一、前言

鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的重要原料。中國龐大的鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量決定了其對鐵礦石的大量需求。近年來，隨著GDP高速增長帶動我國鋼鐵需求出現(xiàn)快速拉升，粗鋼產(chǎn)量也呈現(xiàn)迅猛增長的態(tài)勢。鐵礦石消費量逐年大幅攀升，我國已經(jīng)成為世界上最大的鐵礦石消費國。鑒于進(jìn)口鐵礦石在我國鐵礦石消費中的占比大，鐵礦石原料價格高企，直接制約擠壓鋼鐵企業(yè)利潤，成為企業(yè)盈利最主要制約因素。如何通過更經(jīng)濟(jì)、更安全的方式獲得高質(zhì)量的鐵礦石供應(yīng)已經(jīng)成為了我國鋼鐵企業(yè)當(dāng)前必須考慮的問題

二、背景

過去10年里，中國鐵礦石的表觀消費量從2002年的3.43億噸飆升至2012年的20.55億噸。進(jìn)口礦占比持續(xù)高位，并且呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢，2002年進(jìn)口鐵礦石占比為32.51%，2012年占比36.28%，2009年，進(jìn)口鐵礦石的比例甚至一度飆升至41.62%，由此可見，我國鋼鐵行業(yè)對進(jìn)口礦石依賴程度較高（如圖2所示），國產(chǎn)礦自給率日益降低。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國鐵礦石進(jìn)口主要來源于澳大利亞、巴西、印度和南非。2012年，我國從這四個國家進(jìn)口的鐵礦石總量占總進(jìn)口量的79.2%（如圖3所示），其中最主要來源于三大礦山——澳大利亞的必和必拓和力拓以及巴西的淡水河谷。

目前，對國外鐵礦石的這種過度依賴已經(jīng)對中國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展造成了不利影響。三大礦山主要依靠普氏指數(shù)定價，定價模式由長協(xié)礦變?yōu)榧径榷▋r，再到月度定價。鋼鐵企業(yè)在談判中處于劣勢，完全不具備鐵礦石定價權(quán)。鐵礦石成為我國鋼鐵工業(yè)的主要支出成本，鋼鐵業(yè)的利潤空間被明顯壓縮。尤其在最近幾年中國鋼鐵行業(yè)萎靡不振，鋼材價格一路下滑的背景下，高企的礦石進(jìn)口價格不但沒能支撐鋼材價格的上漲，反而進(jìn)一步侵蝕了我國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的生存空間，中國鋼鐵行業(yè)的日子愈加艱難。

面對這種情況，中國鋼鐵業(yè)開始進(jìn)行上游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，加大對上游礦山的投資，海外尋礦的步伐正在加大，方式也正由合作、合資、共同開發(fā)的方式，向以大股東身份成功控股一家礦企的方式逐步展開，尋求提高我國的礦石自給率，加大我國鋼鐵企業(yè)在鐵礦石價格談判中的話語權(quán)，以更優(yōu)惠的價格獲取穩(wěn)定的鐵礦石供應(yīng)，降低鋼鐵生產(chǎn)的成本，確保我國鋼鐵生產(chǎn)的順利進(jìn)行。

三、我國主要鋼企海外鐵礦資源投資

1.寶鋼

寶鋼95%以上的鐵礦石供應(yīng)依靠進(jìn)口，出于對進(jìn)口鐵礦石的高度依賴，寶鋼較早就投入了海外礦產(chǎn)資源項目投資，并把投資海外礦山作為了公司的長期戰(zhàn)略。

2001年5月，寶鋼集團(tuán)與三大礦山之一淡水河谷結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。同年8月，雙方各出資50%組建寶華瑞礦山公司，寶鋼獲得每年600萬噸鐵礦石供應(yīng)量。2002年6月，寶鋼與力拓旗下哈默斯利鐵礦公司合資辦礦，合資成立寶瑞吉礦山公司，共同開發(fā)西澳帕拉伯杜地區(qū)鐵礦項目，寶鋼占股46%，合資規(guī)模為年產(chǎn)1000萬噸成品礦，期限20年。2004年4月傳來消息，該公司建成投產(chǎn)，在未來20年合資期內(nèi)，該合資公司將向?qū)氫摴��?yīng)兩億噸優(yōu)質(zhì)鐵礦。

