2012年，俄羅斯耶弗拉茲和馬格尼托哥爾斯克鋼鐵公司（MMK）均呈現(xiàn)虧損。新利佩茨克鋼鐵公司（NLMK）雖仍保持盈利，但凈利潤同比大幅下滑，鋼材銷量和價格下跌是主要影響因素。從金融危機爆發(fā)后看，僅NLMK一直保持盈利狀態(tài)，耶弗拉茲和MMK都出現(xiàn)過不同程度的虧損。目前國際評級機構(gòu)惠譽對耶弗拉茲和MMK的長期發(fā)行人違約評級分別確定為“BB-”和“BB+”，均在投資級別以下。

耶弗拉茲

去年出現(xiàn)凈虧損

2012年耶弗拉茲凈虧損3.35億美元，而2011年該公司實現(xiàn)凈利潤4.53億美元。2012年是耶弗拉茲在金融危機后第二次出現(xiàn)年度虧損，上一次是在2009年，凈虧損2.92億美元。去年的虧損主要是來源于一筆4.13億美元的資產(chǎn)減值。去年耶弗拉茲實現(xiàn)合并后營業(yè)收入為147億美元，同比下滑10.2%，主要受鋼材和原材料價格疲軟影響；EBITDA（息稅、折舊及攤銷前利潤）為20億美元，同比大幅減少30.6%。

耶弗拉茲預(yù)計俄羅斯市場對建筑用鋼的需求將出現(xiàn)上揚，理由是建筑工程將逐漸進入施工旺季。但該公司對2013年持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計其粗鋼產(chǎn)量與2012年持平。耶弗拉茲認為，盡管近期出現(xiàn)一些企穩(wěn)跡象，但全球經(jīng)濟前景仍然很脆弱。2012年，耶弗拉茲資本支出共計12.6億美元，但計劃將2013年資本支出削減13%至11億美元。

鋼材需求萎縮以及鋼價下跌對耶弗拉茲業(yè)績的影響明顯大于對產(chǎn)銷量的影響。2012年耶弗拉茲生產(chǎn)粗鋼1590萬t，同比減少5%；向外部客戶的鋼材發(fā)貨量同比僅下滑1%至1530萬t；生產(chǎn)可銷售的鐵礦石2080萬t，同比降低2%；由于運營效率提升，煉焦原煤產(chǎn)量850萬t，同比增長35%。

從業(yè)務(wù)部門來看，耶弗拉茲鋼鐵部門業(yè)績表現(xiàn)強于礦業(yè)部門。該公司鋼鐵部門（在俄羅斯、烏克蘭、西歐、北美和南非均有鋼廠在運營）的EBITDA為13.26億美元，同比增長5.1%。而相比之下，礦業(yè)部門（在俄羅斯和烏克蘭擁有礦山）該指標(biāo)則同比銳減61.8%至6.22億美元。耶弗拉茲釩部門（在南非、俄羅斯和美國有營運部門）的EBITDA則是由2011年盈利2200萬美元轉(zhuǎn)為虧損1900萬美元。

出售南非鋼和釩生產(chǎn)商

由于釩業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，耶弗拉茲已經(jīng)決定出售旗下南非鋼和釩生產(chǎn)商Highveld。耶弗拉茲已經(jīng)同一家由南非投資者組成的財團Nemascore簽署了一份轉(zhuǎn)讓Highveld公司85%股份的非約束性協(xié)議，指示性現(xiàn)金作價約為3.2億美元。Highveld位于南非普馬蘭加省的Emalahleni，2012年Highveld公司EBITDA為虧損3億蘭特（約合3200萬美元），截至去年底總資產(chǎn)估計約37億蘭特（約合3.96億美元）。

這筆交易將成為南非鋼鐵業(yè)最大的黑人經(jīng)濟授權(quán)交易，有望在今年二季度完成。耶弗拉茲擬將出售所得收益用于一般企業(yè)用途。

耶弗拉茲首席執(zhí)行官亞歷山大·弗羅洛夫（Alexander Frolov）表示，出讓南非資產(chǎn)的決定將有助于提升該公司對俄羅斯和北美關(guān)鍵鋼鐵市場的關(guān)注度。

國際評級機構(gòu)惠譽將耶弗拉茲外幣長期發(fā)行人違約評級確定為“BB-”，展望穩(wěn)定，外幣短期發(fā)行人違約評級為“B”。盡管耶弗拉茲2012年營業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)下滑，但其盈利、現(xiàn)金流的產(chǎn)生以及信用指標(biāo)均好于惠譽的預(yù)期。而且，惠譽預(yù)計耶弗拉茲在2014年將主要憑借自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生逐漸實現(xiàn)去杠桿化，因此惠譽給出耶弗拉茲穩(wěn)定的評級展望。

