近日，中鎢高新發(fā)布公告，公司將召開臨時股東大會審議“收購湖南柿竹園有色金屬有限責任公司100%股權”重大資產(chǎn)重組方案。這一方案被市場認為是中鎢高新打造鎢全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合戰(zhàn)略的關鍵一步。

公開資料顯示，中鎢高新是國內(nèi)硬質(zhì)合金生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，業(yè)務覆蓋硬質(zhì)合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產(chǎn)品和裝備的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及貿(mào)易。此次重組，公司計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買湖南柿竹園有色金屬有限責任公司（下稱“柿竹園”）100%股權，這將有助于公司形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，提高鎢資源經(jīng)營效率，促進公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升公司未來盈利能力。

據(jù)悉，鎢作為一種具有高熔點、高硬度的稀有金屬，廣泛應用于工業(yè)生產(chǎn)，被稱為“工業(yè)的牙齒”，更被譽為“高端制造的脊梁”。根據(jù)USGS統(tǒng)計，全球鎢資源較豐富，2022年全球鎢資源儲量達380萬噸，其中我國鎢礦儲量占比接近一半，產(chǎn)量占比超8成。

據(jù)了解，為了更好保障鎢資源的合理利用，我國對鎢精礦的開發(fā)采取總量約束的方法。這種方式為鎢資源的充分有效利用提供了有力保障，但同時對鎢資源的供給也帶來了一定的約束。

相較于供給端的“緊縮”，伴隨全球制造業(yè)的發(fā)展，鎢產(chǎn)品的需求卻持續(xù)增長。從2020年至2023年，鎢精礦單價從8萬多元/噸逐步上漲至11萬多元/噸，價格呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。2024年，60%鎢精礦成交價站上13萬元/標噸，甚至一度突破15萬元/噸，創(chuàng)下2013年11月份以來新高。

分析認為，鎢價的持續(xù)上漲，源自供給剛性和市場需求的增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年1月-6月，作為鎢主要下游應用，金屬切削機床產(chǎn)量33.3萬臺，同比增長5.7%。此外，國內(nèi)制造業(yè)向高端轉(zhuǎn)型，為鎢資源的未來需求奠定了堅實的基礎。

目前，中鎢高新主營業(yè)務為硬質(zhì)合金的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，屬于鎢產(chǎn)業(yè)鏈的下游。而從鎢產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游鎢礦的稀缺性，決定了其對下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和擴張產(chǎn)生一定制約。此次，中鎢高新擬收購鎢礦上游公司柿竹園100%股權，將有效補足自身鎢資源上游短板，從而形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，增強自身競爭壁壘和盈利能力。

從投資角度來看，伴隨上游優(yōu)質(zhì)鎢礦資產(chǎn)的并入，中鎢高新的投資價值將進一步凸顯。

根據(jù)公開披露的重組方案，本次交易完成后，中鎢高新歸屬于上市公司母公司股東凈利潤將得到增加，每股收益將得到提升。

具體來看，交易完成后，中鎢高新2024年1-3月的基本每股收益和稀釋每股收益均從交易前的0.05元提升至交易后的0.10元；2023年度的基本每股收益和稀釋每股收益也從交易前的0.35元提升至交易后的0.40元。

此外，在此次重組方案中，中鎢高新擬向不超過35名特定投資者募集不超過18億元的配套資金，該配套資金將用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、標的公司1萬t/d采選技改項目建設和補充上市公司流動資金等用途。

值得一提的是，中鎢高新擬對收購標的——柿竹園的采礦方式進行改造，開采模式將由地下開采改為露天開采，新增采礦規(guī)模至10000t/d。與此同時，公司計劃改造原有產(chǎn)線，規(guī)模由6500t/d擴產(chǎn)至10000t/d。根據(jù)項目可行性研究報告，此次技改項目建設期為2024年至2028年，所得稅后平均收益率為16.65%，項目的投資回收期約為7.83年（含建設期）。

中鎢高新表示，本次技改將地下開采改為低成本的露天開采方式，會降低單位采礦成本，有利于提高礦石入選品位和精礦產(chǎn)率，進而降低精礦成本；同時，本次技改設計注重工藝裝備大型化、自動化和智能化，有利于減少企業(yè)定員，提高勞動效率，進而降低生產(chǎn)成本。

公開資料顯示，柿竹園在資源端表現(xiàn)出較強的盈利能力。2022年和2023年，柿竹園實現(xiàn)營業(yè)收入分別為27.05億元、25.51億元，凈利潤分別為2.61億元、3.61億元。同期，中鎢高新實現(xiàn)營業(yè)收入分別為130.80億元和127.36億元，歸母凈利潤分別為5.35億元和4.85億元。

此次重組完成后，柿竹園并入上市公司將極大增強公司的盈利能力。同時伴隨技改的推進和完成，中鎢高新有望在成本端繼續(xù)提升產(chǎn)品的市場競爭力。

中鎢高新的重組可以看作是國內(nèi)上市公司打造鎢全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要一步，其意義不僅能夠提升上市公司盈利能力，同樣也有望推動整個鎢資源產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。未來，借助全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，中鎢高新將不斷加強技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，以更好帶動行業(yè)市場發(fā)展，保障鎢資源的充分有效利用，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

(關鍵字：鎢產(chǎn)業(yè)鏈 中鎢高新 柿竹園 鎢資源)