2007年8月，寶鋼與FMG正式敲定合作勘探有10億噸儲量的FMG冰河谷磁鐵礦資源。2009年11月，寶鋼集團(tuán)有限公司與Aquila資源有限公司在北京舉行了股權(quán)交接儀式，寶鋼集團(tuán)以現(xiàn)金2.86億澳元收購Aquila15%股權(quán)，成為其第二大股東。該交易將標(biāo)志著寶鋼首次直接投資澳大利亞礦山企業(yè)。

2012年6月，寶鋼與FMG達(dá)成協(xié)議，雙方將把在澳大利亞擁有的兩項鐵礦石采礦權(quán)益合并成立IronBridge公司，兩家股東各占88%和12%的股份，這家公司擁有兩個世界級的鐵礦床NorthStar和GlacierValley，距離澳大利亞西部的黑德蘭港約100公里，儲量達(dá)52億噸，預(yù)計2015年初投產(chǎn)，最初年產(chǎn)量150萬噸。

2.武鋼

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，武鋼積極實施“走出去”戰(zhàn)略，大舉進(jìn)軍海外資源市場，先后通過投資入股、項目合作等方式已投資了加拿大、巴西、澳大利亞、利比里亞、馬達(dá)加斯加等國八個鐵礦石資源項目。

在北美洲，武鋼與加拿大CLM公司簽訂協(xié)議，購買該上市公司股份并獲得bloomlake項目25%的股權(quán)及50%的產(chǎn)品。同時，集團(tuán)公司全力推進(jìn)加拿大ADI項目和世紀(jì)公司項目。這兩個項目的資源潛力，是武鋼十分倚重的未來海外原料基地，2011年，武鋼完成了ADI項目和世紀(jì)公司上市公司股權(quán)交割和項目合作協(xié)議的簽署，成為這兩個上市公司和項目公司的重要股東。

在非洲，武鋼與中非發(fā)展基金有限公司簽署《利比里亞邦礦項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，確定武鋼支付6846萬美元收購中非基金持有的中利聯(lián)60%股份，正式以投資人的身份進(jìn)入邦礦項目并獲得控股權(quán)。

在南美洲，武鋼出資認(rèn)購巴西EBX集團(tuán)控股的MMX公司股份，成為MMX公司第二大股東，獲得該公司長期的鐵礦產(chǎn)品權(quán)益。武鋼還與委內(nèi)瑞拉礦業(yè)集團(tuán)達(dá)成長期采購合同，開啟了中委礦業(yè)合作的新篇章。

在澳洲，武鋼與CXM公司完成了股權(quán)交割和項目合作，成為CXM公司第二大股東，以60%的股比控股項目公司，主導(dǎo)5個優(yōu)質(zhì)鐵礦區(qū)的開發(fā)。

3.鞍鋼

2006年4月，鞍鋼與澳大利亞開發(fā)礦產(chǎn)資源的金達(dá)必公司合作，聯(lián)手對位于西澳州的卡拉拉鐵礦進(jìn)行風(fēng)險勘探、選礦試驗等可行性研究，并合資組建了卡拉拉礦業(yè)公司。2007年9月，鞍鋼與澳大利亞金達(dá)必金屬公司正式簽署合作開發(fā)卡拉拉鐵礦項目的協(xié)議書，根據(jù)協(xié)議，雙方各出資50%合建卡拉拉礦業(yè)公司，產(chǎn)品主要向鞍鋼銷售。2009年年底，卡拉拉鐵礦正式開工建設(shè)。2013年4月，卡拉拉鐵礦項目竣工投產(chǎn)。近日，鞍鋼集團(tuán)通過增加股份實現(xiàn)對卡拉拉鐵礦的控股，占股提高到52.16%。

