基建與地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，行業(yè)需求增速已至歷史底部      

1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長10.2%，相比去年同期回落4個百分點，環(huán)比1-9月份回落0.1百分點，創(chuàng)下歷史新低，積極的一面是，降幅進(jìn)一步收窄。1-10月我們統(tǒng)計的水泥相關(guān)需求投資增速（房地產(chǎn)開發(fā)投資+基建投資）為9.6%，增速環(huán)比1-9月份下降0.6個百分點，跌幅收窄0.1個百分點；分項目來看，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)探底，環(huán)比1-9月份回落0.6個百分點，降幅繼續(xù)有所收窄；基建投資增速進(jìn)一步回落，環(huán)比1-9月份下降0.8個百分點，整體來看，行業(yè)相關(guān)需求增速水平創(chuàng)下歷史新低，基本已在底部區(qū)域。      

水泥產(chǎn)量降幅繼續(xù)收窄、價格結(jié)束上漲      

從產(chǎn)量來看，1-10月水泥累計產(chǎn)量同比增速-4.6%,環(huán)比1-9月提升了0.1個百分點，降幅進(jìn)一步收窄，10月單月水泥產(chǎn)量同比下降3.5%。整體來看，水泥產(chǎn)量繼續(xù)負(fù)增長，但已是底部。從價格表現(xiàn)來看，進(jìn)入10月底水泥價格此輪上漲趨勢結(jié)束，價格開始有所回落，11月初全國水泥均價253元/噸，比去年同期下滑了24%。      

成本繼續(xù)改善，煤炭、純堿、重油跌跌不休，天然氣價下調(diào)預(yù)期明確      

煤價延續(xù)跌跌不休頹勢，以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價山西優(yōu)混為例，目前已跌至362元/噸，年內(nèi)下跌150元/噸，跌幅31%。煤炭產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，供過于求的局面短期難以改觀，后續(xù)價格大概率仍將延續(xù)跌勢。純堿、燃料重油價格繼續(xù)下跌，純堿價格年初以來9個月持續(xù)下跌，目前價格1380元/噸，自年初已下跌了13%；重油價格同樣長期處于下行通道，9月環(huán)比下跌了1.7%，同比跌幅31.9%；天然氣價格3.71元/方暫時保持平穩(wěn)，但天然氣價改革政策年內(nèi)出臺預(yù)期強(qiáng)烈，價格下行將是確定趨勢。      

11月份以來水泥價格有所下滑，11月對于南方地區(qū)正是施工旺季也是需求旺季，價格提前走淡，說明目前需求依然很疲弱；從 10 月份的數(shù)據(jù)來看，基建投資和房地產(chǎn)投資繼續(xù)雙回落，這者后面都有一些積極因素，但整體來看向上的彈性不大。

(關(guān)鍵字：水泥 價格)