今年以來(lái)PTA產(chǎn)業(yè)基本面整體強(qiáng)勢(shì)，下游聚酯開(kāi)工率高達(dá)85%以上。東方證券表示看多2018年P(guān)TA行情，2018年P(guān)TA-0.66PX價(jià)差中樞有望維持在800元/噸的水平。

行業(yè)基本面強(qiáng)勢(shì)

2016年以來(lái)，PTA行業(yè)去庫(kù)存趨勢(shì)較為明顯。據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年7月底PTA社會(huì)庫(kù)存一度下降至103萬(wàn)噸，為2013年以來(lái)最低點(diǎn)，逼近PTA行業(yè)預(yù)警社會(huì)庫(kù)存90萬(wàn)噸左右，低于該庫(kù)存量則屬于極端情況。雖然10月因國(guó)慶節(jié)疊加中秋節(jié)的因素，庫(kù)存有所累積，長(zhǎng)假歸來(lái)下游廠家恢復(fù)生產(chǎn)之后，庫(kù)存數(shù)據(jù)再度降至較低的120萬(wàn)噸左右，去庫(kù)存趨勢(shì)不改。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，PTA期現(xiàn)貨基差從12月4日開(kāi)始迅速拉大，從升水30元/噸跳漲至當(dāng)前的升水近300元/噸。PTA無(wú)論是現(xiàn)貨內(nèi)盤價(jià)格還是外盤價(jià)格，都在近期大幅高于合約價(jià)格，尤其是現(xiàn)貨內(nèi)盤價(jià)格，竟罕見(jiàn)地超過(guò)1801主力合約價(jià)格300元/噸以上，足以證明PTA現(xiàn)貨之緊俏。

下游聚酯產(chǎn)能高增長(zhǎng)

就PTA供給端而言，所有預(yù)期中可復(fù)產(chǎn)裝置均已陸續(xù)投產(chǎn)或接近投產(chǎn)，后續(xù)供給端壓力十分有限。對(duì)于現(xiàn)階段的PTA市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新投產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目的影響已不再是對(duì)供給端的壓力，而是對(duì)于現(xiàn)貨緊缺局面的有效緩解。

在供給端產(chǎn)能投放接近尾聲的情況下，PTA下游的聚酯行業(yè)產(chǎn)能呈較快增長(zhǎng)。據(jù)資訊網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2017年聚酯瓶片、滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖新增產(chǎn)能292萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)裝置88萬(wàn)噸。而2018年聚酯新增產(chǎn)能更多，滌綸長(zhǎng)絲擴(kuò)產(chǎn)主要集中于桐昆與新鳳鳴兩大龍頭公司，瓶片新產(chǎn)能則遍地開(kāi)花，而短纖也在產(chǎn)能平穩(wěn)多年之后迎來(lái)小幅擴(kuò)產(chǎn)，廢舊聚酯回收禁令也將利好原生聚酯需求，這些都將成為2018年P(guān)TA行業(yè)強(qiáng)有力的下游支撐。

(關(guān)鍵字：聚酯 PTA)