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伴隨著歐洲央行無(wú)限制沖銷計(jì)劃(OMT)的出臺(tái)以及永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)的正式啟動(dòng)，歐債危機(jī)似乎暫時(shí)企穩(wěn)。回顧兩年多歐元區(qū)發(fā)生的變化，制度的變革和修補(bǔ)似乎格外令人矚目。
“盡管歐元區(qū)為歐債危機(jī)付出了高昂的成本，但客觀上，歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元區(qū)先后簽署了財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議和歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟協(xié)議，搭建起建立最優(yōu)貨幣區(qū)的框架，是歐元區(qū)國(guó)家向歐洲合眾國(guó)的目標(biāo)邁出一大步。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所肖立晟如此概括歐債危機(jī)給歐元區(qū)帶來(lái)的制度變革。
財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議：
向歐洲合眾國(guó)邁進(jìn)
“歐元區(qū)各國(guó)獨(dú)立的財(cái)政政策和單一的貨幣政策之間的矛盾是導(dǎo)致此次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)楊長(zhǎng)江在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。
但財(cái)政獨(dú)立事關(guān)國(guó)家主權(quán)，政治上的博弈多過(guò)經(jīng)濟(jì)上的考量。“財(cái)政聯(lián)盟肯定是最終的走向，但現(xiàn)階段仍然需要看政客的博弈結(jié)果。”楊長(zhǎng)江開(kāi)頭便拒絕在這個(gè)問(wèn)題上做過(guò)多的預(yù)測(cè)。
值得注意的是，盡管財(cái)政聯(lián)盟話題非常敏感，政治風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)高，在歐債危機(jī)的倒逼下，2011年12月，歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)在這個(gè)問(wèn)題上邁出了關(guān)鍵的一步——簽署財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議。
該協(xié)議對(duì)成員國(guó)的赤字規(guī)模和公共債務(wù)等關(guān)鍵的財(cái)政指標(biāo)做了嚴(yán)格規(guī)定：第一，成員國(guó)每年的結(jié)構(gòu)赤字不超過(guò)GDP的0.5%，該規(guī)定寫(xiě)入憲法；第二，對(duì)違規(guī)成員國(guó)進(jìn)行“自動(dòng)懲罰”。即，如果財(cái)政赤字超過(guò)歐盟規(guī)定的3%，公共債務(wù)超過(guò)GDP的60%，可直接對(duì)違規(guī)成員國(guó)采取懲罰措施，除非有有效多數(shù)的成員國(guó)提出反對(duì)；三、由歐盟委員會(huì)以及歐洲法院對(duì)各國(guó)進(jìn)行監(jiān)管。
協(xié)議的簽署標(biāo)志著各國(guó)初步同意將事關(guān)一國(guó)主權(quán)的財(cái)政權(quán)上交到歐盟(歐元區(qū))層面。
不過(guò)目前來(lái)看，該協(xié)議仍然處在一紙空文的狀態(tài)，唯一的進(jìn)步是歐盟理事會(huì)主席范龍佩在9月份提出單一預(yù)算計(jì)劃，據(jù)報(bào)道，該計(jì)劃也將在歐元集團(tuán)會(huì)議上進(jìn)行討論，并最終在本月18~19日舉行的歐盟峰會(huì)上做出裁決。
目前，本報(bào)記者掌握的消息是，該方案已經(jīng)獲得了包括德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、丹麥、荷蘭與芬蘭等多個(gè)國(guó)家的支持。其中有九個(gè)歐元區(qū)國(guó)家已經(jīng)就單一預(yù)算資金來(lái)源問(wèn)題達(dá)成一致。
歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟：
歐洲金融系統(tǒng)穩(wěn)定的關(guān)鍵
