2024-11-07，中國(guó)銀河發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，特朗普當(dāng)選，對(duì)有色金屬行業(yè)影響幾何。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

事件：據(jù)新華社快訊，美國(guó)媒體測(cè)算，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普已獲得至少270張選舉人票。根據(jù)美國(guó)總統(tǒng)選舉制度，特朗普贏得美國(guó)大選。

美元、美債利率齊上行，黃金價(jià)格短期將受承壓，中期仍有變數(shù)：特朗普在美國(guó)國(guó)內(nèi)減稅、增加關(guān)稅、更多財(cái)政刺激以及驅(qū)逐非法移民的政策提議，如若施行，將改變美國(guó)的通脹前景，推升美國(guó)未來(lái)通脹。這或?qū)⒏淖兠缆?lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖中對(duì)于2025年計(jì)劃下降100個(gè)BP的預(yù)期。特朗普當(dāng)選后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2025年的降息預(yù)期已發(fā)生下調(diào)，導(dǎo)致美債名義利率與實(shí)際利率的上行，壓制黃金價(jià)格。

此外，特朗普在宣布贏得美國(guó)總統(tǒng)講話時(shí)承諾將結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，假若俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與中東戰(zhàn)爭(zhēng)平息，或?qū)⒂绊懭�球央行的�?gòu)金力度，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的下滑，也不利于金價(jià)上漲。但從中期看，特朗普或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，施壓美聯(lián)儲(chǔ)在有高通脹的威脅下仍進(jìn)行的降息。特朗普減稅與大幅財(cái)政刺激政策所帶來(lái)的美國(guó)政府財(cái)政赤字，加劇市場(chǎng)對(duì)美元信用的擔(dān)憂，或?qū)⑹菇衲?月曾帶動(dòng)金價(jià)跳漲的“信用貶值交易”再次發(fā)生。

而特朗普加征關(guān)稅政策，或?qū)⒁�發(fā)新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，這也將加劇地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)，加大全球央行的購(gòu)金意愿與其他國(guó)家的“去美元化”進(jìn)程，利好于黃金價(jià)格的中期上漲。 工業(yè)金屬多空交纏，情緒利空，但實(shí)際更偏于中性：市場(chǎng)對(duì)于特朗普在當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后可能加征全球關(guān)稅，尤其對(duì)中國(guó)加征更高可能60%的關(guān)稅，或引發(fā)新一輪的貿(mào)易戰(zhàn)，進(jìn)而導(dǎo)致有色金屬大宗商品的下跌感到擔(dān)憂。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)使銅鋁等有色金屬大宗商品價(jià)格走勢(shì)由盛轉(zhuǎn)衰。但近幾年國(guó)內(nèi)銅鋁及其制品對(duì)美國(guó)的出口數(shù)量占整體出口量的比重較2018年已經(jīng)下降，且我國(guó)銅對(duì)美國(guó)是凈進(jìn)口國(guó)，因此特朗普當(dāng)選后美國(guó)對(duì)中國(guó)銅等工業(yè)金屬品出口的增加關(guān)稅的直接影響并不大。美國(guó)對(duì)家電、電子電器設(shè)備等出口產(chǎn)品的增加關(guān)稅，或影響到部分工業(yè)金屬終端產(chǎn)品對(duì)美出口，進(jìn)而影響到銅鋁等工業(yè)金屬的整體需求。

此外，特朗普參選時(shí)抑制新能源的政策，也將對(duì)銅等工業(yè)金屬的消費(fèi)發(fā)展產(chǎn)生一定的抑制作用。然而特朗普提出的高財(cái)政支出，重建美國(guó)制造業(yè)、大力發(fā)展AI等計(jì)劃，也將拉動(dòng)美國(guó)對(duì)銅鋁等工業(yè)金屬的消費(fèi)。而特朗普全球加征關(guān)稅或引起貿(mào)易戰(zhàn)，從而引發(fā)全球供應(yīng)鏈的重建，也將拉動(dòng)銅鋁等工業(yè)金屬的需求。

抑制新能源利空能源金屬，貿(mào)易戰(zhàn)我國(guó)優(yōu)勢(shì)稀有金屬或成反制武器：特朗普傾向發(fā)展傳統(tǒng)能源，抑制新能源，收回《通脹削減法案》未使用的資金，退出《巴黎協(xié)定》。這將減少美國(guó)對(duì)發(fā)展光伏、風(fēng)電、新能源汽車等新能源的補(bǔ)貼，抑制鋰、鈷、鎳等能源金屬的需求，利空能源金屬的價(jià)格。而特朗普提出對(duì)中國(guó)加征更高關(guān)稅，或引發(fā)中美第二次貿(mào)易戰(zhàn)。而稀土磁材、鎢、鍺、稼等中國(guó)具備優(yōu)勢(shì)的有色金屬資源品種，在2018年第一次中美貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)下，或?qū)⒈皇袌?chǎng)預(yù)期成為潛在的反制措施工具，得到更多的政策支持發(fā)展。 投資建議：特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，我們認(rèn)為在其可能提出的政策下，金價(jià)將短期承壓，工業(yè)金屬更篇中性，能源金屬利空，而部分稀有金屬或?qū)⒈皇袌?chǎng)預(yù)期可能成為中美貿(mào)易戰(zhàn)下的反制工具得到價(jià)值重估，利好稀土磁材、鎢、鍺、稼等中國(guó)具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有色金屬資源品種，建議關(guān)注稀土磁材龍頭北方稀土（600111）、中國(guó)稀土（000831）、金力永磁（300748）、中科三環(huán)（000970），鎢礦龍頭中鎢高新（000657）、廈門(mén)鎢業(yè)（600549），以及擁有鍺資源企業(yè)中礦資源（002738）、云南鍺業(yè)（002428）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；4）國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5）美元大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；6）特朗普上臺(tái)后關(guān)稅政策高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(關(guān)鍵字：特朗普 大宗商品 有色金屬 工業(yè)金屬 能源金屬 新能源 稀土磁材 鎢)