拋開產區(qū)天氣和開割節(jié)奏問題，對于天然橡膠走勢的決定性因素，我們更多強調產業(yè)周期規(guī)律，尤其是上游供應端。

理論上，一棵橡膠樹的經濟壽命可大致分為四個階段，種植期7年，初產期2-4年，旺產期10-15年，衰老期5-15年。以泰國為代表的東南亞傳統(tǒng)產膠國，由于歷史最高價格刺激，上一輪橡膠樹種植高峰期在2012年前后。據此推算，2019年后亞洲天然橡膠產能增速達峰，2023年左右產量增長逐漸觸頂。

據ANRPC估計，2023年全球天然橡膠產量約為1430萬噸，2024年開割面積大抵相近。雖然東南亞主產區(qū)已初步觀察到減產跡象，但非洲科特迪瓦正處于高速增產期，使得2024年全球天然橡膠總產量預期不減或微增。

整體而言，隨著產業(yè)周期自然乃至提前轉入出清階段，天然橡膠價格重心以及三季度前后的季節(jié)性低點，預計均會較往年均值逐步抬升。

(關鍵字：橡膠 微增 利空)