今年以來，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營陷入內(nèi)外交困，下游因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致需求不佳，鋼材價格連續(xù)下跌；上游主要材料鐵礦石的價格劇烈波動，價格完全由國外供應(yīng)商決定，許多企業(yè)難以控制成本而不得不虧損經(jīng)營。

新金融記者近日獲悉，在這樣的背景下，經(jīng)過充分的醞釀準(zhǔn)備，大連商品交易所與中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會將力推中國版鐵礦石期貨，以增強(qiáng)對于鐵礦石的話語權(quán)，相關(guān)申請已經(jīng)報送證監(jiān)會，如果進(jìn)展順利，年內(nèi)有望推出。

為國外礦業(yè)打工

我國鋼鐵產(chǎn)量多年穩(wěn)居全球第一，甚至超過了全球排名第二至第八名產(chǎn)量的總和。由于鐵礦石占生鐵生產(chǎn)成本的60%至70%，因此，中國對于鐵礦石的需求量非常大。

數(shù)據(jù)顯示，2012年我國消費鐵礦石成品礦約10.67億噸，2013年鐵礦石成品礦需求量將超過11億噸，我國進(jìn)口貿(mào)易量超過世界鐵礦石貿(mào)易總量的60%。

令人遺憾的是，在巨大的需求背后，國內(nèi)對于鐵礦石卻沒有定價權(quán)。鐵礦石價格長期被淡水河谷、力拓、必和必拓三大巨頭所控制。

對進(jìn)口鐵礦石行情長期關(guān)注的河北裕華鋼鐵有限公司白增偉部長向記者透露，在行業(yè)較為景氣的時候，三大礦石企業(yè)就大幅提高鐵礦石的價格，而在金融危機(jī)后行業(yè)需求下降的時候，鐵礦石價格下跌的幅度卻遠(yuǎn)小于鋼材價格下跌的幅度，鋼廠幾乎承擔(dān)了全部的市場風(fēng)險，即使在行業(yè)最景氣之時利潤率也不高。

從一定意義上來說，行業(yè)利潤被國際礦商賺走，而國內(nèi)鋼鐵企業(yè)只是在為這些礦業(yè)巨頭“打工”。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，前五個月大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤僅28.37億元，銷售利潤率0.19%，虧損面達(dá)43.02%，處于各行業(yè)最低水平。6月份鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，虧損面在75%左右。6月底，線材每噸虧損30元至70元，其他鋼材品種每噸虧損90元至260元。

國都期貨研究員王彩惠表示，通常來講行業(yè)下游需求不景氣會通過產(chǎn)業(yè)鏈逆向傳導(dǎo)至上游原料市場，但由于鐵礦石定價被國際三大礦商掌控，而致使市場扭曲。同時，由于國內(nèi)缺少像期貨這樣的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具，一線企業(yè)不得不面臨內(nèi)外交困的窘境。

市場的期盼

從國際市場的經(jīng)驗來看，大宗商品貿(mào)易價格的確定均會參照衍生品市場，特別是期貨市場的價格走勢。一方面，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能且公開透明，可以指導(dǎo)企業(yè)更加合理地安排生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面，在行情出現(xiàn)大幅波動時，企業(yè)可以通過套期保值等方式對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

目前，國外鐵礦石衍生品主要包括掉期和期貨。2008年德意志銀行最早推出了鐵礦石掉期合約，之后倫敦清算所、新加坡交易所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所也相繼推出了鐵礦石掉期合約。

到2011年，印度商品交易所推出了首個鐵礦石期貨，隨后新加坡交易所、美國芝加哥商業(yè)交易所、洲際交易所、倫敦金屬交易所也推出鐵礦石期貨。

“目前，鐵礦石衍生品市場發(fā)展時間還較短，國際上并沒有形成權(quán)威的鐵礦石定價權(quán)，因此諸多交易所對該產(chǎn)品的加速發(fā)展，背后目的就是搶奪定價權(quán)。”王彩惠稱。

“這其實是一個機(jī)遇。”白增偉認(rèn)為，“目前諸多衍生品市場已經(jīng)對三大礦商所推出的普氏指數(shù)定價造成一定沖擊，‘群雄爭鹿’的時代環(huán)境下，國內(nèi)應(yīng)該盡快推出和發(fā)展自己的鐵礦石期貨，增強(qiáng)在國際鐵礦石定價中的話語權(quán)。”

此前，由于國內(nèi)沒有鐵礦石期貨，很多企業(yè)只能選擇去新加坡交易所去對沖風(fēng)險，如此一來，企業(yè)不但“麻煩”還面臨匯兌風(fēng)險。所以，這次大連商品交易所對于鐵礦石期貨上市的申請得到了業(yè)內(nèi)多方支持，交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石是大商所推動上市的戰(zhàn)略品種，也是證監(jiān)會積極推動上市的四大戰(zhàn)略產(chǎn)品之一。

對此，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會也復(fù)函表示支持大連商品交易所在國內(nèi)上市鐵礦石期貨。

實物交割增加抗操縱性

7月2日，在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會鐵礦石期貨培訓(xùn)班上，大連商品交易所披露了中國版鐵礦石期貨合約的具體信息。合約規(guī)定，以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，實行實物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

首創(chuàng)期貨煤炭鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈研究室主任介紹，國外鐵礦石衍生品大多采用指數(shù)現(xiàn)金交割，但這樣的交割方式存在一定問題。“一方面，市場上并沒有統(tǒng)一認(rèn)可的指數(shù)，編制和樣本采集的合理性有待商榷；另一方面，指數(shù)的現(xiàn)金交割更容易被具有優(yōu)勢地位的礦商或者資金雄厚的機(jī)構(gòu)所操縱。”

對此，大連商品交易所一位負(fù)責(zé)人表示，為了防范市場被操縱，交易所在交割體系方面做了詳細(xì)縝密的設(shè)計。進(jìn)口鐵礦石可供交割的同時，國產(chǎn)精粉、港口庫存也被一并納入統(tǒng)一的交割體系，最大程度地降低國際三大礦商巨頭對國內(nèi)期貨交割的影響。

除此之外，交易所還制訂了嚴(yán)格的限倉制度和套期保值審批制度。如此一來，一方面規(guī)模較大的礦商將很難再利用規(guī)模優(yōu)勢操縱市場價格，另一方面，這也限制礦商在期貨市場中的“身份”，令其只準(zhǔn)參與賣方套期保值交易，避免他們通過拉高期貨價格來獲利。

王彩惠也認(rèn)為，實物交割能夠讓期貨、現(xiàn)貨價格更好地結(jié)合，一旦不合理價差出現(xiàn)，套利盤的涌現(xiàn)就會令價差迅速得到修正，使得價格更真實地反映現(xiàn)貨市場的供需狀況，避免指數(shù)期貨與供求關(guān)系脫離。

此外，中國是全球第一大鐵礦石進(jìn)口國，有著龐大的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，現(xiàn)貨、庫存的數(shù)量均使得我國在鐵礦石期貨領(lǐng)域具有優(yōu)越的實物交割條件，避免出現(xiàn)惡意的炒作風(fēng)險，從而更有效地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
 

(關(guān)鍵字：中國 鐵礦石 期貨)