2017年農(nóng)藥行業(yè)大概率復(fù)蘇上行。首先，需求端的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及全球食品價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)觸底反彈跡象，且國(guó)際農(nóng)化巨頭去庫(kù)存階段已基本結(jié)束，進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期。而在供給端，隨著國(guó)內(nèi)高壓環(huán)保態(tài)勢(shì)持續(xù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善。成本端來(lái)看，隨著國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)回調(diào)，將緩和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲勢(shì)頭，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤(rùn)向原藥生產(chǎn)企業(yè)移動(dòng)。因此，2017年農(nóng)藥行業(yè)大概率復(fù)蘇，相關(guān)的主題投資將充分受益。

　　農(nóng)藥是保障全球糧食安全的重要化工品。世界人口的持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致糧食需求不斷增加，而受極端天氣頻發(fā)、耕地縮減及生物燃料占用農(nóng)業(yè)資源的影響，全球人均糧食占有量呈逐步下降的趨勢(shì)，糧食緊張的趨勢(shì)愈加明顯。

　　受糧食緊張及耕地減少的影響，提高單位面積耕地的糧食產(chǎn)量是提高全球糧食產(chǎn)量、保證糧食安全的重要途徑，農(nóng)藥在對(duì)農(nóng)作物保產(chǎn)增產(chǎn)發(fā)揮了突出的作用。2015-2016年農(nóng)藥行業(yè)已經(jīng)觸底。全球六大農(nóng)藥巨頭紛紛抱團(tuán)取暖，陶氏化學(xué)與杜邦、拜耳與孟山都、先正達(dá)與中國(guó)化工紛紛進(jìn)行或準(zhǔn)備進(jìn)行合并。2015年，全球作物保護(hù)用農(nóng)藥銷(xiāo)售額為518.35億美元，同比下降8.5%.

　　過(guò)去兩年全球農(nóng)藥行業(yè)銷(xiāo)售額萎靡不振的原因主要是：

　　1）全球油價(jià)長(zhǎng)期徘徊于40-60美元/桶的中低區(qū)間，對(duì)南美、北美的燃料用途作物種植面積造成了較大壓力。而這類(lèi)作物種植成本對(duì)應(yīng)的國(guó)際油價(jià)區(qū)間預(yù)計(jì)為70美元/桶左右；

　　2）農(nóng)藥施用量與農(nóng)作物種植面積直接相關(guān)，而種植面積又與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緊密相關(guān)。然而過(guò)去兩年間，全球農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存高企，價(jià)格處于底部徘徊，種植面積增速放緩。

　　從2016年末開(kāi)始，農(nóng)藥行業(yè)呈現(xiàn)出了景氣回升的態(tài)勢(shì)。首先，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈的跡象，小麥、玉米、棉花價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的回升。同時(shí)，國(guó)際糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)的全球食品價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)明顯回升，顯示農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升向下游傳導(dǎo)的渠道通暢。

　　其次，由于過(guò)去兩年農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)藥行情疲軟，國(guó)際農(nóng)化巨頭紛紛降低庫(kù)存度過(guò)寒冬。國(guó)際農(nóng)藥巨頭利潤(rùn)穩(wěn)定，庫(kù)存持續(xù)降低。孟山都、先正達(dá)、杜邦等廠家?guī)齑孀?013年以來(lái)持續(xù)下降，孟山都庫(kù)存在2016年降至32億美元，先正達(dá)連續(xù)三年去庫(kù)存，16年底達(dá)到38億美元，杜邦16年底庫(kù)存56億美元，均達(dá)到近五年來(lái)新低。從周期上看，國(guó)際巨頭連續(xù)三年的去庫(kù)存階段已基本結(jié)束，即將進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)存，我國(guó)農(nóng)藥原藥出口量也將隨之上漲。

　　新興國(guó)家將領(lǐng)銜農(nóng)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年拉丁美洲和亞洲新興市場(chǎng)的農(nóng)藥銷(xiāo)售額占全球銷(xiāo)售額49.3%，北美和歐洲為44.2%，發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)首次超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　發(fā)展中國(guó)家人口增速較快，穩(wěn)定增長(zhǎng)的糧食需求形成農(nóng)藥消費(fèi)的剛性支撐，且居民糧食消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致作物種植結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)農(nóng)藥的需求進(jìn)一步增加。近年來(lái)新興國(guó)家在農(nóng)藥市場(chǎng)上持續(xù)發(fā)力，巴西、中國(guó)、阿根廷農(nóng)藥消費(fèi)額增長(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)2018年主要發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模將突破200億美元，帶動(dòng)全球農(nóng)藥市場(chǎng)的回暖。
 

(關(guān)鍵字：農(nóng)藥)