4.首鋼

1992年，首鋼集團(tuán)以1.18億美元購買了瀕臨倒閉的秘魯國有鐵礦公司98.4%的股權(quán)，但是，由于該礦頻繁罷工，給項目的后期發(fā)展造成了巨大障礙。此后，首鋼在海外的鐵礦投資就停滯不前。直到2008年年底，首鋼香港控股公司收購了澳大利亞吉布森山鐵礦公司的部分股權(quán)，成為其第一大股東。

5.河北鋼鐵

2011年3月底，河北鋼鐵集團(tuán)與智利CMP公司就合作開發(fā)CNN鐵礦項目簽署了合作備忘錄，以純粹的貿(mào)易形式達(dá)成合作關(guān)系。2011年6月，河北鋼鐵集團(tuán)與澳大利亞的上市礦業(yè)公司里奇蒙德（Richmond Mining Limited）及其美國全資子公司內(nèi)華達(dá)鋼鐵公司（NevadaIronLLC）聯(lián)合簽署協(xié)議，共同開發(fā)位于美國內(nèi)華達(dá)州的布納維斯塔鐵礦。2012年4月，河北鋼鐵公司和加拿大阿爾德隆礦業(yè)公司簽署協(xié)議，斥資近兩億美元獲得相關(guān)股權(quán)和為期15年的鐵礦石優(yōu)先采購權(quán)。

四、中國鋼企投資海外礦山的動因和機(jī)遇分析

鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的重要原料，其成本占據(jù)鋼鐵生產(chǎn)成本的約40%。鑒于我國對進(jìn)口鐵礦石的過度依賴，進(jìn)口鐵礦石價格的高企必然給我國鋼鐵企業(yè)帶來一定的成本壓力。

進(jìn)口礦價格指數(shù)和鋼材價格之間具有極高的關(guān)聯(lián)度，礦價上漲的情況下，鋼材價格也會出現(xiàn)相應(yīng)的上漲，反之亦然。

自金融危機(jī)結(jié)束后，進(jìn)口礦價格指數(shù)開始反彈，一度飆升至近187的歷史高位，雖然期間存在一定幅度的回落，甚至一度滑落至100以下，但是平均水平仍保持在140左右。近期，進(jìn)口礦價格指數(shù)更是呈現(xiàn)出持續(xù)上揚的態(tài)勢，逐漸回升至140的水平。

在前期低迷的市場環(huán)境下，雖然礦價隨著鋼材價格的下滑出現(xiàn)了一定程度的下跌，但是相對于鋼材價格而言，進(jìn)口礦價仍然維持高位，這無疑給我國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)造成了較大的成本壓力：一方面，萎靡的鋼材市場持續(xù)不斷地壓低鋼材價格；另一方面，礦價始終保持強(qiáng)勢，占據(jù)鋼鐵生產(chǎn)成本的大頭。進(jìn)口礦價的強(qiáng)勢主要源于世界三大礦山巨頭的壟斷地位，而中國鋼廠對外礦依賴程度高，不得不從三大巨頭購買鐵礦石，因此我國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在外礦價格談判中缺乏話語權(quán)，價格主要由礦山說了算。

正是在這種兩難的境地下，中國鋼企被迫尋求投資海外礦山的機(jī)會，試圖以更優(yōu)惠的價格穩(wěn)定礦產(chǎn)資源供應(yīng)，打破三大巨頭對全球鐵礦石市場的高度壟斷，減少對鐵礦石三巨頭的依賴。

與此同時，國內(nèi)鐵礦資源的低品位、低質(zhì)量也使得我國鋼企逐漸把目光轉(zhuǎn)向國外尋找高品位鐵礦石。據(jù)悉，我國鐵礦資源存在著貧礦多的特點，貧礦儲量占總儲量的約80%，而且平均含鐵量僅為30%左右；但是，巴西、澳大利亞、南非等鐵礦石輸出國鐵礦石含鐵量高達(dá)52％。國內(nèi)礦產(chǎn)資源的低品位造成選礦成本高企，而且不能滿足某些高質(zhì)量鋼材生產(chǎn)對原材料的要求。為了尋求更經(jīng)濟(jì)、高質(zhì)量的鐵礦石供應(yīng)，我國鋼鐵企業(yè)不得不“走出去”，尋找投資海外礦山的機(jī)會。

