(gòu)圍繞資源的歸屬展開訴訟，其中不少訴訟對象指向青島港及旗下公司，甚至有機構(gòu)就相關(guān)糾紛鬧上了國外的法庭。

貿(mào)易融資早已是在國際市場廣泛開展的一項業(yè)務(wù)，目的在于解決企業(yè)的資金流動性問題，使貿(mào)易便利化。然而，作為一項成熟的業(yè)務(wù)，國內(nèi)的貿(mào)易融資卻出現(xiàn)了“變質(zhì)”。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著利差、匯差擴大，貿(mào)易商往往容易獲得比貿(mào)易本身更豐厚的利益，加上中國市場對大宗商品進口的需求旺盛，貿(mào)易融資的運作漸漸超出了“貿(mào)易”的范疇，甚至淪為騙貸。

重復質(zhì)押騙貸遭訴訟

今年6月份，青島港發(fā)生了貿(mào)易商利用同一批氧化鋁和銅產(chǎn)品，與倉儲企業(yè)分別開具倉單質(zhì)押給銀行獲得貸款的事件。據(jù)了解，有10多家銀行卷入當?shù)氐纳唐焚Q(mào)易融資業(yè)務(wù)，多家銀行的融資在10億元左右。

8月15日，青島港國際連發(fā)兩份公告，稱收到青島海事法院送達的兩份日期為8月12日的傳票和應(yīng)訴通知書、民事起訴書，并將作為第三人參加荷蘭銀行起訴中信澳大利亞資源的一項法律訴訟，這使得青島港國際成為少有的上市不久即遭遇官司的上市公司。

起訴方無一例外是要求相關(guān)方及青島港交付用于“融資”的抵押貨物或者賠償損失。根據(jù)起訴書，其中一項是原告理資堂(上海)物流公司要求青島鴻途及青島港相關(guān)方向其交付8085.189噸鋁錠，或賠償相應(yīng)貨物價值總共約1.2億元，并承擔相應(yīng)法律訴訟的全部財產(chǎn)保全費和訴訟費。

而另一項訴訟則是求被告交付11.273萬噸氧化鋁，或者賠償相應(yīng)貨值3889.2萬美元的損失，并承擔相應(yīng)的法律費用。兩案件將分別于10月28日和10月29日進行審理。

實際上，由于存放在青島港等倉庫的大宗商品存在“一女多嫁”違規(guī)抵押現(xiàn)象，貿(mào)易商和銀行等機構(gòu)在近期已提起多項密集的訴訟。花旗銀行和大宗商品交易商摩科瑞的糾紛甚至鬧上倫敦法庭，摩科瑞和花旗銀行在倫敦圍繞存儲在青島和蓬萊的銅鋁和氧化鋁的一項協(xié)議提出訴訟和反訴訟。

青島港國際在公告中回應(yīng)：“標的貨物乃以第三方貨運代理青島鴻途物流有限公司的名義儲存于集團大港分公司，并已因涉嫌刑事活動而由有關(guān)公安機關(guān)扣留，而公安機關(guān)亦已向青島鴻途進行欺詐調(diào)查。”

公告還表示，青島港與理資堂“并無合約關(guān)系”，因此管理層初步評估認為“法律訴訟缺乏充分理據(jù)”，公司將積極抗辯上述兩項訴求。

“從近期這些案件的情況來看，預計不少案件將會在10月份到年底前審理，對業(yè)內(nèi)的影響則很可能會持續(xù)較長的時間。”上海一位律師告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

大宗商品成套利套匯工具

“青島港發(fā)生的重復抵押事件與之前上海地區(qū)發(fā)生的鋼貿(mào)互保案如出一轍。”上海一金屬貿(mào)易公司負責人說，不同的是上海鋼貿(mào)是在國內(nèi)貿(mào)易領(lǐng)域，而青島港事件則是在國際貿(mào)易領(lǐng)域。

一股份制銀行上海支行負責人說，實際上，大宗商品貿(mào)易融資早已是國際上銀行業(yè)參與的較為成熟的業(yè)務(wù)，部分銀行甚至以此為特色。通常是國內(nèi)貿(mào)易商通過銀行開出延期付款信用證，一般為3至6個月，在支付15%至30%的保證金后，由銀行先行向出口商支付貨款，貿(mào)易商獲得進口商品后，或在國內(nèi)市場銷售變現(xiàn)、或注冊保稅庫倉單并質(zhì)押獲得貸款，到期歸還銀行的一項業(yè)務(wù)。

