周一，集運指數（歐線）期貨出現大跌，遠月合約盤中跌停，近月合約表現相對持穩(wěn)。收盤后，上海航交所最新公布的SCFIS歐線指數下行至5918.73點，環(huán)比下降2.3%。

遠月合約缺乏基本面支撐

方正中期期貨海運研究總監(jiān)陳臻表示，周一EC期貨遠月盤面出現大跌，主要由于巴以開啟新一輪多哈和談，此輪和談達成共識的預期較高，中遠期合約開始交易班輪復航的邏輯。

一德期貨航運研究員車美超告訴期貨日報記者，具備傳統(tǒng)淡季屬性的EC2504合約周一盤中率先跌停，盤面增倉下行表明市場預期偏弱。在歐線運輸需求轉弱的驅動下，現貨運價加速下調，對期價形成了明顯的壓力。同時，遠月合約由于缺乏基本面支撐以及現貨市場報價指引，市場悲觀情緒集中釋放。

弘業(yè)期貨分析師吳勇表示，在過去5個交易日里，除了進入交割月的EC2408合約，其余合約累計跌幅均較為明顯，遠月合約尤甚。其中，EC2504合約下跌幅度最大，達到16.5%。

在他看來，主力合約EC2412及之后的遠月合約受歐洲經濟數據偏弱、美國大選選情及加沙�；鹫勁械挠绊戄^大，因此盤面空配情緒加重，投資者需警惕市場情緒給盤面帶來的影響。

“近月合約盤面表現持穩(wěn)，EC2408和EC2410合約并未受到影響，主要在于短期基本面仍有一定支撐。”車美超表示，從目前8月在線訂艙運價來看，雖然主流船司持續(xù)下調運價，但仍處于歷年來相對高位，疊加基差修復期價貼水，對近月合約形成支撐。

吳勇也表示，臨近交割的EC2408合約和次主力合約EC2410受到雖緩慢下降但仍處于高位的SCFIS歐線指數和即期艙位支撐，整體走勢較為穩(wěn)定。此外，車美超認為，為抑制運價持續(xù)下跌，部分船司開始增加海運關稅稅率，有意通過挺價來維穩(wěn)市場預期，當前集運市場呈現“近強遠弱”格局。

值得注意的是，周一盤后上海航交所公布最新一期SCFIS歐線錄得5918.73點，環(huán)比下降2.3%。車美超表示，當期指數反映上海出口歐洲航線（基本港）集裝箱第33周實際結算運價水平，基本符合訂艙運價回調預期。

截至目前，EC2408合約交割價基數已公布兩期，分別為6060.83點和5918.73點。車美超認為，按照訂艙價與結算指數對應比例估算，最后一期SCFIS指數為5700點，對應EC2408交割價為5893點；根據市場對第34周訂艙價測算，預估EC2408合約交割價約在5845點附近。截至周一收盤，EC2408合約收于5754點，隨著交割日臨近，基差收斂將進一步提振期貨合約修復貼水，形成相對確定性較高的交割機會。

“最新一期SCFIS歐線指數錄得5918.73點，8月12日和8月19日兩期指數均值接近6000點，同時上周五SCFI歐線報價錄得4610美元/TEU，亦高于市場預期。”陳臻預計，EC2408合約的交割結算價將沖擊5800點，這將推漲EC2408合約的價格，而EC2410合約的走勢更多會跟隨EC2408合約。

吳勇也表示，8月12日、8月19日公布的SCFIS歐線指數分別錄得6160.83點和5918.73點，分別占EC2408合約交割結算價的三分之一，兩者平均值為5990點。按照交割當日SCFIS歐洲航線5740點、環(huán)比降幅3%計算，EC2408合約交割結算價可能處于5900點附近，略高于當前盤面點位，短期EC2408合約或將上修。