此外，投資海外礦山也是中國鋼企拓展產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化并走向國際市場的重要途徑。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤為-231.72億元，同比下降135.82%，是企業(yè)虧損的主要原因。2013年上半年，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)鋼鐵主業(yè)仍然虧損，扣除投資收益和營業(yè)外收支凈額，實現(xiàn)利潤為-59.34億元。在當(dāng)前鋼鐵低迷的情況下，單一的鋼鐵業(yè)務(wù)已經(jīng)難以幫助企業(yè)擺脫虧損，唯有實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)才能在市場競爭中獲得一席之地。鐵礦石作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的上游，是保證鋼鐵生產(chǎn)順利進(jìn)行的前提條件。在當(dāng)前全球化進(jìn)一步發(fā)展的背景下，投資海外礦山是我國鋼企發(fā)展業(yè)務(wù)多元化，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，擺脫當(dāng)前困境，走出國門，提升國際競爭力的重要戰(zhàn)略選擇。

值得一提的是，我國巨額的外匯儲備和人民幣的快速升值為我國鋼企對海外礦產(chǎn)資源進(jìn)行投資提供了資金上的支持和保障。

近年來，由于貿(mào)易順差的持續(xù)增長和外商投資的不斷增加，我國外匯儲備積累日益加快，呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。自2006年2月開始我國就已成為全球外匯儲備最多的國家。龐大的外匯儲備為我國投資海外礦山提供了強(qiáng)大的資金支持，同時，利用外匯儲備投資海外礦山也是我國合理使用龐大的外匯儲備的戰(zhàn)略選擇之一。無疑，巨額的外匯儲備給人民幣升值帶來的巨大的壓力，促使人民幣升值不斷加快。從2005始至今，人民幣對美元匯率升值了25%左右。2005年7月21日人民幣匯率改革之日，人民幣兌美元匯率中間價為1:8.2765（美元/人民幣），今年8月23日，人民幣兌美元匯率中間價為1:6.171（美元/人民幣）。人民幣的大幅升值提高了我國鋼企購買海外礦山資源的購買力，增強(qiáng)了我國海外礦山投資的資金保障。

最后，受到2008年全球金融危機(jī)的沖擊，礦產(chǎn)資源價格大幅下跌，國際上眾多礦山企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，資金鏈緊張甚至斷裂。在這種背景下，各國針對海外投資的門檻降低。我國鋼企正是抓住了這次機(jī)遇大幅投資海外礦山資源。例如，武鋼就是在金融危機(jī)之后大幅增加了對海外礦山資源的投資。

五、中國鋼企投資海外礦產(chǎn)資源的挑戰(zhàn)與風(fēng)險分析

國際三大礦山一位內(nèi)部人士曾經(jīng)表示，中國企業(yè)普遍都在高價位投資海外鐵礦，一旦產(chǎn)能供過于求，大部分中國企業(yè)都承受不起價格下降帶來的沖擊，有望淪為大型礦山收購的對象。