馬格尼托哥爾斯克鋼鐵公司

馬格尼托哥爾斯克鋼鐵公司（MMK）2012年營業(yè)收入為93.28億美元，同比略增0.2%，主要得益于成品鋼材產(chǎn)量增長以及鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；EBITDA為13.56億美元，同比增長1.5%。主要原因是俄羅斯鋼鐵部門EBITDA同比明顯增長，增幅達到13.1%；累計凈虧損達9400萬美元。

2012年四季度，MMK營業(yè)收入環(huán)比下滑10.8%至20.68億美元，主要因俄羅斯季節(jié)性需求萎縮，導(dǎo)致馬格尼托哥爾斯克鋼廠鋼材發(fā)貨量和銷售價格均出現(xiàn)下降；EBITDA為2.96億美元，環(huán)比下滑25.6%；凈虧損為1.41億美元，由三季度凈盈利8200萬美元轉(zhuǎn)虧。這主要受到一次性因素的影響，如非流動資產(chǎn)的減值以及物業(yè)、廠房和設(shè)備（PP&E）前期支出的沖銷，共計7200萬美元。

MMK位于土耳其的Metalurji鋼廠從去年11月份因熱卷價格下跌以及廢鋼和能源成本上升而暫停了熱軋生產(chǎn)，但維持冷軋、鍍鋅和彩涂生產(chǎn)線繼續(xù)運轉(zhuǎn)。熱軋線的關(guān)停使得Metalurji鋼廠業(yè)績有所改善。去年四季度該廠EBITDA為虧損1800萬美元，從三季度虧損3100萬美元減輕。MMK計劃在今年下半年恢復(fù)該廠熱軋線生產(chǎn)。

2012年MMK粗鋼產(chǎn)量逾1300萬t，較2011年增長6.9%；鋼材產(chǎn)量共計1194萬t，同比提高7%。2012年高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量——冷軋、涂層、鍍錫及5000mm寬厚板、冷彎型材和鋼管、中空型材等，占MMK鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量比例增至41%，較2011年增長5個百分點。四季度高附加值產(chǎn)品占比達44%，居全年最高水平。

基于2013年俄羅斯鋼材消費量將持續(xù)增長的預(yù)期，MMK預(yù)計其今年鋼材銷量將較去年有所上升。MMK表示，其仍將主要著眼于俄羅斯國內(nèi)市場，并將實施投資使其生產(chǎn)技術(shù)升級，據(jù)悉，MMK在這方面的投資到2022年將達到70億美元。

惠譽日前將MMK長期發(fā)行人違約評級確定為“BB+”，展望為負面。同時，惠譽將MMK外幣高級無抵押評級也確定為“BB+”。過去幾年，MMK在物業(yè)、廠房和設(shè)備方面投入巨額資金，藉此，該公司鞏固了其作為高附加值鋼材生產(chǎn)商的地位，并拓展了市場。然而，在2007-2011年該公司自由現(xiàn)金流持續(xù)為負值，這導(dǎo)致其杠桿率增長，因此惠譽從2012年5月開始將其評級展望修改為負面。

新利佩茨克鋼鐵公司

新利佩茨克鋼鐵公司（NLMK）2012年營業(yè)收入同比增長4%至121.6億美元，這緣于鋼材銷售同比增長18%至1520萬t以及產(chǎn)品組合改善（高附加值產(chǎn)品銷量同比增長20%至540萬t）。2012年NLMK的EBITDA減少16%至19億美元，這是受到2012年下半年鋼市情況惡化的影響；凈利潤為5.96億美元，同比減少56%，主要受去年四季度一次性撥備的影響。

去年四季度NLMK營業(yè)收入環(huán)比減少7%至28億美元，原因是季節(jié)性需求走弱、鋼材銷售減少及價格下降（降幅在5%-10%）。凈利潤為虧損2200萬美元，主要是受到與NLMK歐洲業(yè)務(wù)部門重組相關(guān)的6600萬美元非現(xiàn)金撥備等因素的影響。

2012年，NLMK的板坯現(xiàn)金成本下降2%至388美元/t，低于2011年的396美元/t，原因是焦炭、煤和鐵礦石價格下滑。
 

(關(guān)鍵字：2012年 俄羅斯 主要 鋼企 盈利 下滑)