分析人士：EC2408合約將沖擊5800點

對集運市場后續(xù)表現，上述分析師認為，還需要從宏觀面和基本面多方進行考量。

地緣方面，車美超表示，8月18日，以色列軍隊繼續(xù)在加沙地帶展開軍事行動，巴勒斯坦武裝組織對以軍目標也發(fā)動了襲擊，目前巴以和談未有進展，地緣沖突持續(xù)。此外，8月19日，黎巴嫩真主黨對以色列北部地區(qū)發(fā)動大規(guī)模無人機襲擊，中東緊張局勢未出現緩解，船司繞航邏輯對運價仍有底部支撐作用，還需持續(xù)關注地緣局勢變化對盤面形成的擾動。

吳勇表示，除加沙地帶停火談判之外，還需要關注歐洲經濟復蘇進程。目前市場預期歐洲央行將在9月份第二次降息，而7月歐元區(qū)通脹意外加速，或使歐央行后續(xù)進一步降息更加謹慎。從數據表現來看，歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數為-13.9，遠低于前值-7.3；歐洲經濟研究中心8月發(fā)布的歐元區(qū)ZEW經濟景氣指數為17.9，遠低于前值43.7和預期35.4, 體現出歐洲經濟前景不容樂觀。

從基本面來看，車美超指出，近期全球港口擁堵情況出現反彈，給本就脆弱的供應鏈帶來了更大的壓力。另據市場調研了解，部分船司為保障艙位利用率，縮減航班，由之前周班改成兩周一班，通過減少運力的方式來維持運價。數據顯示，本周中國至歐洲計劃投放運力30.5萬TEU，較上周減少4.8萬TEU。為抑制運價繼續(xù)下跌，船東通過減少航次挺價來維穩(wěn)市場預期，目前市場處于僵持階段。

在現貨方面，吳勇表示，目前市場貨量未能保持積極的狀態(tài)，8月集運旺季已經基本結束，歐洲航線運價將持續(xù)緩慢回落，班輪公司后續(xù)可能會根據貨量情況主動調整運價和動態(tài)運力，6月至8月亞歐航線的到離港準班率小幅回升，而收發(fā)貨準班率和綜合準班率依舊欠佳。

從市場表現來看，8月16日公布的SCFI綜合指數為3281.4點，環(huán)比上漲0.8%；SCFI歐線繼續(xù)下跌至4610美元/TEU，跌幅為3.7%。寧波出口集裝箱運價指數NCFI歐洲航線環(huán)比回落0.6%至3207.6點；綜合指數為2441點，環(huán)比上漲0.2%。21條航線中有7條航線運價指數上漲，“海上絲綢之路”沿線地區(qū)16個主要港口中1個港口運價指數上漲。

吳勇表示，當期SCFIS歐線、SCFI歐線、NCFI歐線均小幅回調，近期EC期貨持續(xù)走弱，同時交投活躍度與前期相比有所降低，加之宏觀情緒偏悲觀，預計EC期貨盤面將繼續(xù)探底，可以關注EC2412合約在2300點附近的支撐。

“就目前的航運市場基本面來看，雖然現貨運價回落，但紅海繞航形成的底部支撐猶在，預計短期不會直接回調至紅海危機前的運價水平。不過在市場貨量缺乏進一步增量、整體需求轉弱的背景下，預計運價支撐將繼續(xù)下滑，運價回調的方式大概率呈現緩慢震蕩下跌。”車美超說。

此外，陳臻表示，市場傳言班輪公司有意宣漲9月中旬運價，不過9月亞歐航線艙位供給充沛，并且旺季前置導致9月貨源并不理想。雖然即期運價相比7月峰值下跌幅度較大，但是依然遠高于成本線，因此，班輪公司將采取降價維持貨量的策略。當然，遠月合約更多受到中東地緣局勢影響。整體判斷，他預計EC2408合約將沖擊5800點，EC2410合約表現持穩(wěn)，其余中遠期合約寬幅震蕩偏弱。

(關鍵字：集運指數 歐線 運價)