二季度中國丁苯橡膠市場價格突破上行，價格走高的主要原因是成本階段性上行、相關(guān)品價格突破上行的驅(qū)動。預(yù)計三季度丁苯橡膠價格或存有窄幅回調(diào)預(yù)期，價格運行區(qū)間預(yù)估在14000-15300元/噸，主因成本強驅(qū)動略有走弱。

二季度中國丁苯橡膠市場價格突破上行，以華北市場1502為例，二季度最高價格出現(xiàn)在6月13日，收盤價格為15450元/噸，該價格創(chuàng)下2018年來的新高點，季度內(nèi)最低價格出現(xiàn)在4月23日，收盤價格為13150元/噸，該價格較2024年最低價格高1250元/噸，該價格較2023年最低價格高2550元/噸。從2018年來的丁苯橡膠價格波動特點來看，二季度丁苯橡膠價格由低于歷史7年來的最高水平，陸續(xù)趨于高于歷史7年來的最高水平之上。

二季度丁苯橡膠價格上漲的主因是，其一，原料丁二烯資源供應(yīng)小于需求的基本面現(xiàn)狀繼續(xù)發(fā)酵，丁二烯價格超預(yù)期上漲。其二，天然橡膠期貨價格上行，合成橡膠期貨氣氛受傳導(dǎo)，價格突破上行，其合成橡膠期貨價格一度漲至16555元/噸，丁苯橡膠市場現(xiàn)貨價格聯(lián)動上漲。

二季度丁苯橡膠市場價格突破2018年新高點，相關(guān)品合成橡膠期貨上行，疊加成本上行的共同驅(qū)動，但下游輪胎等應(yīng)用行業(yè)需求疲弱，對丁苯橡膠價格形成制約。

二季度丁苯橡膠企業(yè)生產(chǎn)成本上升支撐丁苯橡膠市場

二季度丁二烯價格上漲，對丁苯橡膠價格形成支撐。同時導(dǎo)致二季度丁苯橡膠平均理論毛利水平虧損擴張251元/噸至-467元/噸。其成本走高的主要原因是：由于裂解裝置持續(xù)虧損，國內(nèi)外丁二烯裂解裝置整體開工負(fù)荷降低;疊加國內(nèi)部分丁二烯裝置存在計劃外停車的現(xiàn)狀。國內(nèi)丁二烯產(chǎn)量同比2023年明顯下滑，供應(yīng)偏緊驅(qū)動二季度末丁二烯市場價格漲至近三年新高，對丁苯橡膠價格形成支撐。

二季度丁苯貼水天膠價格扭轉(zhuǎn)丁苯橡膠價格漲勢受抑制

丁苯橡膠與天然橡膠在下游輪胎、管帶、制品等應(yīng)用領(lǐng)域可以產(chǎn)生一定量的替代，從天然橡膠、丁苯橡膠的市場份額來看，替代性需求對丁苯橡膠來說影響比較大。

二季度天然橡膠價格上行后回調(diào)，STR20#混合升水丁苯橡膠1502最高達(dá)到1050元/噸，天膠價格上漲的主因是，主產(chǎn)區(qū)國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)因天氣因素影響到整體割膠節(jié)奏，從而導(dǎo)致新膠上量緩慢，且進(jìn)口體量也縮減，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場整體貨源供應(yīng)相對偏緊，青島保稅區(qū)天膠庫存降至相對較低的位置;供應(yīng)端驅(qū)動天膠現(xiàn)貨價格重心走高，且價格呈現(xiàn)出升水丁苯橡膠價格的現(xiàn)狀，替代性需求利好丁苯橡膠價格。6月下旬，天膠供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)正常，現(xiàn)貨市場價格陸續(xù)回落，但丁苯橡膠價格得益于原料丁二烯價格的強驅(qū)動，其現(xiàn)貨價格漲幅超預(yù)期，丁苯橡膠現(xiàn)貨價格扭轉(zhuǎn)為升水STR20#混合價格最高達(dá)到975元/噸，替代性需求利空丁苯橡膠價格，從而抑制了丁二烯橡膠價格的上漲幅度。從替代性需求角度來看，5月下旬開始，天然橡膠價格漲速加快，升水丁苯橡膠價差拓寬的現(xiàn)狀對丁苯橡膠價格形成強支撐;疊加成本驅(qū)動，丁苯橡膠價格漲速超預(yù)期，導(dǎo)致天然橡膠價格陸續(xù)貼水丁苯橡膠價格，6月中旬開始，升水扭轉(zhuǎn)為貼水的現(xiàn)狀對丁苯橡膠價格的上行趨勢形成抑制。