長(zhǎng)期跟蹤歐債危機(jī)的肖立晟向本報(bào)記者表示：“與尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展的財(cái)政聯(lián)盟相比，歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟實(shí)施難度最小、推進(jìn)最快。”
的確，從5月底的歐盟峰會(huì)上法、意兩國(guó)提出建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟到9月份相關(guān)政策的出臺(tái)，總共用時(shí)不到4個(gè)月，此效率在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境中難以想象。
目前搭建起的歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟主要包括三部分：其一，確定歐洲央行監(jiān)管整個(gè)歐元區(qū)所有銀行的“總監(jiān)”地位；二是由各大銀行共同出資設(shè)立一個(gè)銀行破產(chǎn)清算基金以有序關(guān)閉問(wèn)題銀行；三是建立一個(gè)歐元區(qū)統(tǒng)一的存款保險(xiǎn)機(jī)制，在銀行破產(chǎn)時(shí)保護(hù)儲(chǔ)戶利益。
該聯(lián)盟的建立對(duì)穩(wěn)定歐元區(qū)金融體系非常關(guān)鍵。首先，歐洲央行的監(jiān)管職能決定了其“最后貸款人”和“最終處理人”的角色，并以歐元區(qū)法律的形式確立。
“歐洲央行被賦予監(jiān)管歐元區(qū)所有銀行，尤其是歐元區(qū)內(nèi)的系統(tǒng)重要性銀行，對(duì)于穩(wěn)定歐元區(qū)金融體系具有非常重要的作用。”肖立晟向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)。
花旗銀行的一位分析師也告訴本報(bào)記者：“歐洲央行行使監(jiān)管權(quán)一方面是發(fā)現(xiàn)隱患銀行，其實(shí)最重要的是為這些銀行提供危機(jī)處理方式。”
其二，建立統(tǒng)一的銀行破產(chǎn)清算基金和存款保險(xiǎn)基金為歐元區(qū)銀行提供了有效緩沖，降低市場(chǎng)在歐元區(qū)內(nèi)部銀行之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇，進(jìn)而降低歐元區(qū)內(nèi)部出現(xiàn)大規(guī)模銀行資金出逃。
肖立晟向本報(bào)記者表示：“歐元區(qū)銀行出問(wèn)題的一個(gè)重要原因就是他們?nèi)鄙倬彌_機(jī)制，而歐洲央行最后貸款人角色的確定尤其是兩只基金的建立為市場(chǎng)提供了一種預(yù)期，同時(shí)也為這些銀行提供支撐，比如統(tǒng)一的存款保險(xiǎn)制度就能降低儲(chǔ)戶轉(zhuǎn)移資產(chǎn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。”
ESM基金期待四兩撥千斤
除上述兩種機(jī)制的建立， ESM也是歐債危機(jī)帶給歐元區(qū)的一份“禮物”，該基金已于本周一(10月8日)正式啟動(dòng)。
“ESM的建立是一種必然，是歐元區(qū)國(guó)家對(duì)缺乏統(tǒng)一財(cái)政現(xiàn)狀的一種補(bǔ)救措施。”楊長(zhǎng)江向本報(bào)記者表示，“當(dāng)歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一財(cái)政之后，ESM自然壽終正寢。”
根據(jù)歐元集團(tuán)主席容克的介紹，ESM的可用資金為5000億歐元，另外還有2000億歐元的緩沖資本，其主要使命就是在成員國(guó)遭遇債務(wù)危機(jī)時(shí)進(jìn)行干預(yù)。“歐元區(qū)決策者其實(shí)是希望ESM能夠起到四兩撥千斤的作用，畢竟歐元區(qū)有了一份公共的保障，也就是一種變相的轉(zhuǎn)移支付。”一位業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者表示。
“不管是財(cái)政聯(lián)盟還是銀行業(yè)聯(lián)盟的建立，這些制度上的設(shè)置都是為了使歐元區(qū)符合蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，” 肖立晟強(qiáng)調(diào)，“從現(xiàn)在歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債收益率和實(shí)際有效匯率趨同的走勢(shì)上可以看出，歐元區(qū)各國(guó)在貨幣一體化和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面已經(jīng)有了很大進(jìn)步。”
（關(guān)鍵字：歐債危機(jī) 歐洲央行 歐元區(qū)）