由于當前國際市場的利率低于國內(nèi)，企業(yè)相當于獲得3至6個月的短期低利率貸款，并可在人民幣升值背景下，利用時間差享受匯率“紅利”。

中信期貨副總經(jīng)理景川表示，由于國際化較早程度也較高，加上自身的流動性較好，貿(mào)易融資最早在銅貿(mào)易領(lǐng)域較為盛行。然而，隨著利差、匯差擴大，貿(mào)易商往往容易獲得比貿(mào)易本身更豐厚的利益，加上中國市場對大宗商品進口的需求旺盛，貿(mào)易融資的運作漸漸超出了“貿(mào)易”的范疇。

“國內(nèi)的大宗商品進口貿(mào)易融資基本經(jīng)歷了三個階段，第一階段基本都是真實貿(mào)易背景的融資，除了銅鋁外，包括棕櫚油、大豆等進口量較大的商品也都成為標的；第二階段則是一些融資難和博取匯差利差企業(yè)陸續(xù)加入，而到目前，國內(nèi)一些銀行為了控制風險，基本開始有所篩選，比如對資金實力、貿(mào)易情況審查更嚴。”上海一商業(yè)銀行支行副行長表示。

在業(yè)界看來，貿(mào)易融資之所以吸引不少企業(yè)參與，主要因素是境內(nèi)外的利差、匯差較高。“比如企業(yè)可能在銀行存放1億元的保證金，銀行給予的年息可能是5%，但通過開信用證的貿(mào)易融資方式，企業(yè)獲得的收益遠高于5%。”上述副行長告訴《經(jīng)濟參考報》記者，貿(mào)易商從銀行開出信用證，除去開證、倉儲等成本費用，境外的融資成本較低，特別是在人民幣持續(xù)升值的情況下，質(zhì)押一次至少獲利1%，在信用證周期內(nèi)企業(yè)會在不同的銀行進行循環(huán)質(zhì)押解除質(zhì)押，多次操作可使最終收益達到10%左右。

“一些企業(yè)甚至為減少境外操作的限制，往往還通過注冊離岸公司的方式，實際上是同一控制人下的左右手倒騰。”有業(yè)內(nèi)人士透露，尤其是在一些價值較高的大宗商品貿(mào)易融資領(lǐng)域，比如黃金，國內(nèi)加工企業(yè)在香港等地注冊公司作為出口商，貨物可能一直存放在保稅區(qū)倉庫，但貿(mào)易融資的操作已經(jīng)轉(zhuǎn)手了多次。

值得關(guān)注的是，作為風險規(guī)避的市場，期貨衍生品在大宗商品的貿(mào)易融資中較為關(guān)鍵。曾在渣打銀行從事衍生品創(chuàng)新的諸蜀寧博士表示，銀行與大宗商品企業(yè)進行貿(mào)易融資時，往往會參考現(xiàn)貨和期貨市場的價格來評估貨物價值，確定融資額度，同時也要求企業(yè)對質(zhì)押物在期貨市場套期保值，規(guī)避了價格波動的風險。

“所以，在信用較為健全的國際市場，貿(mào)易融資的風險其實不大，而此次國內(nèi)市場的問題則是出在倉儲、銀行和貿(mào)易商的信息不對稱。”業(yè)內(nèi)專家指出。

“當前我國的倉儲企業(yè)存在小、散、亂的現(xiàn)象，對客戶提的要求往往照辦。這導致部分貿(mào)易商和倉庫相互配合，對倉庫里的商品搞‘一女多嫁’、重復質(zhì)押。銀行由于專業(yè)和精力限制，也不可能24小時盯著。”上海倉儲行業(yè)協(xié)會秘書長陳祥龍表示。

貿(mào)易融資異化干擾價格

業(yè)內(nèi)人士表示，除了信息的不對稱，貿(mào)易融資的“異化”使市場至少還存在兩個方面的負面效應(yīng)。

一是一些不熟悉套期保值工具的產(chǎn)業(yè)，控制風險能力較弱。“比如天然橡膠，國內(nèi)的橡膠產(chǎn)業(yè)客戶并不能熟練運用套期保值工具，加上橡膠存貨本身容易貶值，現(xiàn)貨銷售的不暢導致貿(mào)易融資的質(zhì)押品形同虛設(shè)，加大貸款風險。”私募機構(gòu)負責人陶陽認為。

