美聯(lián)儲退出QE以及加息的不確定性攪亂了全球股市，新興經(jīng)濟體需早定對策以規(guī)避潛在風險。

時至5月中旬，各國首季經(jīng)濟運行情況基本明朗，但后續(xù)貨幣政策卻愈發(fā)撲朔迷離，這令全球股市疲弱不堪。美聯(lián)儲逐步QE已成定論，何時加息則又牽動其他各國尤其是新興經(jīng)濟體的貨幣政策走向。中國經(jīng)濟主動降速后，雖已推出定向降準等措施，但全面降準的預期仍很強烈。本周，美聯(lián)儲主席耶倫將相繼出席國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會聽證會和參議院預算委員會聽證會，之后美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)⒂锌赡苊骼驶��?/p>

“雖然整體超儲率水平偏低，但從貨幣市場情況來看，3月份資金面并未特別緊張。現(xiàn)在資金面也處于相對寬松的狀態(tài)。”一家國有商業(yè)銀行(行情 專區(qū))的交易員稱，隨著國際經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟的自主增長也將在今年下半年逐步得到恢復。從貨幣政策“主動作為”的角度考慮，后續(xù)全面降準似有必要，但若從“保持定力”的角度分析，如果經(jīng)濟形勢不出現(xiàn)持續(xù)惡化，全面降準就只會躺在工具箱里備用。

央行在今年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中有關(guān)貨幣政策的部分措辭有所改變，新增“保持定力，主動作為”詞匯，并提到將“根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化以及金融創(chuàng)新對銀行體系流動性的影響，靈活運用公開市場操作、存款準備金率等工具”，并再次強調(diào)貨幣政策會“適時適度預調(diào)微調(diào)”。

值得注意的是，2013年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告對下一階段政策的表述是“合理運用……”，而今年第一季度則更換為“靈活運用……”。這一變化說明央行對當前經(jīng)濟形勢的判斷已經(jīng)較去年第四季度發(fā)生了明顯變化。“靈活運用……”的提法近年來共出現(xiàn)過五次，分別是2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而這幾個季度恰好為降準時期。

興業(yè)銀行(行情 股吧 買賣點)首席經(jīng)濟學家魯政委表示，雖然貨幣政策執(zhí)行報告措辭新意不多，但需結(jié)合此前中共中央政治局會議提法來看，即同樣的政策基調(diào)下，內(nèi)涵仍會根據(jù)形勢進行調(diào)整。

中信證券(行情 股吧 買賣點)周三發(fā)布的報告由此認為，定向降準轉(zhuǎn)為全面降準可能性大幅增加。瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光認為，降準其實確有必要，而且勢在必行，越早越好。這不僅僅是應對短期內(nèi)經(jīng)濟下滑與企業(yè)融資難、融資貴等諸多矛盾的積極舉措，更是未來發(fā)揮價格型貨幣政策工具作用的內(nèi)在要求。

值得注意的是美聯(lián)儲何時加息將擾動全球市場。

“在貨幣政策的指引方面，耶倫幾乎肯定會以穩(wěn)健的方式去引導市場，特別是考慮到市場反常的反應。目前，利率和市場波動性的走勢都與5月份的大背景不太一致。”國際市場分析人士指出，耶倫對勞動力市場的評述值得關(guān)注。美國4月份失業(yè)率降至6.3%，低于美聯(lián)儲6.5%目標，美聯(lián)儲是否會加快加息步伐，耶倫聽證會表態(tài)或給出線索。

業(yè)界專家認為，美聯(lián)儲退出QE和加息的不確定性以及投資者對于新興市場經(jīng)濟體基本面的擔憂可能引發(fā)金融市場動蕩、資本外流和匯率無序調(diào)整，在外部環(huán)境趨緊的背景下，將使其承受更大的壓力。在這樣的國際經(jīng)濟環(huán)境下，新興經(jīng)濟體唯有早定對策才能規(guī)避潛在風險。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲 QE 加息 全球股市)