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伴隨著歐洲央行無限制沖銷計劃(OMT)的出臺以及永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)的正式啟動，歐債危機(jī)似乎暫時企穩(wěn)�；仡檭赡甓�歐元區(qū)發(fā)生的變化，制度的變革和修補(bǔ)似乎格外令人矚目。
“盡管歐元區(qū)為歐債危機(jī)付出了高昂的成本，但客觀上，歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐元區(qū)先后簽署了財政聯(lián)盟協(xié)議和歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟協(xié)議，搭建起建立最優(yōu)貨幣區(qū)的框架，是歐元區(qū)國家向歐洲合眾國的目標(biāo)邁出一大步。”中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所肖立晟如此概括歐債危機(jī)給歐元區(qū)帶來的制度變革。
財政聯(lián)盟協(xié)議：
向歐洲合眾國邁進(jìn)
“歐元區(qū)各國獨(dú)立的財政政策和單一的貨幣政策之間的矛盾是導(dǎo)致此次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長楊長江在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時強(qiáng)調(diào)。
但財政獨(dú)立事關(guān)國家主權(quán)，政治上的博弈多過經(jīng)濟(jì)上的考量。“財政聯(lián)盟肯定是最終的走向，但現(xiàn)階段仍然需要看政客的博弈結(jié)果。”楊長江開頭便拒絕在這個問題上做過多的預(yù)測。
值得注意的是，盡管財政聯(lián)盟話題非常敏感，政治風(fēng)險也相當(dāng)高，在歐債危機(jī)的倒逼下，2011年12月，歐元區(qū)17個成員國在這個問題上邁出了關(guān)鍵的一步——簽署財政聯(lián)盟協(xié)議。
該協(xié)議對成員國的赤字規(guī)模和公共債務(wù)等關(guān)鍵的財政指標(biāo)做了嚴(yán)格規(guī)定：第一，成員國每年的結(jié)構(gòu)赤字不超過GDP的0.5%，該規(guī)定寫入憲法；第二，對違規(guī)成員國進(jìn)行“自動懲罰”。即，如果財政赤字超過歐盟規(guī)定的3%，公共債務(wù)超過GDP的60%，可直接對違規(guī)成員國采取懲罰措施，除非有有效多數(shù)的成員國提出反對；三、由歐盟委員會以及歐洲法院對各國進(jìn)行監(jiān)管。
協(xié)議的簽署標(biāo)志著各國初步同意將事關(guān)一國主權(quán)的財政權(quán)上交到歐盟(歐元區(qū))層面。
不過目前來看，該協(xié)議仍然處在一紙空文的狀態(tài)，唯一的進(jìn)步是歐盟理事會主席范龍佩在9月份提出單一預(yù)算計劃，據(jù)報道，該計劃也將在歐元集團(tuán)會議上進(jìn)行討論，并最終在本月18~19日舉行的歐盟峰會上做出裁決。
目前，本報記者掌握的消息是，該方案已經(jīng)獲得了包括德國、法國、英國、丹麥、荷蘭與芬蘭等多個國家的支持。其中有九個歐元區(qū)國家已經(jīng)就單一預(yù)算資金來源問題達(dá)成一致。
歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟：
歐洲金融系統(tǒng)穩(wěn)定的關(guān)鍵
長期跟蹤歐債危機(jī)的肖立晟向本報記者表示：“與尚未有實質(zhì)進(jìn)展的財政聯(lián)盟相比，歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟實施難度最小、推進(jìn)最快。”
的確，從5月底的歐盟峰會上法、意兩國提出建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟到9月份相關(guān)政策的出臺，總共用時不到4個月，此效率在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境中難以想象。
目前搭建起的歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟主要包括三部分：其一，確定歐洲央行監(jiān)管整個歐元區(qū)所有銀行的“總監(jiān)”地位；二是由各大銀行共同出資設(shè)立一個銀行破產(chǎn)清算基金以有序關(guān)閉問題銀行；三是建立一個歐元區(qū)統(tǒng)一的存款保險機(jī)制，在銀行破產(chǎn)時保護(hù)儲戶利益。
該聯(lián)盟的建立對穩(wěn)定歐元區(qū)金融體系非常關(guān)鍵。首先，歐洲央行的監(jiān)管職能決定了其“最后貸款人”和“最終處理人”的角色，并以歐元區(qū)法律的形式確立。
“歐洲央行被賦予監(jiān)管歐元區(qū)所有銀行，尤其是歐元區(qū)內(nèi)的系統(tǒng)重要性銀行，對于穩(wěn)定歐元區(qū)金融體系具有非常重要的作用。”肖立晟向本報記者強(qiáng)調(diào)。
花旗銀行的一位分析師也告訴本報記者：“歐洲央行行使監(jiān)管權(quán)一方面是發(fā)現(xiàn)隱患銀行，其實最重要的是為這些銀行提供危機(jī)處理方式。”
其二，建立統(tǒng)一的銀行破產(chǎn)清算基金和存款保險基金為歐元區(qū)銀行提供了有效緩沖，降低市場在歐元區(qū)內(nèi)部銀行之間進(jìn)行風(fēng)險偏好選擇，進(jìn)而降低歐元區(qū)內(nèi)部出現(xiàn)大規(guī)模銀行資金出逃。
肖立晟向本報記者表示：“歐元區(qū)銀行出問題的一個重要原因就是他們?nèi)鄙倬彌_機(jī)制，而歐洲央行最后貸款人角色的確定尤其是兩只基金的建立為市場提供了一種預(yù)期，同時也為這些銀行提供支撐，比如統(tǒng)一的存款保險制度就能降低儲戶轉(zhuǎn)移資產(chǎn)以規(guī)避風(fēng)險的動機(jī)。”
ESM基金期待四兩撥千斤
除上述兩種機(jī)制的建立， ESM也是歐債危機(jī)帶給歐元區(qū)的一份“禮物”，該基金已于本周一(10月8日)正式啟動。
“ESM的建立是一種必然，是歐元區(qū)國家對缺乏統(tǒng)一財政現(xiàn)狀的一種補(bǔ)救措施。”楊長江向本報記者表示，“當(dāng)歐元區(qū)實現(xiàn)統(tǒng)一財政之后，ESM自然壽終正寢。”
根據(jù)歐元集團(tuán)主席容克的介紹，ESM的可用資金為5000億歐元，另外還有2000億歐元的緩沖資本，其主要使命就是在成員國遭遇債務(wù)危機(jī)時進(jìn)行干預(yù)。“歐元區(qū)決策者其實是希望ESM能夠起到四兩撥千斤的作用，畢竟歐元區(qū)有了一份公共的保障，也就是一種變相的轉(zhuǎn)移支付。”一位業(yè)內(nèi)人士向本報記者表示。
“不管是財政聯(lián)盟還是銀行業(yè)聯(lián)盟的建立，這些制度上的設(shè)置都是為了使歐元區(qū)符合蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，” 肖立晟強(qiáng)調(diào)，“從現(xiàn)在歐元區(qū)國家國債收益率和實際有效匯率趨同的走勢上可以看出，歐元區(qū)各國在貨幣一體化和財政風(fēng)險分擔(dān)方面已經(jīng)有了很大進(jìn)步。”
（關(guān)鍵字：歐債危機(jī) 歐洲央行 歐元區(qū)）