而另一方面，異化的貿(mào)易融資也干擾正常的貿(mào)易秩序及市場價格。尤其是今年一季度，我國外貿(mào)進口量總體下滑，但進口的銅和鐵礦石卻大幅上漲。大量進口的原材料并不是用來做生產(chǎn)加工，而是用來向銀行融資。

“諸如‘融資銅’、‘融資礦’和‘融資豆’的出現(xiàn)，都制造了進口強勁的市場假象，推高了商品價格，使國內(nèi)企業(yè)付出更大的采購成本。”國泰君安期貨研究員許勇其表示。

不過，作為目前市場規(guī)模不小的一些業(yè)務(wù)，大宗商品的貿(mào)易融資也并非“一無是處”。“比如在緩解企業(yè)的融資難和融資貴方面，貿(mào)易融資的動產(chǎn)抵押方式實際上有一定現(xiàn)實意義。”業(yè)界專家指出，企業(yè)通過貿(mào)易融資，一方面是可以享受境外的低成本，另一方面也拓展了企業(yè)獲得融資的一個渠道，關(guān)鍵仍在于規(guī)范發(fā)展。

事實上，貿(mào)易融資盡管出現(xiàn)異化，但這一業(yè)務(wù)在市場化條件下并不會消失。“可以說只要有利差存在，商品貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)就不會停止。如果銅的監(jiān)管更嚴格，還會冒出銅的替代品成貿(mào)易融資的新標的。”金川邁科貿(mào)易公司總經(jīng)理羅盛璋表示，治理貿(mào)易融資的“異化”，必須加強監(jiān)管和規(guī)范引導“兩手抓”。

首先在監(jiān)管方面。早在今年4月，就有監(jiān)管人士指出：“鋼貿(mào)行業(yè)的違規(guī)融資模式有被復制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆等商品貿(mào)易融資領(lǐng)域的跡象。”如果任其發(fā)展，大宗商品貿(mào)易將成為與產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方融資平臺和房地產(chǎn)并列的信貸風險高發(fā)區(qū)。

法興銀行中國區(qū)大宗商品銷售總監(jiān)章如鐵等專家認為，銀行需要加強對真實貿(mào)易背景的審核，防止套利套匯的發(fā)生。同時，對銀行業(yè)近年來的畸形激勵機制，也有必要做出改變。出于拉存款和放貸款的需要，一些銀行從業(yè)人員對貿(mào)易融資風險視而不見。更有甚者，在銀行風控部門定期核查倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時，有銀行員工通知企業(yè)將大宗商品貨物從別的倉庫搬到指定倉庫供核查，完事后再運回原倉庫。

其次，在企業(yè)融資方面，要支持正常的貿(mào)易融資。尤其對服務(wù)于動產(chǎn)質(zhì)押融資的金融倉儲業(yè)態(tài)，宜推動信息化平臺和行業(yè)標準的建立。我國中小企業(yè)之所以融資難，一個重要原因是沒有大型不動產(chǎn)進行抵押，只有一些原材料、半成品等動產(chǎn)資源可供質(zhì)押。但這些動產(chǎn)沒有所有權(quán)登記，就容易導致重復質(zhì)押的現(xiàn)象。

為解決銀行和倉儲機構(gòu)信息不對稱的問題，建立統(tǒng)一的信息共享平臺非常必要。業(yè)內(nèi)人士表示：“一方面銀行在倉庫核查時難以知曉貨物的所有權(quán)狀態(tài)，另一方面?zhèn)}儲機構(gòu)在為客戶出具倉單時也難以了解貨物的質(zhì)押狀態(tài)，只有雙方加強信息共享，才能防止倉單重復抵押的發(fā)生。”

鋼貿(mào)信貸危機發(fā)生后，上海在全國率先成立了動產(chǎn)質(zhì)押信息平臺。專家認為，這一模式可以在更廣領(lǐng)域和更大范圍內(nèi)進行推廣。

(關(guān)鍵字：大宗商品 融資 信貸)