三季度丁苯橡膠價格預(yù)計或存回調(diào)預(yù)期均價重心或高于二季度

根據(jù)監(jiān)測的2012年來價格漲跌數(shù)據(jù)來看，三季度丁苯橡膠價格上漲概率高于下跌概率，一般三季度丁苯橡膠需求有賴于“金九銀十”的支撐，且三季度原料丁二烯裝置檢修相對集中，成本+需求支撐，三季度丁苯橡膠價格走勢多數(shù)年份呈現(xiàn)上行趨勢。

預(yù)計2024年三季度丁苯橡膠價格運行基本符合歷史14年的價格漲跌概率，總體價格偏強運行但存有窄幅回調(diào)預(yù)期，主因是原料丁二烯對丁苯橡膠價格支撐有強轉(zhuǎn)弱，但考慮原料丁二烯價格整體跌幅或有限，所以丁苯橡膠價格預(yù)計回調(diào)幅度也有限，預(yù)計丁苯橡膠價格運行區(qū)間14000-15300元/噸，價格運行由高于2018年來丁苯橡膠價格的最高水平，陸續(xù)趨于相近。預(yù)估供需基本面對三季度丁苯橡膠價格難以形成有效的方向性驅(qū)動。

成本分析：預(yù)計三季度丁二烯市場價格高位回落，但回落幅度有限，價格運行區(qū)間或在13000-14000元/噸波動，市場高價或出現(xiàn)在7月份。8月份陸續(xù)有部分歐美貨源對亞洲市場存在補充，且東南亞地區(qū)丁二烯也有陸續(xù)部分貨源商談，對東北亞丁二烯存在一定補充，且國內(nèi)部分停車的裝置陸續(xù)重啟后，其供應(yīng)恢復(fù)對丁二烯價格支撐或有所減弱，預(yù)估三季度丁二烯價格高位或窄幅回落，但在回落過程中國內(nèi)丁二烯下游仍有部分新裝置計劃投產(chǎn)，理論消耗增量或依舊大于丁二烯供應(yīng)增量，需求端對價格或仍存在一定支撐，進(jìn)而或使得丁二烯價格止跌反彈。成本預(yù)估對三季度丁苯橡膠價格支撐由強轉(zhuǎn)弱。

供應(yīng)端：預(yù)計三季度丁苯橡膠產(chǎn)量環(huán)比二季度降低7%，主要是吉林石化丁苯橡膠裝置三季度有檢修60天的計劃，李長榮(惠州)7月底停車檢修7天，另外部分外采丁二烯原料的丁苯橡膠裝置運行負(fù)荷較低，三季度停車檢修損失量預(yù)估1.08萬噸附近，此外申華化學(xué)、浙江維泰、杭州宜邦丁苯橡膠裝置產(chǎn)量較正常生產(chǎn)均有不同的下滑，預(yù)計影響丁苯橡膠三季度產(chǎn)量環(huán)比二季度增加0.8萬噸附近。雖然三季度丁苯橡膠產(chǎn)量萎縮，其丁苯橡膠市場現(xiàn)貨流通量預(yù)期并不寬松，但市場貨源供應(yīng)預(yù)估相對穩(wěn)定。

從需求端來看，預(yù)計三季度半鋼輪胎市場開工負(fù)荷存有回調(diào)預(yù)期，但回調(diào)的空間不大。海運費價格不斷上漲，且集裝箱供應(yīng)緊張等，預(yù)計半鋼輪胎出口訂單或放緩，半鋼輪胎成品庫存提升或?qū)⑹沟瞄_工負(fù)荷運行調(diào)整。對于全鋼胎預(yù)計三季度開工負(fù)荷或遜色于二季度，主要是基于被動累庫壓力，全鋼輪胎廠或?qū)⑼ㄟ^開工調(diào)整來調(diào)劑總供應(yīng)壓力。結(jié)合輪胎三季度的整體排產(chǎn)的預(yù)期，疊加原材料價格高位的成本壓力，預(yù)計三季度丁苯橡膠下游消費量或仍呈現(xiàn)出走弱的趨勢，丁苯橡膠市場商談節(jié)奏難有明顯改善。綜合預(yù)估供需基本面對三季度丁苯橡膠價格走勢難以形成有效驅(qū)動，故預(yù)估供需基本面對丁苯橡膠價格呈現(xiàn)偏中性驅(qū)動價格波動的因素。

(關(guān)鍵字：橡膠 價格 預(yù)期)