海外礦山投資的高成本是中國鋼企的一大挑戰(zhàn)。在進(jìn)行海外投資時，中國鋼企往往存在低估預(yù)算成本的問題，通常將國內(nèi)開采礦山的經(jīng)驗或常規(guī)做法搬到國外的項目中來做，造成了預(yù)想不到的損失。首先，就用工成本而言，國內(nèi)一個礦山工人的收入在社會各階層中屬于中低水平，但是，在國外，比如加拿大、澳大利亞這些礦山開采的發(fā)達(dá)國家，采礦工人大多是高級技工，其收入甚至可以高過城市白領(lǐng)。此外，除了高工資，其福利待遇也是我國鋼企在進(jìn)行海外礦山投資時不得考慮的一項重要支出。其次，由于投資優(yōu)質(zhì)的成熟的礦產(chǎn)資源項目的機(jī)會較少，中國鋼企礦山投資往往流向基礎(chǔ)設(shè)施欠缺的地區(qū)，需要在建設(shè)項目的同時建設(shè)完善的基礎(chǔ)設(shè)施，比如交通設(shè)施和港口建設(shè)等以便利鐵礦石的外運，這部分投資將耗費大量的資金，倘若無法通過高礦價獲得利潤，我國鋼企將難以支撐類似的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。與此同時，環(huán)保支出在海外礦山投資中占據(jù)越來越重要的地位。據(jù)悉，國外，尤其是發(fā)達(dá)國家政府十分注重本國環(huán)境保護(hù)，往往設(shè)有非常嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)法規(guī)。但是礦山開采過程必然會產(chǎn)生大量的廢棄物和有毒化學(xué)品，對環(huán)境造成巨大的危害。因此，我國鋼企在進(jìn)行海外礦山投資時必須安排一定量的資金用于建設(shè)配套環(huán)保設(shè)施，對污染物和有害化學(xué)物質(zhì)進(jìn)行處理再加以排放，以符合當(dāng)?shù)丨h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，保護(hù)當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境。

在面臨高成本的同時，中國鋼企還必須應(yīng)對海外礦山投資的低效益問題。一方面，雖然近年來我國海外礦山投資項目數(shù)目增多，總量大，但是實際投產(chǎn)，真正發(fā)揮作用的卻少之又少。例如，武鋼自2011年開始就宣稱鎖定的海外權(quán)益資源量已達(dá)數(shù)百億噸，但是，據(jù)調(diào)查，武鋼的8個海外鐵礦石資源項目中，只有早在2004年投資參股10%的澳大利亞威拉拉鐵礦項目在貢獻(xiàn)資源或利潤，其他礦山大多還處于前期勘探或可研階段，投產(chǎn)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。此外，我國鋼企海外礦山投資的低質(zhì)量也造就了投資的低效益。據(jù)悉，武鋼投資的大部分海外礦山的品味都在20%到30%之間，低質(zhì)量的礦山資源必然難以帶來高效益。與此同時，由于海外礦山投資的周期性較長，投資能不能獲得預(yù)期效益存在著較大的不確定性。礦石價格具有較強(qiáng)的波動性。一般來說，我國鋼企在投資海外礦山項目的時候都存有在高礦價中獲利的期望，但是項目建成投產(chǎn)時，礦價是否仍與期望相匹配不得而知，倘若彼時礦價一路下滑甚至跌至歷史低位，獲利將是難上加難。

此外，中國鋼企在對海外礦山進(jìn)行投資時還必須警惕政治性風(fēng)險，防范國外貿(mào)易保護(hù)主義，隨時關(guān)注當(dāng)?shù)卣�策變動，以�?yīng)對各種可能出現(xiàn)的突發(fā)狀況。

六、結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，盡管經(jīng)濟(jì)增速有所回落，但仍舊可以維持在7%的高位。我國粗鋼產(chǎn)量增速隨經(jīng)濟(jì)增速放緩，但仍有一定的上升空間。，隨著國產(chǎn)礦開采的逐步減少，進(jìn)口鐵礦石的需求將不斷增加，依賴度不斷提升。對比日本和韓國鋼鐵企業(yè)發(fā)展情況來看，在對進(jìn)口礦依賴巨大的背景下，投資上游礦山仍舊是企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展，穩(wěn)定利潤，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈貫通的重要手段。我國鋼鐵企業(yè)進(jìn)行上游礦山投資，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈拓展是“十二五”規(guī)劃提出的重要觀點。盡管目前就我國鋼企海外礦山投資的項目進(jìn)展來看，風(fēng)險巨大，極少達(dá)到預(yù)期效果，但也有成功的案例，如鞍鋼的卡拉拉礦山已經(jīng)投產(chǎn)。隨著海外投資的經(jīng)驗不斷積累，經(jīng)歷過投資初期的各種問題后，未來投資也將呈現(xiàn)出更加理性，更加符合實際的特征。

(關(guān)鍵字：中國 鋼企 海外 礦產(chǎn))